一、 企业基本情况介绍

    C公司是一家及甲醇贸易、下游需求及仓储为一体的多元化公司，自有一座4555万吨级的油气石化码头，102.5万立方米成品油、甲醇储运设施，年产16万吨二甲醚（DME）生产储运加工设施，是某地区大型能源供应公司之一。该公司月均甲醇需求和贸易总量约为4万吨，国际贸易和国内采购相互协调，2011年平均每月在国际市场上采购3-4次甲醇，每次5000吨，不足的部分在国内采购补充。

二、 企业经营风险剖析

1、生产需求

    首先该公司是一家甲醇消费企业，年产16万吨二甲醚可消耗掉22万吨甲醇，这一部分所面临的风险是价格上涨可能导致的产品利润空间下滑。因为二甲醚上游的原料比较单一，若甲醇价格大幅度上行，企业利润被压缩，甚至没有利润时，企业多选择停车。为避免后期甲醇价格上行给公司带来的成本压力，我们建议C公司在期货市场上建立多单，进行买入套保，以此规避风险。

2、贸易特点

    C公司身兼甲醇贸易的这一特点，将其套保需求复杂化。在国际采购的甲醇由于船期长，价格变化波动大，甲醇价格下跌也会对公司产生一定的风险。结合公司甲醇需求的特点，若价格下跌，可以由贸易转为自用，风险相对较小，可以在二甲醚需求淡季选择性的卖出套期保值。

三、  套期保值的基础知识

1、 套期保值的原理：套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。

2、套期保值的流程

    套期保值策略实施需要具体和完整的流程配合，而且对套保效果至关重要，这个过程主要包括根据预期收益决定是否套期保值、套保策略选择、期货合约及期限的确定、保值的比率的计算、建仓时机、套保资金管理、套期保值期间风险管理、套期保值期末的结算和绩效评估。

四、企业套保方案的制定

（一） 买入套保

     12月份，期货价格最低至2666，分析认为年后甲醇价格会随着下游企业需求的恢复有所上升，企业计划在期货市场上买入套期保值，该企业月需甲醇 4万吨，生产二甲醚所需甲醇为2.3万吨每个月，对自用部分进行完全套保。按照3个月的持仓计算成本，如下：

1、 交易手续费用：各期货公司公布的交易费用均在30元/手左右，但对企业客户会有适当的优惠，按照20/手的交易费用计算，则每吨的建仓费用为0.4元，平仓费用也为0.4元/吨。

2、资金占用成本：期货保证金按照交易所8%+3%=11%计算，每吨甲醇期货消耗的保证金成本为2666*11%*6.10%*3 /12=4.47元。由于甲醇期货为新上市品种，建议企业将仓位控制在50%以下，则保证金账户上的资金应是实际需求的资金2倍以上，每吨持仓成本至少翻倍至8.94元。

3、 根据该企业的地域情况，华南地区暂无甲醇期货交割库，不适合在期货市场交割，因此不涉及出入库费用、交割费用、增值税等。

若两市价差回归，双边平仓，不参与交割，赚取价差的收益率为8%，
如两市价差未回归，则可通过交割可压低库存成本约6%，即50元/吨。（盈利率已考虑资金成本）。