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菜油 支撑犹存
时间:2019-03-20 22:12  来源:期货日报  字体:    650

目前国产菜籽尚未上市,加拿大油菜籽的进口由于检疫安全问题被暂停,菜油供应面临一定不确定性,价格上涨的基础仍然存在。油脂整体供应仍然充足,菜油和棕榈油价差处于较高水平,将在一定程度上限制菜油的涨幅,预计菜油价格短期将以偏强振荡为主。

菜籽供应面临不确定性

近年来,国产菜籽播种面积经过连续下降后基本稳定,进口菜籽在国内菜籽供应中的占比越来越高,影响也逐渐增大。目前2019年国产新菜籽尚未上市,进口菜籽对当前国内油菜籽整体的供应影响巨大,其中又以加拿大菜籽的影响最大,加拿大菜籽的进口量占到我国菜籽总进口量的90%以上。

由于在油菜籽中检测到含有有害物质,加拿大一家菜籽出口企业被中国取消了对华出口菜籽的资格。一石激起千层浪,这一消息引爆了近期的菜油行情,有消息称国内企业开始从澳大利亚进口油菜籽。虽然这样可以一定程度弥补国内的供应缺口,但菜籽的供应仍面临较大的不确定性。

油脂整体供应充足

截至3月15日,国内沿海进口菜籽库存62.65万吨,菜油库存10.17万吨,菜粕库存4.5万吨。除菜籽库存跟往年同期相比略有偏高外,菜油和菜粕库存整体保持在正常水平,库存压力不大。近期豆粕和菜粕价差过低,豆粕对菜粕的替代将一定程度上影响菜籽压榨的开机率,因此,单从基本面来看菜油价格有较强支撑。

但油脂整体供应十分充足。前期市场对豆粕需求过分悲观,中下游集体降低库存,导致一季度大豆压榨量下降明显,豆油被动减产。近期随着豆粕需求好转提货增加,豆油去库存的节奏放缓,后期仍然面临现实的压力。

另外,从棕榈油的情况来看,目前马来西亚棕榈油库存仍在300万吨以上,2月份的MPOB报告超预期的偏空,2月份的库存也处于历史同期的最高水平,大量库存仍待消化,充足的棕榈油供应成为压在油脂市场上面的一座大山。目前菜油和豆油、菜油和棕榈油的价差已经处于较高的水平,油脂整体充足的供应将成为制约菜油上行的重要因素。

强弱分化格局延续

当前市场运行呈现一些特征,其中最明显的就是“分化”,油粕分化,菜豆分化,远近分化,强弱差异较为明显。非洲猪瘟对生猪养殖业产生冲击,蛋白原料消费下降和油脂供应被动减少,形成了油强粕弱的格局;进口菜籽面临较大的不确定性和其他油脂供应持续宽松,导致菜强豆弱、菜强棕弱的格局;菜油近期供应的不确定性远大于远期,促成了近强远弱的格局。

从当前情况来看,菜籽供应仍然面临不确定性,菜油价格上涨的基础依然存在,但也面临一些现实的压力,尤其在价格大幅上涨了之后,进口利润打开,其他油脂的替代增加,单边上行幅度和节奏都不太好把握。但如此明显的强弱分化格局给我们提供了更多选择,尤其在中美贸易谈判前景看好,市场可能出现重大变化的背景下,相对价格的波动机会或许更加稳妥,风险更小。

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