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先锋期货农产品周报 2019年7月8日
时间:2019-07-08 08:45  来源:   字体:    166

豆粕

美豆产区天气利于作物生长,预计豆粕震荡偏弱

后市展望

美豆方面:气象预报显示,未来一周美国中西部地区降雨偏少且温度上升,这将加快大豆播种进程且利于大豆作物生长。同时,南美大豆丰产,全球大豆供应庞大,加上由于非洲猪瘟疫情造成中国生猪存栏量减少,美豆出口需求受限,仍制约豆价。不过,中美贸易关系缓和以及美豆播种面积数据及单产预期降低,继续给豆价带来支撑。多空并存,短线美豆或维持震荡运行。

国内方面:国储大豆连续拍卖,及第三季度大豆到港量庞大,大豆供应充裕,而非洲猪瘟蔓延及肉鸡养殖亏损,引发市场对饲料消费的进一步担忧,6月份以来豆粕成交持续不佳,豆粕库存则持续攀升,油厂胀库停机现象明显增加,使得近两周豆粕价格回落不止,预计短线豆粕现货延续震荡回调整理趋势。

不过,中美贸易谈判也还没有那么快达成协议,商务部新闻发言人高峰4日在新闻发布会上称:“美方对华产品单边加征关税是中美经贸摩擦起点,如果双方能达成协议,加征的关税必须全部取消”,可见双方还有不少分歧。且今年美豆播种面积降幅较大,美豆产区天气又多变,后市美豆生长关键期内,如果再出现天气问题,影响就更大,特别是几年大豆播种比较迟,晚播大豆容易遭受早霜威胁。若贸易谈判再起波折或者天气炒作重现,豆粕价格又将受到提振。周五晚上美豆回落14.25美分,下周初连粕价格也将受拖累。关注后期中美贸易谈判进一步进展及美产区天气情况。

菜粕

豆菜粕价差大幅缩小,豆粕大量替代菜粕,预计菜粕震荡偏弱

后市展望

目前豆菜粕价差大幅缩小,饲料厂用豆粕大量替代菜粕,及市场传言由于中美谈判重启,中国国企将有望重新开始采购美豆,后期大豆供应充裕,而非洲猪瘟仍在蔓延,买家入市买菜粕较谨慎,导致菜粕价格回调整理。但中美贸易谈判结果不确定性较大,中加关系中短期还解决不了,后面菜籽供应将趋紧,及中美贸易谈判也还没有那么快达成协议,商务部新闻发言人高峰4日在新闻发布会上称:“美方对华产品单边加征关税是中美经贸摩擦起点,如果双方能达成协议,加征的关税必须全部取消”,双方还有不少分歧。且今年美豆播种面积降幅较大,美豆产区天气又多变,如果后面生长期再出现天气问题,影响就更大,特别是几年大豆播种比较迟,晚播大豆容易遭受早霜威胁,短线菜粕跌幅也将受限。粕类价格回调尚未结束,

豆油

豆粕胀库,备货旺季临近,豆油预计震荡偏强

后市展望

美豆方面:因美国作物天气改善,同时南美大豆丰产,全球大豆供应庞大,加上由于非洲猪瘟疫情造成中国生猪存栏量减少,美豆出口需求受限,仍制约豆价。不过,中美贸易关系缓和以及美豆播种面积数据及单产预期降低,继续给豆价带来支撑。多空并存,短线美豆或维持震荡运行。

国内方面:由于近几周豆粕成交持续清淡导致油厂持有的豆粕库存攀升,部分油厂甚至因豆粕胀库“被动”停机,豆油整体产出随之降低,加上包装油备货或在两周后逐步启动,这令油厂挺价意愿增强,本周豆油现货价格温和反弹,包括全国基差最低的日照地区,本周基差也出现上调,7月基差由上周的Y1909-220大幅上调至Y1909-130元/吨。

只不过,第三季度进口大豆到港量颇大,或接近2900万吨,且市场也有传言随着贸易谈判重启,为表诚意,中国将再度买入美豆(一旦成真,将增加国内大豆供应),这对国内豆油市场构成威胁。与此同时,棕油进口利润增长令近来棕油买船也增多,根据我们了解,8月份24度棕榈油进口量进一步上调至40万吨上方。而三季度棕油产区将大概率进入高产期,但6月产地棕榈油出口呈现明显下滑走势,船运调查机构数据显示6月马来西亚棕榈油出口环比降18.7-19.9%,而近期巴基斯坦宣布将棕榈油进口关税从2%上调至7%,且印度炼油协会执行董事称,国家需要提高精炼油进口关税,保护国内精炼行业和油籽农户,马盘走势也不容乐观。基本面压力过大仍是制约国内外油脂行情反弹的主要因素。

综合来看,目前油脂市场处于多空并存的状态,受庞大的豆油库存制约,国内豆油行情暂难大涨,但随着油厂开机率因豆粕胀库大幅下降,及小包装备货旺季临近,及豆粕价格持续下跌引发一些买豆粕卖豆油套利纷纷平仓,连盘豆油行情震荡反弹,豆油现货或将窄幅偏强震荡为主。中期来看,随着小包装备货旺季启动或美豆“天气市”重启,豆油市场或有望迎来一波震荡适度反弹行情。

菜油

中加关系短期难解决,菜油仍将高位运行

后市展望

菜豆、菜棕价差扩大,影响菜油需求,及第三季度进口大豆到港量颇大,预估月度平均近950万吨左右,同时,棕油进口利润有利可图吸引进口商连续买入棕榈油,8月份24度棕榈油进口量进一步上调至40万吨上方,油脂自身基本面仍偏空,均拖累菜油市场,但中加关系短期难解决,后面菜籽供应或紧张,及小包装备货旺季即将启动,美豆将在7月下旬开始进入关键生长期,天气炒作还可能卷土重来,上述利多因素或限制菜油跌幅,整体仍将高位运行。

棕榈油

气温升高,棕榈油消费迎来季节性旺季,预计棕榈油震荡偏强

后市预测

马盘方面:三季度将大概率进入高产期,但6月产地棕榈油出口呈现明显下滑走势,船运调查机构数据显示6月马来西亚棕榈油出口环比降18.7-19.9%,而近期巴基斯坦宣布将棕榈油进口关税从2%上调至7%,且印度炼油协会执行董事称,国家需要提高精炼油进口关税,保护国内精炼行业和油籽农户,对国外棕榈油出口形成压力,马盘棕榈油期价走势始终受限。

国内方面,第三季度进口大豆到港量颇大,总量900万吨左右,且市场也有传言随着贸易谈判重启,为表诚意,中国将再度买入美豆(一旦成真,将增加国内大豆供应)。同时,棕油进口利润增长令近来棕油买船也增多,这对油脂行情构成一定的压力。

但气温不断升高,棕榈油消费迎来季节性旺季,另外,广东生物柴油对棕榈油需求明显提升,以及偏高的豆油和棕榈油价差利于棕榈油掺兑比例的提升,本周棕榈油放量成交78400吨,且由于近几周豆粕成交持续清淡导致油厂持有的豆粕库存攀升,部分油厂甚至因豆粕胀库“被动”停机,全国大豆压榨量亦随之降低,豆油产出量降低,加上步入7月下半月以后,市场对传统包装油备货需求存有逐步好转预期,这亦增添油厂挺价意愿,另外,豆粕持续下跌令买粕卖油套利集中平仓,也提振油脂期货行情,预计棕榈油行情继续下跌控有限,但短线也难有大的上涨,或跟盘频繁上下波动为主。预计随着小包装备货旺季启动或天气市重启有望震荡适度回升。

棉花

宏观:美国 6 月非农就业人数意外大幅增长 22.4万人,超出市场预期,降低了市场对于美联储降息预期。6 月财新中国制造业 PMI 降至 49.4,新订单总量和新出口订单皆有所下滑。

供给端:北半球棉花产区天气中性偏空。5月进口棉花18万吨,同比增38%,偏空。

需求端:美棉销售周环比增加,偏多;国内皮棉销售同比落后收窄,偏多。储备棉成交率回升,偏多

库存:5月棉花商业库存为352.81万吨,较上月减少26.68万吨,较去年同期增加97.46万吨。5月棉花工业库存为75.16万吨,环比下降4%,同比下降6%。5月底全国棉花周转库存总量约315.78万吨,较上月减少28.37万吨,较去年同期增加108.85万吨。库存下降缓慢,偏空。

终端订单整体并未有明显好转,产业链补库动能不足,棉价上涨很难持续。贸易形势存在变数,市场谨慎观望心态较浓,短期内国内棉价可能弱势振荡为主。

投资策略:观望。

风险提示:继续关注贸易战谈判。国家政策信息。关注棉花主产区天气。

纸浆:

国外浆厂检修消息频发,然下游需求偏弱,建议止盈观望

本周观点:供给方面,国外浆厂检修消息频发。巴西阔叶浆 6 月出口环比减少 23%,对应 8 月份中国到货情况, 后期浆市供需状况或有缓解。需求方面,下游成品纸市场出货缓慢,开工情况一般, 因进口针叶浆价格报涨, 纸厂采买谨慎, 短期维持观望态度。库存方面,纸浆库存高位整理。

风险提示:1. 纸浆去库存速度不及预期 2. 宏观经济风险

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