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农产品周报 2019年9月2日
时间:2019-09-02 09:41  来源:   字体:    175

豆粕

美豆早霜炒作或发生,南美大豆供应趋紧粕类需求有所转好,预计豆粕偏强运行

后市展望美豆方面:中国商务部发言人表示,中美双方经贸团队一直保持有效沟通,中方坚决反对贸易战升级,愿以冷静的态度通过磋商与合作解决分歧,外媒解读为中国暗示不会立即对美国最新关税举措进行反制。而特朗普本周四表示美中当天约定就贸易问题进行“对话”,贸易谈判有望重启,亦支撑美豆价格。不过,南美大豆丰产,中国也转向采购南美大豆,仍制约美豆价格。预计在中美谈判有实质进展前,美豆反弹空间或受限,整体仍维持偏弱震荡运行。

美豆主产区在进入9月份后易出现霜冻灾害,在今年晚播大豆较多,收割时间窗口随之推迟的背景下,出现霜冻威胁更大,进入9月份后一旦出现霜冻灾害,对于美豆产量的影响将会非常大,美豆早霜炒作随时可能发生,给豆粕市场带来一定支撑。且第四季度南美大豆的供应将逐渐枯竭,供应趋紧、成本上升的预期将会强化,且人民币大幅贬值及巴西大豆贴水报价高企,提升大豆进口成本。加上蛋禽养殖利润支撑存栏恢复,肉禽存栏也逐渐恢复。鱼价逐渐回升,投喂增加,粕类需求有所好转,近两周豆粕出货速度改善,油厂出货心态较好。贸易战及美豆产区霜冻天气担忧仍支持豆粕价格。

但本周及下周大豆压榨量或回升至190万吨,下周或在185万吨,压榨量达到较高水平,豆粕供应量重新增加,华南几家油厂面临胀库,又开始催提。而非洲猪瘟仍在蔓延,国内生猪存栏持续下降,猪料消费同比大降近4成,仍抑制豆粕价格涨幅。总体而言,短线豆粕价格或偏强震荡运行。继续关注中美贸易谈判进展及美产区天气情况指引。

菜粕

中加关系短期难解决,菜籽供应渐趋紧,预计菜粕偏强运行

后市展望:虽然目前豆菜粕价差已扩大至570元/吨,但饲料厂已将菜粕的添加比例降至最低,禽料、猪饲料、高档水产饲料里面几乎已完全不用菜粕,普通水产也将菜粕使用比例调至最低2-5%,目前的价差还不足以吸引饲料企业调整配方重新大幅增加菜粕用量。及豆粕胀库有所缓解,本周大豆压榨量回升至190万吨超高水平,且猪瘟蔓延令粕类整体需求不佳,买家入市买菜粕较谨慎,令菜粕承压震荡回调。但中加关系短期难解决,菜籽供应渐趋紧,限制跌幅。短线菜粕或跟盘窄幅震荡,但整体略偏强格局或尚未结束。

豆油

美豆炒作早霜或将发生,但油脂节前备货接近尾声,需求减少,短期豆油高位震荡运行

后市展望

美豆方面:由于春季多雨天气造成大豆播种耽搁,使得大豆作物更容易受到霜降的破坏。同时,中国商务部发言人表示,中美双方经贸团队一直保持有效沟通,中方坚决反对贸易战升级,愿以冷静的态度通过磋商与合作解决分歧,外媒解读为中国暗示不会立即对美国最新关税举措进行反制。而特朗普周四表示美中当天约定就贸易问题进行“对话”,贸易谈判有望重启,亦支撑美豆价格。不过,南美大豆丰产,中国也积极购入南美大豆,仍制约美豆价格。预计在中美谈判有实质进展前,美豆反弹空间或受限,整体仍维持偏弱震荡运行。

油脂方面:随着油厂豆粕胀库压力缓解,本周大豆压榨量已经回升至190万吨,食用油节前备货也将在9月中旬前基本结束,近日市场需求已有放缓,且中美贸易谈判有望重启,国内工业品全线飘红尤其黑色系大涨情况下吸引部分投机资金做多工业品抛空农产品,这对本周后半周油脂行情形成压制。

但另一方面,国内豆油库存持续“去库存”,加上巴西大豆升贴水拉升、人民币汇率贬值及海运费持续上涨等因素令大豆的进口成本随之大增,盘面榨利明显缩减,南美豆油进口利润也再度倒挂,以及美豆早霜炒作也可能启动,这令油厂有挺价意愿。

此外,因产量增速低于预期及出口较为强劲,据马来西亚棕榈油协会(MOPA)发布的数据显示,2019年8月1日-20日马来西亚毛棕榈油产量环比降5.07%,西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,8月1日-25日马来西亚棕榈油产量比7月同期降3.31%,而马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量较前月同期增加18-21.5%,作为对比,前20日增加8.7-13%,8月末棕榈油库存可能继续下降,支撑马盘棕油市场,也给国内油脂行情带来利多。

综合来看,因节前备货近尾声,需求明显减少,短期内或将继续跟盘震荡整理为主。但美豆产区霜冻天气担忧及贸易战暂难结束,豆油价格跌幅也受限

菜油

加拿大菜籽减产,令全球菜籽供应趋紧,预计菜油高位运行

后市展望

美豆方面:由于春季多雨天气造成大豆播种耽搁,使得大豆作物更容易受到霜降的破坏。同时,中国商务部发言人表示,中美双方经贸团队一直保持有效沟通,中方坚决反对贸易战升级,愿以冷静的态度通过磋商与合作解决分歧,外媒解读为中国暗示不会立即对美国最新关税举措进行反制。而特朗普周四表示美中当天约定就贸易问题进行“对话”,贸易谈判有望重启,亦支撑美豆价格。不过,南美大豆丰产,中国转而采购美豆,仍制约美豆价格。预计在中美谈判有实质进展前,美豆反弹空间或受限,整体仍维持偏弱震荡运行。

国内方面:中加关系也难在中短期取得实质性改善,后面菜籽供应将趋紧,及加拿大菜籽减产令全球菜籽供应偏紧,支撑国际菜油进口成本,在后期进口不足的背景下,支撑菜油市场高位运行。但菜豆、菜棕价差扩大,影响菜油需求,及豆粕胀库缓解,油厂开机率将明显回升,本周大豆压榨量或回升至190万吨,达到偏高水平,节前备货也将在9月中旬基本结束,及港口棕油到货增加、库存回升,或影响涨势,或高位震荡整理。

棕榈油

港口库存回升,气温逐渐转冷,消费转弱,但马来产量增速低于预期,棕榈震荡运行

后市预测

美豆方面:中国商务部发言人表示,中美双方经贸团队一直保持有效沟通,中方坚决反对贸易战升级,愿以冷静的态度通过磋商与合作解决分歧,外媒解读为中国暗示不会立即对美国最新关税举措进行反制。而特朗普本周四表示美中当天约定就贸易问题进行“对话 ”,贸易谈判有望重启,亦支撑美豆价格。不过,南美大豆丰产,中国也积极购入南美大豆,仍制约美豆价格。预计在中美谈判有实质进展前,美豆反弹空间或受限,整体仍维持偏弱震荡运行。

国内方面:贸易谈判有望重启,利空国内油脂期价,而因最近豆粕出货速度改善,油厂开机积极性较高,本周开机率继续回升创今年新高,大豆压榨总量190万吨,周比增11.47%,豆油供应量也将增加。加上上周以来国内棕榈油港口库存回升,未来两个月棕榈油集中到港,随着气温逐渐转冷,棕榈油消费也将下降,预计港口库存仍有进一步上升的可能,而节前备货也将在9月中旬基本结束,本周棕榈油市场需求已经大幅下降,此外国内外棕榈油也出现进口利润,本周国内买家陆续买入棕榈油船期,据悉买入5船10月船期棕榈油,棕榈油行情因此持续回落。

但因马来西亚棕榈油产量增速低于预期及出口较为强劲,8月末棕榈油库存可能继续下降,将支撑马盘棕油行情,限制跌幅。另外,国内豆油库存持续下降,且中美贸易战令巴西大豆升贴水持续拉升,人民币持续贬值,及巴西至中国海运费也已涨至43美金/吨 ,大豆进口成本大增,巴西豆涨价后,榨利明显减少,豆油进口利润也再度小幅倒挂,及美豆早霜炒作也很可能启动,利多犹在,又有利于限制棕榈油进一步下跌空间。预计短线或继续跟盘震荡调整为主。后期需关注马来西亚棕榈油产量、出口以及中美两国贸易关系进展指引。

棉花

宏观:受全球贸易争端和英国脱欧等影响,全球经济环境恶化,二季度德国 GDP 出现负增长,美国8 月密歇根大学消费者信心指数创下近 7 年最大月度降幅,市场依旧处于避险的主旋律之下,美元指数攀升至 2017 年 5 月以来最高水平,大宗商品市场全面承压。

供给端:北半球棉花产区天气中性偏多。国内棉花进口环比持平,同比增加14%。

需求端:中国取消美棉进口,偏空;国内皮棉销售同比落后往年,偏空。储备棉成交率下降,偏空

库存:7月底全国棉花周转库存总量约239.62万吨,较上月减少52.12万吨,较去年同期增加90.3万吨。商业库存为288.81万吨,较上月减少45.11万吨,较去年同期增加89.15万吨。工业库存为70.55万吨,环比增加1.65万吨,同比减少9万吨。中美贸易摩擦不断升级,消费不及预期,新花上市供应压力将至,国内棉价可能继续弱势运行。近期关注中美贸易形势、收获期棉区天气变化和籽棉收购价格风向。

投资策略:观望。

风险提示:继续关注贸易战谈判。国家政策信息。关注棉花主产区天气。

纸浆

短期市场供应充足,纸厂刚需采购,预计浆价震荡整理为主。

本周观点:供给方面,市场供应量充足。需求方面,国内纸浆市场需求面提升不大,纸厂出货平缓,原料压价采买,浆市成交难放量。库存方面,港存环比增加2%。预计浆价震荡整理为主。

附件:农产品周报 2019年9月2日

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