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我的农产品:郑棉期货成本区间震荡下 或将酝酿更大涨幅

时间:2020-11-21 16:00  来源:我的钢铁网  字体:    62

十月郑棉主连大幅拉升后,市场一片兴奋,但过后基本均在新棉成本区间震荡,但十月行情一过,价格承压下破14000一;。当前市场较为谨慎,以高抛低吸为主要采购、投资模式。另外目前市场新棉销售进度过慢;国内棉价近强远弱;收储在即但内外棉价差依旧在2000元/吨左右徘徊;下游市场订单又渐缩量。眼下来看,棉花似乎又将陷入囫囵之境;但笔者认为,市场徘徊之下,棉花正在酝酿一场更大的涨幅。

2020/2021年度全球及中国棉花库消比大幅下调





图一全球棉花库存及消费走势

根据USDA数据显示,2019/2020年度因疫情影响、地缘政治问题,导致全球棉花消费大幅下调;但2020/21年度USDA预测因疫情的缓和、经济的复苏,全球消费量将达2491.5万吨,增幅达12个百分点;且因全球天气变化一场,2020/2021年度,全球棉花产量下调为2531.1万吨,较上年缩减5.45%;全面引起全球棉花库消比大幅下调8个百分点。从数据来看,2020/2021年度全球棉花产量下降,市场求上涨,市场库存消费比下降,棉花市场可期。





图二中国棉花库存及消费走势

而从中国自身的供需情况来看,2020/2021年度中国棉花消费得到提振,消费量也上升12个百分点,产量也小幅下滑2个百分点,产不足需格局依旧保持,棉花的库销比也大幅下滑16个百分点。且其中需关注,2020/2021年度我国棉花进口量增加38万吨,增幅24.13%,预计内外共振形式将愈发明显。

下游纺织库存压力小,后市订单依旧可期





图三2018年-2020年主流地区纺企库存情况

据我的农产品网了解,截止11月20日,全国主要地区纺企纱线库存为15.8天,较上周增加0.4天,环比增加2.6%,同比下降28.8%;主要因为当前市场基本进入淡季,主流地区纺企库存折存天数小幅增加,整体市场不温不火。截至目前,江浙粤闽等地区的纺织品报价下调幅度较小;从库存周期看,当前市场开机较高但成品纱库存进入年度低位,十月被动去库存让企业压力明显得到缓解。且后期仍有春节订单、金三银四订单,去库存化的速度或将加快,库存及生产的刺激可以启动价格的抬升。

棉花成本抬升、仓单迟迟未上量或将助力棉价抬升





图四2018年-2020年郑棉主力、美棉花主合约走势





图武2019年度-2020年度新疆籽棉价格走势

2019年度,新疆机采棉收购成本区间基本在9400-11650元/吨,持有成本区间为10311-12850元/吨;而在2019棉花年度内郑棉主连最高价格16930元/吨,最低价格9935元/吨,及时在疫情爆发后,2020年4月郑棉主力合约最高也探至16225元/吨。而2020年度,新疆机采籽棉价格5.5-6.8元/公斤,新棉平均收购成本基本在13700-14500元/吨,持有成本14200-15300元/吨;截止目前,2020棉花年度郑棉主力运行空间为12216-15305元/吨,当前郑棉主力合约居中运行。但本年度新棉销售速度较慢,市场整体持货待沽心理较强,期货走势又属于底部抬升阶段,故后期价格易涨难跌。


图六郑棉仓单数量走势

另外我们从郑棉的仓单情况、远月与净月合约价差、棉花期现基差可观察出,CF01合约仓单压力较小,后期大量仓单压力定在05合约。虽05合约当前较弱,但12月来临,主力换月,05合约也会经历下游需求季节性旺季,拉升空间较大;另外市场需要筑成仓单必将让价格抬升至成本一线及以上位置,市场资金力度仍然较强。而郑商所近期面对市场情况也调整了棉花交割规则,下调了棉花颜色级和长度的贴水。这鼓励市场仓单的注册。在目前期限倒挂、市场成本支撑力度较为强势情况下,仓单注册高峰值前,非常有利于价格的上冲。

综上所述,从数据上看,2022/2021年度中国乃至全球棉花市场产量下降、消费得到大幅提升,直观的供需情况表明后期棉价上涨动力较足。虽当前中国陷于外贸市场未打开、疫情反复影响而较为困顿;但从郑棉01和05合约时间线来看,棉花价格将因新棉成本、传统消费旺季的到来拉升至16000一线甚至以上,届时随着仓单注册的增多期现倒挂形式得到缓解,远近月棉花合约价差逐步扩大。

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