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农产品周报 2019年11月25日
时间:2019-11-25 08:45  来源:   字体:    168

豆粕

油厂持续买入南美豆,压榨增加,供给增加;大猪恐慌出栏,水产淡季,需求偏弱。然库存6年低位,北方供应偏紧。中美前景未明,预计豆粕震荡运行。

后市展望

美豆方面:路透社报道称中美两国的第一阶段贸易协定可能推迟到明年,但中国商务部中美双方经贸团队将继续保持密切沟通,中美达成贸易协定的前景不明,加上巴西天气改善,大豆播种工作已完成2/3,均打压美豆价格。短线美豆价格或维持偏弱震荡运行。

豆粕方面:目前国内豆粕库存还处于近6年低位,北方市场整体供应偏紧,而生猪及蛋禽存栏回升,元旦、春节前备货高峰临近,后期粕类需求有望回暖,油厂有意挺价,支撑豆粕价格。但当前中国南美大豆盘面毛榨利较好,油厂持续买入大豆,上周中国至少购买了16船巴西大豆,本周一至四中国至少成交8-9船巴西大豆,及3船阿根廷大豆。且近期生猪价格持续回落,导致部分区域压栏大猪恐慌性出栏,加上南方水产需求进入淡季,当前下游需求整体仍较疲软,本周大豆压榨量已经回升到177万吨,未来两周将继续升至180万吨以上,压榨量增加,豆粕产量增加,暂抑制豆粕价格。

多空交织之下,短线豆粕价格或仍窄幅波动。本周五下午马盘棕榈油大涨,交易商买油卖粕套利仍将拖累豆粕价格,周五晚上美豆也跌破900美分关口至897美分,下周初豆粕价格或偏弱震荡调整。但中美贸易关系不确定性有所增大,若谈判再出现波折,后面大豆原料供应将更为紧张,随着元旦、春节临近,中下游有备货需求,一旦后面需求回暖,豆粕价格也仍存在震荡适度回升的可能。

菜粕

菜粕继续下跌空间不大,但上涨又还显乏力,短线或窄幅波动为主。

后市展望

菜籽供应上仍受到中加关系制约而趋紧,大部分工厂后续无菜籽到港,几家民营企业或外资企业有菜籽到港,但新到港菜籽暂时还无法加工,未来两周菜籽压榨量分别下降至1.5万吨和0.8万吨,油厂挺价意愿增强。但近期猪价持续回落,导致部分区域压栏大猪恐慌性出栏,及南方水产需求进入淡季,且美豆集中上市、南美天气良好有利播种,美豆价格偏弱,大豆进口成本下降,目前巴西大豆盘面榨利良好,吸引油厂持续购入南美大豆,暂抑制菜粕价涨幅。总体而言,菜粕继续下跌空间不大,但上涨又还显乏力,短线或窄幅波动为主。买家逢低保持安全库存,但暂不宜过分追高。

豆油

良好的基本面及市场心态支持下,预计春节前包装油备货旺季结束前整体仍将保持偏强格局。

后市展望

目前巴西大豆盘面压榨毛榨利高达253-279元/吨,阿根廷大豆盘面毛利209-211元/吨情况下中国油厂持续买入大豆,本周一至周四中国大概买入15船左右大豆,且油厂大豆陆续进厂,油厂开机积极性提高,大豆开机率止降回升,且高于预期,也在影响油脂上涨步伐。

只不过,沿海主要油厂大豆现存库存同比降51%,商用大豆供应紧张令油厂整体开机率偏低,且近期工厂卖出大量豆油远月基差,豆油仍处去库存的状态,再者业内人士表示东南亚两大棕榈油主产囯明年产量增幅微乎其微,随着棕榈油进入减产周期,而生物柴油需求增加,市场担忧可能出现供应缺口,市场对油脂后市仍持较为乐观的心态,本周四及周五豆油出现回调,但最终价格周比仍呈上涨趋势。良好的基本面及市场心态支持下,预计春节前包装油备货旺季结束前整体仍将保持偏强格局,但后面上涨过程中伴随的震荡有可能也将更加频繁。周五下午马盘再度大幅冲高,预计下周初国内油脂行情可能再度跟随上涨,但因为持续冲高之后市场需求受到抑制,如果需求未出现明显放量,则需要防范下周初进一步冲高之后的回调整理风险。

菜油

菜籽油厂开机率继续下降,且双节消费高峰来临,预计后期菜油库存还将下降,菜油整体后市仍看好。

后市展望

菜籽供应上仍受到中加关系制约而趋紧,部分工厂后续无菜籽到港,菜籽油厂开机率继续下降,且双节消费高峰来临,油厂又多以执行合同为主,预计后期菜油库存还将下降,菜油整体后市仍看好。因担心东南亚棕榈油产量下降,周五下午马盘大幅上涨,预计将提振下周初油脂行情,菜油行情也可能温和跟涨。但进口大豆盘面榨利良好,吸引中国油厂持续买入大豆,除了中国积极买豆之下,前期部分资金多头逢高获利平仓亦一定程度上拖累了油脂走势,预计菜油短线或仍可能频繁震荡。

棕榈油

市场继续验证产地减产预期,预计春节前包装油备货旺季结束前棕榈油整体仍将保持强势格局。

后市预测

另外,在马来西亚提前实施B20的消息炒作大涨之后,市场开始质疑在传统柴油价格相较植物油有较大竞争优势的情况下,马来西亚政府是否有足够的资金来补贴B20计划,同时市场也担忧实质性利好不能支撑如此大的涨幅,交易商获利出场意愿有所增加,前期部分资金多头获利平仓,而巴西大豆盘面压榨毛榨利高达211-268元/吨,中国积极买豆,本周一至周四中国大概买入15船左右大豆,且油厂大豆陆续进厂,油厂开机积极性提高,本周大豆开机率止降回升,且高于预期,也在影响油脂上涨步伐,本周后半周连棕油期价及现货滞涨回调。

但国内大豆库存供应紧张,且近期工厂卖出大量豆油远月基差,豆油仍处去库存状态,继续支撑油脂市场,目前市场仍对油脂后市保持乐观心态。而本周五下午有机构给出11月前20日棕油产量10-13%的同期降幅,继续验证产地减产预期,推动马盘大幅回升,预计下周一连盘棕榈油恢复交易后将跟随大幅上涨,基本面利多因素较多,预计春节前包装油备货旺季结束前棕榈油整体仍将保持强势格局,不过本周棕榈油进一步上冲之后,豆油棕榈油价差缩小,需求明显受到影响。因资金频繁操作,市场波动加剧,如果下周初冲高之后,需求仍未跟进,则仍要防范期间频繁震荡风险

棉花

宏观:中美达成贸易协定的前景不明。

供给端:全球产量环比调减61.7万吨至2655万吨,环比减幅2.27%。国内产量584.3万吨,同比下降4.3%。

需求端:陆地棉签约下降,偏空。终端纺织服装消费弱,偏空。

库存:10月全球期末库存环比调减62.9万吨至1759.3万吨,环比减幅3.45%,同比增幅0.3%。10月底全国棉花周转库存总量约246.99万吨,较上月增加75.67万吨,较去年同期增加20.89万吨。10月棉花商业库存为309万吨,较上月增加89万吨,较去年同期增加12万吨。10月棉花工业库存为70.96万吨,环比增加1%,同比下降20.3%。国内外市场需求难有改善,中美贸易磋商前景不明,棉价偏弱运行。

投资策略:逢高空。

风险提示:继续关注贸易战谈判。国家政策信息。关注棉花主产区天气。

纸浆

文化用纸市场行业旺季接近尾声,白卡纸厂家再发涨价函,对市场信心提振有限。预计浆价震荡运行。

本周观点:供给方面,市场供应量稳定。需求方面,下游需求未见明显增量。文化用纸市场行业旺季接近尾声,白卡纸厂家再发涨价函,对市场信心提振有限。库存方面,常熟港库存下降明显,青岛港库存仍处高位。预计浆价震荡运行。

风险提示:1. 纸浆去库存速度不及预期2.宏观经济风险

附件:农产品周报 2019年11月25日

 

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