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农产品周报 2020/03/23
时间:2020-03-23 08:36  来源:   字体:    115

豆粕

受疫情影响,阿根廷大豆出口暂停。国内大豆库存已经降低至7年来最低水平,油厂压榨量处于较低水平,油厂豆粕库存也仍超低,现货供应紧张。货源紧张缓解之前豆粕价格易涨难跌。

后市展望

美豆方面:近来价格下跌后使得美豆对于海外买家更有吸引力,出口需求有望改善,此外,阿根廷北部主要粮食出口中心罗萨里奥的一个重要港口城镇网站上发布的命令称,港口和工厂将关闭到4月2日。若港口工作暂停,大豆压榨企业关闭,则阿根廷大豆和豆粕出口将受影响,另外,由于原油暴跌,乙醇工厂的开工放慢,市场猜测养殖户将使用豆粕取代玉米酒糟粕,均提振美豆价格在周初下跌之后迎来大幅反弹。预计下周美豆仍可能进一步反弹。

豆粕方面:本月不少油厂已停机,大豆压榨量大幅下降,且因疫情,检疫环节时间增加,巴西装船较慢,4月大豆到港量也可能低于预期,当前国内大豆库存已经降低至7年来最低水平,油厂压榨量处于较低水平,油厂豆粕库存也仍超低,现货供应紧张。而各地陆续复工,近期饲料企业需求也尚可,且随着疫情好转下游饲企复工增加,畜禽市场补栏量将快速提升,均提振粕价上涨。但目前巴西豆榨利丰厚,榨利丰厚刺激中国继续买入,美豆榨利也已经不错,关税豁免后美国农产品也将增加,5月份之后大豆供应量将大幅增加,利空豆粕市场。总的来看,供应紧张局面缓解时间可能迟于预期,有可能持续到4月下旬,货源紧张缓解之前豆粕价格易涨难跌,周五晚上美豆又上涨19.25美分,报收862.50美分/蒲式耳,下周豆粕价格或跟盘进一步拉升。需密切继续关注主要大豆出口国大豆装船及物流是否受疫情影响,如果受影响,将进一步推升豆粕价格。

菜粕

菜籽供应紧张,压榨量继续下降,菜粕库存处在低位,水产需求缓慢启动,提振菜粕行情。另外,需关注主要大豆出口国物流是否受疫情影响。

后市展望

中加关系仍紧张,菜籽供应不足,未来两周菜籽油厂开机率低将大幅降低,下周及下下周个别油厂因原料不足停机,压榨量将下降至3.55万吨和2.8万吨,而随着天气回暖,南方水产养殖有望缓慢启动。预计将继续提振菜粕行情。但巴西大豆榨利丰厚,目前巴西大豆3-7月船期盘面毛榨利在290-322元/吨不等,榨利丰厚刺激中国继续买入,本周又采购35-40船巴西大豆,及当前美豆榨利也已经不错,关税豁免后美国农产品也将增加,周五,美国农业部报告私人出口商向未知目的地售出11万吨大豆,在2019/20年度交货。大豆供应量将大幅增加,加上疫情还在蔓延,肉类需求下降也影响养殖业,抑制粕价涨幅。需密切继续关注主要大豆出口国大豆装船及物流是否受疫情影响,如果受影响,将进一步推升粕价。

豆油

大豆到港量同比往年偏少,油脂需求好转,油脂库存有所下降,价格底部支撑有所增强。短线整体走势仍可能震荡适度反弹。但大豆榨利异常丰厚,疫情在全球扩散,令油脂价格反弹高度受限。多空交织,建议轻仓操作。

后市展望

本周,国内大连盘豆油走势并未受到外围市场极度低迷的影响,反而一枝独秀,主要是因为自身基本面不断好转,市场提价意愿强烈,基差也在不断走强。由于3月大豆到港量较低,且巴西大豆装船虽说并未受影响,但疫情令港口检疫时间有所延长,装船较慢,目前我们预估4月大豆到港量可能仅680万吨,这低于本月稍早时候预期的730万吨,而随着国内市场步入疫情的后防控阶段,餐饮需求逐步恢复,本周国内豆油成交连续放量,且提货量改善明显,据统计的110家样本来看,日提货量由前期的2万多吨上升到目前的3万多吨。另外,据了解,因豆子不足开机率降低影响,日前广东珠三角地区出现久违的豆油提货排队迹象,豆油库存短期预计仍将继续下降,棕榈油库存也在持续降低。由此可见,目前油脂底部支撑正在慢慢变强,预计短期豆油行情仍有回升空间。

不过,另一方面,南美大豆榨利异常丰厚,周五巴西3-7月船期大豆盘面毛榨利仍高达290-323,阿根廷5-6月船期大豆盘面毛榨利也高达298-313,丰厚的利润吸引中国买家周四仍购买了4-5船巴西大豆,本周截止周四中国累计购买35-40船巴西和阿根廷大豆,与上周采购量相同,路透报道称周四中国进口了2船美西大豆, 周五,美国农业部报告私人出口商向未知目的地售出11万吨大豆,在2019/20年度交货。同时,马来西亚棕榈油协会表示种植园允许运营,而疫情令马来棕榈油3月前20日出口环比下降,马盘棕榈油走势承压。

此外,疫情在全球快速扩散,中国以外新冠肺炎确诊病例数已经超过19万。为了遏制来势汹汹的新冠肺炎疫情,继意大利等6个国家全国“封城”后,美国加州宣布全州“封城令”,要求该州4000万居民留在家中不要出门。加上近期原油价格大幅下跌则令生物柴油需求预期减弱,使得植物油在生柴方面消费大幅下滑,这给国内市场中长线市场带来不利影响。

总体而言,随着国内餐饮需求已经开始逐步恢复,且近期进口大豆到港量不足引发的油厂缺豆停机的现象导致市场关注焦点转向产区基本面,尤其是海外疫情是否影响当地大豆棕榈油装船和物流,周四阿根廷总统宣布该国3月20日至3月31日将实施强制性隔离,阿根廷罗萨里奥的一个重要港口城镇廷比斯政府网站上发布的命令称,从周四开始该地区“所有商业、工业和港口活动”将暂停。本周桑托斯港口装卸工工会申请停工一度引发国内油粕大涨,虽然后面多方消息表明巴西港口装船并未受影响,暂缓解了市场担忧。但如果疫情继续扩散,很难保证未来巴西港口会不受影响。由于疫情导致主要出口国大豆及棕榈油装船和物流的炒作随时可能再现,交易商们做空也将更为谨慎,不少空头逐渐平仓锁定获利,共同推动豆油行情上涨,短线整体走势仍可能震荡适度反弹。但疫情导致的全球经济担忧及原油低迷也仍在威胁油脂市场,多空消息交织,导致豆油市场波动仍将较为频繁。

菜油

疫情在全球快速扩散,令菜油行情承压下跌,但中加关系未得到缓和,工厂菜籽较少,菜油现货供应紧张,且随着餐饮企业的逐步恢复,油脂需求好转,或令菜油逐步显得抗跌。

后市展望

南美大豆榨利异常丰厚,榨利丰厚吸引中国本周继续买入近40船巴西豆,及马来棕榈油3月前20日出口环比下降21%,且疫情在全球快速扩散,令菜油行情承压下跌,但中加关系未得到缓和,工厂菜籽较少,菜油现货供应紧张,及3月大豆到港量小,4月到港量也可能低于预期,油厂开机率低,国内豆油库存转降,且随着餐饮企业的逐步恢复,油脂需求明显好转,或令菜油逐步显得抗跌,下周或有望震荡温和反弹。

棕榈油

棕榈油库存因需求良好及到船较少持续降低,油厂及进口商挺价。但疫情在全球扩散,抑制油脂消费,原油低位宽幅震荡,也抑制生柴需求。预计棕榈油偏弱震荡运行。继续关注主要大豆出口国及棕榈油产区物流是否受疫情影响,若受影响,将提振油脂行情。

后市预测

随着餐饮企业的逐步恢复,油脂需求逐渐趋于好转,渠道库存消化后也开始陆续补库,本周豆油放量成交,本周豆油成交226290吨(含远期基差),较上周82200增175.3%,而3月大豆到港量低基本已成定局,且虽然巴西大豆装船并未受影响,但因疫情影响,港口检疫时间有所延长,装船较慢,目前我们预估4月大豆到港量仅680万吨,这低于预期的730万吨,不少油厂已经因缺豆而被迫停机,本周大豆压榨量进一步降至139万吨的较低水平,加上成交持续放量,目前广东珠三角地区出现久违的豆油提货排队迹象,豆油库存短期预计仍将继续下降,棕榈油库存也因需求良好以及到船较少支持下也在持续降低,均令油厂及进口商挺价意愿增强,本周棕榈油跌势明显放缓。

但南美大豆榨利异常丰厚,目前巴西大豆3-7月船期盘面毛榨利在290-322元/吨不等,榨利丰厚刺激中国继续买入,本周累计购买巴西和阿根廷大豆35-40船,与上周采购量相同,后期中国买家或继续采购巴西大豆,以及随着马来西亚棕榈油协会表示种植园允许立即恢复运营,而疫情令马来棕榈油3月前20日出口环比下降,抑制马盘棕油期价走势,同时新冠疫情在全球快速扩散,市场对全球经济放缓的担忧重创金融市场,美股两周内四度触发熔断,加上近期原油价格大幅下跌则令生物柴油需求预期减弱,使得植物油在生柴方面消费下滑,相比豆油,棕榈油受生物燃油影响更大,暂时仍影响了国内棕榈油反弹动力。

总的来看,随着国内餐饮需求已经开始逐步恢复,且近期进口大豆到港量不足引发的油厂缺豆停机的现象,当前市场关注点转向产区基本面,因大豆类及棕榈油基本依赖进口,鉴于目前海外疫情仍在快速蔓延,全球封城范围也在扩大,疫情导致装船和物流的炒作随时还可能再现,交易商们做空都比较谨慎,而因全球各国央行和政府采取降息等行动减轻新冠病毒造成的经济影响,另外美国表示适时介入干预价格战,预计短线棕榈油行情或有望震荡适度反弹,但疫情尚未得到控制,利空的经济大环境将导致油脂市场震荡频繁。因此,操作上,涨幅过大时也不宜过分追高,仍需防范频繁震荡风险。继续关注主要大豆出口国大豆及棕榈油产区装船及物流是否受疫情影响,若受影响,将提振油脂行情。

棉花

宏观:流动性风险在各类资产之间传导,大宗商品再次出现恐慌性下跌。

供给端:全球产量环比调增5.73万吨至3647.4万吨,环比增幅0.22%。偏空。

需求端:总消费环比调减18.55万吨至2576.8万吨,环比减幅0.71%,偏空。美棉签约量和装运量下降 ,偏空。全国棉花销售进度同比提高幅度收窄,偏空。

库存:2020/21年度全球期末库存环比调增28万吨至1816万吨,环比增幅1.55%。2月底全国棉花周转库存总量约442.44万吨,较上月减少6.25万吨,较去年同期增加16.36万吨。2月棉花商业库存为497.26万吨,较上月减少3.93万吨,较去年同期增加40.74万吨。2月棉花工业库存为72.18万吨,环比减少0.47万吨,同比减少8.75万吨。终端订单欠佳。国外疫情形势亦不乐观,影响外需。原油低位震荡,拉低化纤价格,间接压制棉花价格。

投资策略:短空。

风险提示:继续关注贸易战谈判。国家政策信息。关注棉花主产区天气。疫情进展。

纸浆

供给端预期后市收紧,生活用纸采买热情高,文化用纸及白卡纸刚需成交,纸浆库存缓慢下降,多单持有

本周观点:供给方面,预期后市收紧。需求方面,生活用纸厂家继续提涨报盘,采买热情提高,文化用纸和白卡纸市场延续刚需成交。库存方面,主要地区库存缓慢下降。操作上,多单持有。

风险提示:1. 纸浆去库存速度不及预期2. 宏观经济风险

附件:农产品周报 2020/03/23

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