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农产品周报 2020/05/11
时间:2020-05-11 08:31  来源:   字体:    205

豆粕

美豆因天气炒作震荡反弹,及人民币贬值提升进口成本,或给国内豆粕带来短线支撑。但5-7月份我国进口大豆月均到港量接近1000万吨,油厂开机回升,豆粕供应增加,肉禽价格持续下跌,终端消费不佳。豆粕价格震荡偏弱运行。

后市展望

美豆方面:中美双方于周五上午进行通话,双方同意为中美第一阶段贸易协议的落实创造有利氛围和条件,市场乐观认为中国将重启采购美豆,且USDA周五报告,私人出口商向未知目的地售出了12万吨美豆,提振美豆价格。同时,美国中西部地区周六预计将出现寒冷天气,对大豆作物构成威胁,亦利好美豆价格。但新冠疫情继续蔓延,全球经济增长前景令人担忧,亦不利于美豆价格。总的来看,中国买豆及天气炒作主导,短线美豆或延续震荡反弹运行,但疫情担忧未消,反弹高度仍将受限。

豆粕方面:5-7月份我国进口大豆月均到港量接近1000万吨,庞大的到港压力已经开始显现,油厂开机率将逐步提升,豆粕供应渐增,供应紧张局面逐步缓解,油厂逐步解除限量提货。而疫情导致肉类需求受影响较大,国内猪肉、鸡蛋及肉鸡等价格跌势不止,养殖户们补栏积极性受抑,利空粕价。

总的来看,美豆因天气炒作震荡反弹,及人民币贬值提升进口成本,或给国内豆粕带来短线支撑,不排除短线反弹的可能。但当前大豆压榨利润仍然较好,随着油厂开机率提升,豆粕供应紧张局面慢慢缓解,经销商抛货意愿增强,预计豆粕现货价格整体仍处于震荡逐步下行通道之中。

菜粕

菜籽供应紧张,水产逐渐进入旺季,提振菜粕价格。但是后期大豆到港增加,豆粕价格或将回落,届时拖累菜粕价格。猪肉、鸡蛋及肉鸡等价格跌势不止,终端消费不佳。菜粕上涨动力也仍受限,整体或窄幅上下震荡。

后市展望

中加关系仍紧张,菜籽油厂开机率低,及水产进入旺季,需求开始增加,提振菜粕行情,但中国增加采购美豆,且巴西大豆压榨利润丰厚,刺激中国积极采购,5月国内进口大豆到987万吨,6月或达1000万吨,油厂开机率快速提升,庞大的到港压力已经开始显现,油厂开机率逐步提升,未来两周大豆压榨量或直逼200万吨,豆粕供应渐增,而疫情在全球蔓延重创餐饮业,导致肉类需求受影响较大,国内猪肉、鸡蛋及肉鸡等价格跌势不止,利空菜粕价格,近阶段菜粕上涨动力也仍受限,整体或窄幅上下震荡。

豆油

在美豆因天气炒作反弹,加上油脂期货持续下跌之后利空有所释放,短线有技术反弹的可能,在需求不足、增库存的背景下,国内豆油行情即使反弹,力度也有限,整体震荡偏弱走势尚难改。

后市展望

随着美豆期价迎来一波大幅上涨后大豆的进口成本增加,目前美国大豆5-7月船期到港完税价3001-3017元/吨,较节前涨28-43元/吨,巴西大豆5-7月船期到港完税价2916-2970元/吨,较节前涨33-48元/吨。加上目前国内豆油库存仍处偏低水准,截至5月1日当周国内豆油商业库存总量降低至81.215万吨,周比下降3.04%,东北等地工厂散油提货排队现象犹存,均给国内油脂市场带来些许利好支持。

但是,进口大豆盘面榨利丰厚刺激中国积极采购,5-7月进口大豆巨量到港,其中5月987万吨,6月预估1000万吨,且政策导向下周四中国买家或又购买了5-6船美国9-10月船期大豆(周三已经采购了4船9月船期大豆),新华视点报道称周五上午中国副总理刘鹤与美贸易代表通话,双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作,努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件,推动取得积极成效,且同意保持沟通协调。中美贸易关系稍有缓和,后期中国或将继续采购美豆。

目前庞大的到港压力已经开始显现,本周油厂压榨量在175万吨附近的正常水平,未来两周或进一步提升至198-201万吨的超高水平,豆油库存或即将止降重新回升,但近两周市场需求并不佳,同时油厂提货速度也有所放缓,均对油脂行情反弹不利。

此外,疫情导致马来西亚棕油出口疲弱,而东南亚棕榈油季节性增产周期来临,马来西亚棕榈油协会(MPOA)称4月马来西亚毛棕榈油产量环比增19.89%,从而令产地棕榈油提前开始累库,目前市场预估马来棕榈油4月末库存或逼近200万吨高位,同时,虽然棕榈油库存一直处于下降趋势,但由于进口利润不断显现,近段时间,进口商买入30几船棕榈油,船期为5-11月,而原油价格低位运行导致生物燃油需求下降,预计将对国内持续下滑的棕榈油库存形成补充,基本面偏空。总的来看,在美豆因天气炒作反弹,加上油脂期货持续下跌之后利空有所释放,短线有技术反弹的可能,在需求不足、增库存的背景下,预计国内豆油行情即使反弹,力度也有限,整体震荡偏弱走势尚难改。

菜油

豆棕油库存预计回升,油脂基本面偏空。但菜籽供应仍紧张,菜籽压榨量处于较低水平,现货基本售罄,所剩库存多为交付合同为主,又将限制菜油跌幅。短线震荡,中长线仍需谨慎看待。

后市展望

中国增加采购美豆及巴西大豆盘面榨利丰厚吸引中国持续买豆,5-7月进口大豆巨量到港,其中5月987万吨,6月预估1000万吨,庞大的到港压力已经开始显现,油厂下周有望进一步提高至接近200万吨的超高水平,豆油库存或即将止降重新回升。此外疫情导致马来西亚棕油出口疲弱,而东南亚棕榈油季节性增产周期来临,马来西亚棕榈油协会(MPOA)称4月马来西亚毛棕榈油产量环比增19.89%,从而令产地棕榈油提前开始累库,目前市场预估马来棕榈油4月末库存或逼近200万吨高位,及原油价格低位运行导致生物燃油需求下降,油脂基本面偏空,均拖累菜油行情。但中加关系缓和暂时没有时间表,后面菜籽供应仍紧张,菜籽压榨量处于较低水平,因菜油前期合同较多,现货基本售罄,所剩库存多为交付合同为主,又将限制菜油跌幅。短线菜油震荡,中长线走势仍需谨慎看待。

棕榈油

国内棕榈油库存仍处于低位,部分国家放松疫情相关管控,引发预期需求将反弹,印尼棕榈油库存下降也构成支撑,提振棕榈油市场短线反弹,但基本面依然偏空,反弹空间有限,整体震荡偏弱走势或尚难改。

后市预测

进口大豆盘面榨利可观吸引中国积极采购大豆,本周四中国继续购买了5-6船美国9-10月船期大豆,周三采购了4船9月船期大豆,且中国从巴西购买了至少2船8-9月船期大豆。同时,新华视点报道,本周五中国国务院副总理刘鹤与美贸易代表通话,双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作,努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件,推动取得积极成效,且同意保持沟通协调。中美贸易关系稍有缓和,后期中国或将继续采购美豆。因榨利丰厚,5月国内进口大豆到987万吨,6月或达1000万吨,油厂开机率快速提升,下周大豆压榨量预计198万吨,下下周或回升至201万吨,而近两周豆油成交量明显转淡,本周全国主要工厂的豆油成交量为50600吨,较上周的49680吨增920吨,增幅为1.85%,虽较上周有所增加,但日均成交量远远低于前期每天3万吨以上的水平,豆油库存或即将止降重新回升。

另外,疫情导致马来棕油出口疲弱,而东南亚棕榈油季节性增产周期来临,4月产量或将较前一个月增加20%,产地棕榈油累库开始,市场预估马来棕榈油4月末库存或逼近200万吨高位,加之进口利润不断显现,近段时间,进口商买入30几船棕榈油,船期为5-11月,而原油价格低位运行导致生物燃油需求下降,后期棕榈油去库存速度将放缓,均令本周国内棕榈油价格下跌。

总体而言,国内棕榈油库存仍处于低位,且因部分国家放松疫情相关管控举措,引发市场预期需求将反弹,另外印尼棕榈油库存下降也构成支撑,本周五马盘棕油期价大幅收高73至2019林吉特,或提振棕榈油市场迎来短线反弹,但基本面依然偏空,预计棕榈油行情反弹空间也有限,整体震荡偏弱走势或尚难改。暂可维持轻仓操作,没有库存的逢低少量补库,追高仍需谨慎。

棉花

供给端:全球产量环比调增2.57万吨至2650吨,环比增幅0.1%。偏空。北半球新棉开播正常,中性。

需求端:总消费环比调减165万吨至2411.7万吨,环比减幅6.4%,偏空。美棉签约保持旺盛,偏多。全国棉花销售量同比增加,偏多。服装出口同比减少,偏空。

库存:2019/20年度期末库存环比调增171万吨至1987.1万吨,环比增幅9.43%。3月底全国棉花周转库存总量约396.32万吨,较上月减少10.42%,同比增加3.6%。3月棉花商业库存为463.67万吨,环比减少7%,同比增11%。3月棉花工业库存为71.42万吨,环比减少1.05%,同比减少15.2%。3月底纱线库存天数为24.77天,较上月增加0.62天,同比增加3.77天。3月坯布库存天数为30.75天,环比增加1.54天,同比增1.62天。新疆部分棉区遭受灾害,预计影响有限,疫情也未影响美棉种植进度。但是蝗虫在印巴境内继续繁衍,不利于棉花生长。新一年度的棉花炒作再起。欧美强行复工,需求边际改善。预计棉价短期偏强震荡。

投资策略:多单谨慎持有。

风险提示:继续关注贸易战谈判。国家政策信息。关注棉花主产区天气。疫情进展。

纸浆

供给稳定,需求偏弱,港口库存微幅提升,观望。

本周观点:供给方面,供给稳定。需求方面,纸厂订单情况一般,原纸出货速度平平,影响纸浆消耗速度,需求偏弱。库存方面,港口纸浆库存微幅提升。操作上,观望。

风险提示:1. 纸浆去库存速度不及预期2.宏观经济风险

附件:农产品周报 2020/05/11

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