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农产品周报 2020/09/07
时间:2020-09-07 08:50  来源:   字体:    99

豆粕

天气炒作尚未结束,美豆持续上涨,成本端支撑支持下,短线豆粕价震荡偏强运行。美豆实现丰产已经是大概率事件,高到港、高压榨背景下,豆粕库存持续上升,豆粕价格走势有可能受到阶段性冲击。此外,密切关注大豆产区天气变化。

后市展望

美豆方面:为履行第一阶段贸易协议,中方将继续加大采购美豆,需求强劲,提振美豆价格。同时,近期美国中西部地区天气炎热干燥,或将降低美豆单产潜力,亦提振美豆价格。不过,StoneX仍预测巴西2020/2021年度大豆产量在1.326亿吨高位,巴西大豆预期丰产,制约美豆涨幅。总的来看,短线在需求强劲及天气炒作的利好支撑下,美豆整体或仍偏强运行。

豆粕方面:美豆持续走高,大豆进口成本提升仍支撑粕价。且养殖业逐步复苏,相比杂粕,豆粕性价比优势明显,饲料配方中豆粕添比较高。同时部分工厂9月豆粕超卖,地区进度基本已达70-80%左右,远期合同销售量也较大,油厂出货心态尚好,均提振粕价。

但美豆及巴西新作大豆预期丰产,且中国仍在积极采购美豆,本周截止周四中国至少采购了21船美豆,部分观点认为中国至少采购了29船。高到港、高压榨背景下,豆粕库存持续上升,部分油厂因胀库积极催提。加上人民币升值和豆油表现强势,买油卖粕套利均利空粕价。

总的来看,天气炒作尚未结束,美豆持续上涨,成本端支撑支持下,短线豆粕价或震荡偏强运行。但油脂价格表现较强,买油卖粕套利暂仍影响粕价涨幅,且美豆实现丰产已经是大概率事件,9月下半月上市压力将逐步显现,届时豆粕价格走势有可能受到阶段性冲击。密切关注美豆产区天气变化。

菜粕

国内大豆高到港,高压榨,豆粕库存高位,抑制粕价。但菜籽进口受限,沿海菜粕库存已经连续五周下降,货源日益紧张。预计短线菜粕价格或震荡偏强运行。

后市展望

国内进口大豆到港庞大,原料充裕情况下油厂压榨量将居高不下,因部分油厂豆粕胀库,本周大豆压榨量下降至195万吨,但仍处于较高水平,未来两周大豆压榨量预计分别在200万吨和205万吨,沿海豆粕库存继续回升,拖累粕价,但中加关系仍紧张,后续菜籽进口量受限,菜籽压榨量处于较低水平,沿海菜粕库存已经连续五周下降,货源日益紧张,且油厂豆粕未执行合同较多,截止本周五,沿海豆粕价格2865-2970元/吨一线,较上周涨10-30元/吨,或支持菜粕价,短线菜粕价格或偏强震荡为主。

豆油

豆油收储预期再起,可能令明年豆油库存明显下降,叠加通胀预期升温下资金仍看好今年表现较好的油脂,逢回调做多意愿仍较强,仍将支撑豆油整体走势保持偏强走势,关注下周美农9月供需报告及MPOB报告的指引。

后市展望

近期中国持续买豆及天气炒作令美豆期价保持坚挺上扬走势,巴西陈豆供应紧张亦令大豆升贴水报价大幅上涨,国内大豆的进口成本随之“水涨船高”,叠加近几日某集团启动明年2-5月基差合同采购,且市场对于豆油收储预期再起,可能令明年豆油库存明显下降,给豆油市场带来利多支持。与此同时,印尼棕榈油协会最新报告称2020年印尼棕榈油产量料降至4602万吨,低于上年同期的4711万,而SPPOMA和MPOA数据看8月马来西亚棕油产量较7月持平概率大,这较大程度上缓解了马棕季节性增产带来的利空,这也给豆油带来潜在支持。另外全球货币超发令美元指数大幅走软至92附近,资金担心通货膨胀和货币贬值会在未来一段时间持续,一定程度上加大对农产品市场的配置需求,尤其资金对今年低库存背景下表现较好的油脂期货仍青睐有加,这也一定程度上助长了本轮油脂行情涨势。

不过另一方面,近期国内进口大豆到港仍较庞大,我们调查显示8月份国内港口进口大豆实际到港接近1000万吨,9月、10月份到港最新预估分别亦在900万吨和850万吨,原料充裕情况下油厂压榨量料将居高不下。同时在近期人民币持续升值及盘面涨幅大于现货的情况下,本周国内棕油进口窗口打开吸引国内买家新增采购,本周截止周四进口商买入至少14船棕榈油,船期为11-12月,预计11、12月24度棕榈油进口量月均达50万吨,而包装油备货亦将在9月中下旬基本结束,下旬美豆集中上市压力也将逐步显现之后,或有阶段性冲击,这对市场追高心态有所抑制,增加了市场的震荡频率,周五下午大连盘油脂大幅回落情况下,现货市场亦回吐早盘部分涨幅。但大豆进口成本不断提升,某集团启动2~5月基差采购,豆油收储预期再起,可能令明年豆油库存明显下降,叠加通胀预期升温下资金仍看好今年表现较好的油脂,逢回调做多意愿仍较强,仍将支撑豆油整体走势保持偏强走势,关注下周美农9月供需报告及MPOB报告的指引。

菜油

菜籽进口量受限,菜籽压榨量处于较低水平,沿海菜油库存处于历年同期低位水平,支持菜油价格。但菜油和豆油、棕榈油价差逐渐拉大,影响菜油的消费。预计短线菜油或维持高位运行。

后市展望

菜籽进口量受限,菜籽压榨量处于较低水平,菜油油厂主要执行合同为主,沿海菜油库存仅22.7万吨,较去年同期降幅49%,处于历年同期低位水平,支持菜油价格。但国内进口大豆到港庞大,9月、10月份到港最新预估分别在900万吨和850万吨,原料充裕情况下油厂压榨量将居高不下,本周油厂压榨量预计在204万吨/周左右,下周预计将升至207万吨/周左右,且菜油和豆油、棕榈油价差逐渐拉大,影响菜油的消费。鉴于菜油货源仍紧张,及通胀预期难消,资金继续做多油脂期货,预计短线菜油或维持高位运行,成交则仍清淡。

棕榈油

棕榈油库存仍处低位值,叠加全球通胀预期升温,利多情绪仍在,仍将支撑油脂整体走势。预计短线回调空间也仍不大,整体偏强走势未改,但市场波动将可能较为频繁。密切关注下周公布的MPOB月度供需报告。

后市预测

美国中西部部分地区天气持续干燥,可能损害大豆单产潜力以及中国需求强劲,提振本周美豆继续上涨,不过,8月27日止当周,美豆出口检验量为80.46万吨,低于前一周的122.33万吨及去年同期的129万吨,出口检验数据不佳,另外,StoneX仍预测巴西2020/2021年度大豆产量在1.326亿吨高位,巴西大豆预期丰产,暂时制约美豆涨幅。但短线在需求强劲及天气炒作的利好支撑下,美豆整体或仍偏强运行。

近期国内进口大豆到港庞大,原料充裕情况下油厂压榨量将居高不下,同时在近期人民币持续升值及盘面涨幅大于现货的情况下,国内棕油进口一度出现利润,加上基差,进口利润可观,新增棕榈油买船不断,本周一至周四进口商买入至少14船棕榈油,船期为11-12月,而本周五一则消息显示马来西亚8月底棕榈油库存料迎来四个月以来的首次增长,因产量增加,且头号买家印度削减进口导致马棕油出口锐减,调查机构数据显示8月马来西亚棕榈油产量由上月181增加至184-192万吨,出口由上月178下降至153万吨,月末库存由上月169.8增至178-180万吨,资金追高心理趋于谨慎,多头开始获利平仓离场,拖累本周五棕油现货下跌,降幅达90元/吨。

但当前市场普遍仍看好油脂后市,资金做多积极性仍较高,同时美豆持续攀高,使得中国进口成本不断提升,而近几日某集团启动2-5月基差采购,同时豆油收储预期再起,可能令明年豆油库存明显下降,同时棕榈油库存仍处低位值,叠加全球通胀预期升温,利多情绪仍在,仍将支撑油脂整体走势。预计短线回调空间也仍不大,整体偏强走势未改,但市场波动将可能较为频繁。密切关注下周公布的MPOB月度供需报告。

棉花

供给端:全球产量环比调增27.91万吨至2559吨,环比增幅1.1%。偏空。北半球新棉即将集中上市,棉价或有压力。

需求端:全球总消费环比调减27.48万吨至2464万吨,环比减幅1.1%,偏空。美棉签约减少,偏空。

库存:期末库存环比调增46.55万吨至2284.2万吨,环比增幅2.08%,偏空。7月底全国棉花周转库存总量约199.17万吨,较上月减少17.46%,同比减少16.88%。7月棉花商业库存为286.41万吨,环比减少12%,同比减少1%。7月棉花工业库存为62.95万吨,环比减少4.37%,同比减少10.77%。7月底纱线库存天数为29.78天,较上月增加0.14天,同比增加0.66天。7月坯布库存天数为35.80天,月环比增加0.04天,同比增4.27天。供给端,全球产量环比调增,美棉优良率历史低位,供给端中性偏多。需求端,纺织企业订单虽有所好转,坯布库存有所下降,但总体订单依然不足,需求等待金九银十开启。长期看,棉价逐步抬升。

投资策略:01合约背靠20日均线再次买入,止损12800。

风险提示:继续关注中美关系。国家政策信息。关注棉花主产区天气。疫情进展。

附件:农产品周报 2020/09/07

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