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农产品周报 2020/11/09

时间:2020-11-09 08:48  来源:   字体:    145

豆粕

美豆单产预期调低,南美大豆产区依旧维持干燥,供给端利多。国内油厂豆粕销售进度较快,提货速度也加快,油厂提价意愿仍较强。预计豆粕价格偏强运行。

后市展望

USDA出口销售周报显示,10月29日止当周,美豆净销售量为153万吨,位于市场预期的高端,出口需求坚挺。且拉尼娜现象继续对南美作物构成威胁,近期巴西大豆关键产区天气依旧维持干燥,使得美豆出口前景明朗,美豆库存将继续趋紧,前身为Informa经济公司的私人分析机构IHS Markit Agribusiness公司发布报告,将2020/21年度美国大豆单产预测数据下调1.1蒲式耳,为每英亩50.8蒲式耳。这意味着今年美国大豆产量将达到41.83亿蒲式耳,低于10月份预测的42.94亿蒲式耳。市场预计USDA将在11月供需报告中下调美豆单产数据,上调出口数据,提振美豆价格。利多因素占为主导,美豆或维持震荡趋升走势。尽管周五晚上美豆1月期约收低3.25美分,报收1098.5美分/蒲式耳,未能站稳1100美分大关,但预计在此关口附近震荡整理之后,还将再度冲破该关口。

豆粕方面:畜禽养殖需求改善,猪料需求增幅较大,豆粕消费旺盛,多数油厂豆粕销售进度较快,提货速度也加快,北方局部油厂门口提货有排队情况,油厂提价意愿仍较强,支撑粕价。但中国仍在履行第一阶段贸易协定,本周三中国恢复采购美豆,中国采购了3-6船12-1月船期美湾大豆和1船美西大豆,周四中国也至少采购了4船美湾1月船期大豆,且因巴西新作大豆榨利良好,其中2021年3-5月船期盘面榨利高达338-383元/吨,周三至周四两日中国也在采购巴西新作大豆。原料供应充裕,国内大豆压榨量维持高位,而水产养殖逐步进入淡季,基本面利空因素仍存。

总的来看,美豆坚挺上扬,提升进口成本,及全球通胀预期背景下,短线豆粕价格或仍易涨难跌,即使出现调整,幅度也有限。而欧美疫情再次爆发,且市场预计拜登最终赢得大选的可能性越来越大,这意味着美国将会有更大规模的财政刺激,对美元构成压力,宏观不确定性及油厂高开机率或增加波动频率,还需继续关注。

菜粕

目前菜粕货源紧张,油厂限量开单,油厂门口提货有排队情况,及畜禽养殖需求改善,豆粕消费旺盛,在高开机率的情况下,豆粕库存还在持续下降,可见需求较好,油厂提价意愿较强,支撑豆粕震荡上行,从而提振菜粕行情。

后市展望

目前菜粕货源紧张,油厂限量开单,油厂门口提货有排队情况,及畜禽养殖需求改善,尤其猪料增幅较大,豆粕消费旺盛,多数油厂豆粕销售进度较快,在高开机率的情况下,豆粕库存还在持续下降,北方局部油厂门口提货有排队情况,可见需求较好,油厂提价意愿较强,支撑豆粕震荡上行,从而提振菜粕行情。但11-12月大豆到港总量超过1800万吨,原料供应充裕,国内大豆压榨量维持高位,而水产养殖逐步进入淡季,叠加欧美疫情再次爆发,经济担忧重启,且美国总统大选最终结果出台还需时间,宏观不确定性及国内大豆油厂高开机率或增加波动频率,还需继续关注。但在美豆坚挺及全球通胀预期背景下,预计菜粕价或将维持震荡趋升态势。

豆油

强劲需求预期及南美拉尼娜天气炒作未消情况下美豆后市仍有进一步上冲动能,叠加目前国内豆油供应低于预期且国内临近油脂传统消费旺季,暂维持国内豆油中期看多观点不变。

后市展望

虽然巴西大豆种植区域的部分地区本周迎来降雨,但其他地区仍需更多降水,而拉尼娜现象对南美作物依然是个威胁,南美持续干旱叠加美元汇率走软均改善了美国大豆的出口前景,加上美国农业部(USDA)公布的作物生长报告显示,美国大豆生长优良率为63%,较前值再次下降,美国大豆产量或将不及预期,目前分析师平均预期美国2020年大豆单产为每英亩51.7蒲式耳,而USDA此前10月报告维持上月美豆单产预估51.9蒲式耳/英亩不变,市场亦开始交易单产调降预期,利多居于主导,美豆料将震荡趋强运行,尽管周五晚上美豆1月期约收低3.25美分,报收1098.5美分/蒲式耳,未能站稳1100美分大关,但预计在此关口附近震荡整理之后,还将再度冲破该关口。

随着美豆期价强势上涨并刷新多年新高,继续从成本端提振国内豆类油脂行情。同时国内收储的消息依然在豆油市场上发酵,豆油商业库存持续下降,沿海港口菜油及棕油库存亦仍处于低位,这让市场担忧情绪增加,5月合约开始增仓上行亦是市场对于远期乐观预期加剧的重要表现,国内豆油价格获得提振。另外马来棕油出口提高而产量下滑,10月底的棕油库存大概率收紧,提振马棕油偏强运行,亦给国内油脂带来外溢效应。以及下周二USDA月度预期偏多,各机构纷纷下调美豆产量预估,预计国内豆油行情将保持震荡趋升走势。但因国内油脂期货大涨之后,阿根廷豆油又出现进口利润,近来中国采购了4-5月船期阿根廷毛豆油,过去几天中国也购入了5万吨葵油,并且还在继续采购,国内油厂开机率也超高,另外,市场仍在等待美国大选结果,宏观不确定性仍可能增加其波动频率,须注意把握好购销节奏,谨防又一波大涨后下周出现短线震荡风险。至于更长远时间来看,强劲需求预期及南美拉尼娜天气炒作未消情况下美豆后市仍有进一步上冲动能,叠加目前国内豆油供应低于预期且国内临近油脂传统消费旺季,我们暂维持国内豆油中期看多观点不变。

菜油

菜籽压榨量不大,菜油库存仅在25.7万吨,另外豆油库存不高,棕油库存处低位,而今年饲料用油增幅较大,加上国储收储预期,油脂供应并无压力,支持菜油维持高位坚挺运行。

后市展望

美豆方面:USDA出口销售周报显示,10月29日止当周,美豆净销售量为153万吨,位于市场预期的高端,出口需求坚挺,且市场预计拜登最终赢得美国大选的可能性越来越大,这意味着美国将会有更大规模的财政刺激,对美元构成压力,加上巴西大豆关键产区天气依旧干燥,均提振美豆价格继续大涨。利好主导,短线美豆或维持较强走势。

国内方面:本周国内菜油现货价格先扬后抑,由于中加关系仍紧张,影响菜籽进口,菜籽压榨量不大,菜油库存仅在25.7万吨,另外豆油库存不高,棕油库存处低位,而今年饲料用油增幅较大,加上国储收储预期,及马来棕油出口提高而产量下滑,10月底的棕油库存大概率收紧,油脂供应并无压力,亦支持菜油整体维持高位坚挺运行。但欧美疫情再次爆发,且市场预计拜登最终赢得美国大选的可能性越来越大,如拜登当选,中美关系缓和,孟晚舟就释放的希望增大,周四菜油价格冲高回落,不过美国大选最终结果出台还需时间,宏观不确定性或增加波动频率,菜油市场又一波大涨之后,也需注意防范短线震荡风险。

棕榈油

10月份马来棕油出口提高,产量下滑,10月底的棕油库存趋紧,油脂基本面良好,另外下周USDA月报将公布,各机构纷纷下调美豆产量预估,加上美元大幅走软,全球通胀预期难改,预计棕榈油行情整体将保持震荡趋升走势。

后市预测

虽然巴西大豆种植区域的部分地区本周迎来降雨,但其他地区仍需更多降水,而拉尼娜现象对南美作物依然是个威胁,南美持续干旱叠加美元汇率走软均改善了美国大豆的出口前景,加上美国农业部(USDA)公布的作物生长报告显示,美国大豆生长优良率为63%,较前值再次下降,美国大豆产量或将不及预期,目前分析师平均预期美国2020年大豆单产为每英亩51.7蒲式耳,而USDA此前10月报告维持上月美豆单产预估51.9蒲式耳/英亩不变,市场亦开始交易单产调降预期,利多居于主导,美豆料将震荡趋强运行,尽管周五晚上美豆1月期约收低3.25美分,报收1098.5美分/蒲式耳,未能站稳1100美分大关,但预计在此关口附近震荡整理之后,还将再度冲破该关口。

10月份马来棕油出口提高,产量下滑,10月底的棕油库存趋紧,提振本周马棕油期价继续上涨,且传言两大央企明年第一季度开启收储,而近期低位需求持续良好,豆油库存进一步降至125万吨周比降1.7%,而棕榈油及菜油库存处于低位,油脂基本面良好,另外下周USDA月报将公布,各机构纷纷下调美豆产量预估,加上美元大幅走软,全球通胀预期难改,预计棕榈油行情整体将保持震荡趋升走势。

但本周二中国一国企至少采购了2船3月船期巴西大豆,周三中国采购了3-6船12-1月船期美湾大豆和1船美西大豆,因出现进口利润,周四中国也至少采购了4船美湾1月船期大豆,且近来中国采购了4-5月船期阿根廷豆油,过去几天中国也购入了5万吨葵油,并且还在继续采购,国内油厂开机率也超高。需密切关下周公布的USDA以MPOB月度供需报告。

棉花

供给端:全球产量环比调减20万吨至2532吨,环比减幅0.8%,中性偏多。中美棉花质量下降,偏多。

需求端:全球总消费环比调增32.75万吨至2490万吨,环比增幅1.33%,偏多。美棉销售减少,国内棉花销售持稳于去年同期,中性偏空。

库存:期末库存环比调减59万吨至2202万吨,环比减幅2.61%,偏多。9月底全国棉花周转库存总量约134.9万吨,较上月减少18.22%,同比减少21.26%。9月棉花商业库存为209.3万吨,环比减少14%,同比减少5%。9月棉花工业库存为65.86万吨,环比增加8.75%,同比减少6.1%。9月底纱线库存天数为23.82天,较上月减少4.04天,同比减少3.34天。9月坯布库存天数为31.14天,月环比减少3.79天,同比增2.06天。供给端,全球产量环比调减,中美棉花质量下降,供给端中性偏多。需求端,节日订单陆续完成交付,欧美疫情加剧,冬季消费不明朗,需求端偏弱。库存端,纺企去库存力度减弱,坯布库存又呈现被动累库。短期弱势运行。

投资策略:观望或者日内短线交易。

风险提示:继续关注中美关系。国家政策信息。关注棉花主产区天气。疫情进展。

附件:农产品周报 2020/11/09

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