贵金属：贵金属市场呈现显著分化回调态势。COMEX黄金从4350美元/盎司一线震荡回落，盘中最大回撤超100美元;COMEX白银表现更为剧烈，从上周一64.6美元/盎司的历史高位短线跳水将近美元，创两个月来单周最大跌幅。与贵金属同步走弱的还有铜等工业金属，LME铜周度下跌2.69%，形成“科技股-工业金属-贵金属”的连锁下跌反应，市场避险资产与风险资产同步承压的特征明显。

焦煤：供应方面，年度部分煤矿年度任务完成，产量环比下降，蒙煤年底冲量通关继续维持高位。需求方面，钢联铁水日产量降2.4至232.3万吨附近。从驱动看，近期钢材整体库存继续去化，同时厂内原料库存减少，部分下游开始适当采购，但钢厂螺纹利润亏损50附近，且后续随着钢材需求季节性走弱，部分高炉季节性检修将再导致铁水产量下降，双焦需求驱动仍有偏弱预期。库存方面，焦煤总库存继续回升，整体处于历史偏低位置。整体来看，焦煤年底供应暂受压制，近期部分煤种跌幅较大，少部分下游有采购动作，不过需求驱动仍偏弱，预计短期焦煤现货跌幅收缩，但反弹力量欠缺。期货方面，盘面受蒙煤增量压制，短期暂时震荡对待，05上方压力1090附近。

焦炭：供应方面，近期入炉煤成本下降放缓，焦炭第2轮降价落地后焦企利润收缩，干焦盈利30左右，焦炭供应暂能维持。需求方面，钢联铁水日产量降2.4至232.3万吨附近。从驱动看，近期钢材整体库存继续去化，同时厂内原料库存减少，部分下游开始适当采购，但钢厂螺纹利润亏损50附近，且后续随着钢材需求季节性走弱，部分高炉季节性检修将再导致铁水产量下降，双焦需求驱动仍有偏弱预期。库存方面，焦炭总库存偏低。整体来看，焦炭供应暂能维持，成本支撑偏弱，同时下游压力改善暂时有限，预计焦炭现货仍将偏弱运行。期货方面，短期暂偏弱震荡对待，关注1730附近压制。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回落10.53万吨至178.78万吨，社库环比回落22.43万吨至338.7万吨，厂库环比回落1.88万吨至140.8万吨;需求方面，上周螺纹表需环比回落13.89万吨至203.09万吨，同比少34.57万吨。整体来看，螺纹产量继续回落，库存也维持较大幅度下降，但表需也连续回落，基本面数据呈现供需双弱格局。当前建材市场处于消费淡季，市场对于后市需求预期也较为悲观，螺纹价格向上驱动不足。但目前螺纹估值已处于低位，库存消化也有所加快，库存总量压力不大，对价格走势形成一定支撑。预计短期螺纹盘面震荡整理运行为主。

玻璃：上周玻璃市场现货价格继续下跌。供应方面当前日熔量15.51万吨，环比增550吨/日，同比低2%，周内产线复产1条，改产1条，暂无冷修线。上周玻璃产量108.49万吨，环比降0.02万吨。上周管道气燃料玻璃亏损196.42元/吨，较上周少亏26.58元/吨，但贸易环节上周已降价，厂家也有下调价格的行为，预计本周利润恶化。本周玻璃表观需求量75.61万吨，环比降44.99万吨，目前中间环节库存偏高，近期去库应对淡季。本年度产量同比降了7%，同时表需同比也降了7%，虽然产量同比降了7%，但是依然连续两年累库，要想去库，后面还需要更多的产能退出市场。总体来说，原片厂需要大幅降价来清库存，而大幅降价则加剧亏损，导致很多犹豫不决的企业退出市场。这一次深度亏损也许就是压垮骆驼的最后一根稻草，在长达18个月左右的持续亏损后，企业现金流已经非常紧张了，这一次可能见证一些企业永久性退出市场。操作上依旧建议逢高短空。

纯碱：上周纯碱现货市场价格继续下跌。供应方面，目前产能利用率83.7%，环比增3.5%，产量74.3万吨，环比降2.8万吨。需求方面，下游浮法日熔量15.51万吨/天，环比增550吨/天，光伏日熔量8.79万吨/天，环比持平。库存方面，目前厂内库存149.43万吨，环比降4.43万吨。10月份纯碱净出口21.4万吨，合每周5.35万吨，本周出现供应略过剩。综合来看，上周阿碱二期正式投产，预计会压制价格。前两周刚刚建立起来的平衡恐怕要被打破，目前推算产量已经过剩，实际上可能会平衡甚至小有缺口，但目前去库明显是下游在补库。盘面和现货价格几乎持平，略微贴水2左右，基本面偏弱，技术面上预计本周有所反弹，操作上建议逢高短空。

PX：近期受歧化效益不佳的影响，国内外多家工厂降低歧化开工，但目前MX充裕，即使部分工厂重整开工波动，PX负荷依旧能得到有效维持，PX供应受歧化影响有限。PTA年内没有官宣的检修计划，聚酯开工维持稳定，需求端整体的支持仍在。短期缺乏进一步走强因素，同时美汽油库存大幅累库之下，利空芳烃价格。因此，PX在估值季节性中高位下出现缓慢回调，但在当前基本面不差且预期明年供需格局较好背景下，调整幅度有限。

PTA：有两套计划内的装置重启，但后续没有官宣的检修计划，PTA仍去库但速度减慢，流动性未出现紧缺。需求端聚酯刚需稳，但终端织造开工率下滑，新订单下达缓慢，元旦后生产积极性不高，原料备货意愿偏弱，需求端谨慎态势未改。总体来看，基本面格局变动较小，短期跟随上游PX调整，但考虑到市场对远期供需格局依然看好，下方支撑偏强。

MEG：在效益压缩的背景下，高负荷装置出现适度的降负，推动供应端压力略有缓解，但是由于煤价同样下跌，利润压缩较为平缓，所以大面积的减产短期很难发生。叠加后续下游淡季需求减量预期仍存，12月进口货源集中到港，港口显性库存仍将高位累积。因此，国内装置检修无法对冲进口货源的增量，乙二醇供需结构维持累库预期，且在明年预计有超300万吨产能投放背景下，乙二醇显现在化工中的空配属性。但在供应端出现减量，当前价格上继续下跌空间预计有限，短期乙二醇低位运行为主。

MA：港口方面，港口库存延续回落，港口基差有所走强，一方面是卸港推迟，另一方面是回流内地提振港口提货，但12月总体到港压力仍大。伊朗多套装置维持限气停车，后期预计仍有部分装置检修，但传导至远期到港下滑仍需时间，继续跟踪伊朗装船量;需求方面，宁波富德MTO装置的停车短期对市场情绪有所压制，不过山东地区新装置将投放，会对冲掉一部分需求减量。当前核心逻辑在于进口减量预期的兑现或在年尾，对近端去库助力较为有限，预计基差难以进一步改善，高库存去化或较为坎坷。供需压力下，盘面暂无起色，短期震荡整理看待。

白糖：偏弱震荡

广西南宁现货价格5340元/吨，周跌20元/吨。配额外巴西糖5050元/吨，周跌35元/吨。制糖比下降，外糖价格反弹。配额外进口依旧有利润，压制国内糖价。新糖逐渐上市，市场供应增加，排队现象减少。估值方面，盘面01合约升水配额外进口价格，升水新糖成本，平水现货价格。5月合约平水新糖成本，升水配额外进口价格。操作上，预计白糖价格偏弱震荡，05合约关注5200附近的支撑。

棉花：偏强震荡

外棉12963元/吨，内棉15062元/吨。内外价差2099元/吨。

新疆棉花库存累库放缓。轧花厂销售进度同环比好转。纺纱织布未有明显起色，需求一般。下游棉花库存不高，刚需补库。预计棉花偏强震荡，01合约下方看13700支撑，上方压力看14300元/吨。

生猪：近月弱，远月低多

山东外三元11.34元/公斤，周环比跌0.02元/公斤。

总结及建议：12月供应仍较大，供应一方面是季节性增加，另一方面是冬季生猪疫病增加，利空现货及近月合约。10月末全国能繁母猪存栏量在3990万头，利好来年7、8月以后的猪价。需求方面，屠宰增加，终端消费一般。现货价格弱稳。01合约下方看11300元/吨，上方看11800元/吨。05合约下方支撑看11700元/吨，上方压力位看12450元/吨。盘面生猪持仓同比大幅增加，生猪绝对价格处于历史性低位，来年7月、8月生猪供应低于往年，基本面有望好转。关注远期低多机会。

鸡蛋：反弹

现货价格：主产区低价2.69元/斤，主产区均价3.09元/斤。养殖成本在3.52元/斤。亏损0.45元/斤。

供应：11月存栏在13.07亿，环比减少0.3%，历史同期最高。50周，淘汰鸡出栏数66.16万只，环比增减少0.4%。同比增加19.4%。淘汰量周环比减少。淘汰日龄488天。淘汰日龄同比偏低。淘鸡力度仍比较大。

需求：主销区消费周环比增加4.8%，同比减少0.2%。消费好转。

库存：产区库存中性偏低，销区库存中性偏低。

观点：蛋鸡存栏处于历史同期高位，近期淘鸡力度大。消费边际好转。产销两地库存中性偏低。基本面有所好转。盘面价格依旧升水现货低价，故01合约临近交割前，盘面继续走弱。交易上，建议观望或者反弹至压力位短空。低位追空面临盘面交易淘鸡导致鸡蛋供应减少的上涨风险。

豆粕：震荡

价格：华东价格在3070元/吨，周环比涨50元/吨，基差弱稳。

南美天气正常，美豆回调。巴西升贴水价格调涨，进口成本略有下调。盘面05合约压榨利润，扣除加工费后微利。近月供需方面：油厂开机低于前面几周，传闻海关延缓放行时间，供应上边际收紧。需求上，下游依旧是刚需补库，油厂催提，盘面01上涨更多的时博弈性行情，逼迫暂未点价的下游点价。盘面操作观望为主。远期05合约相对估值中性，绝对价格处于低位。下方空间看2600-2650一线，上涨暂无驱动。压力看2880。

玉米：震荡

现货价格：锦州港价格2310元/吨.周环比跌15元/吨。玉米小麦价差在275，玉米在饲料中有优势。

供应：北港玉米到港周环比增加，供应连续3周增加。

需求：北港下海量增加，广东港出货量同比往年均值增加。深加工微利，深加工消耗量周环比持稳。养殖业大多亏损，亏损有所减少。

库存：北港库存低位增加，终端库存低位增加。

行情判断：供应持续上量，北港到货和下海量周环比均增加。需求一般。深加工微利，消耗量周环比持稳。养殖亏损，维持刚需。北港库存和下游库存均低位回升。盘面贴水现货价格，预计维持偏强震荡。下方支撑看2220元/吨，上方压力看2300元/吨。

油脂：震荡，菜油偏弱

豆油价格：一级豆油8500，跌40元/吨。棕榈油价格8550，跌170元/吨。菜油价格：10010元/吨，跌10元/吨。

观点：棕榈油进入季节性减产，国内进口倒挂，刚需消费为主，预计盘面偏弱震荡。棕榈油01合约下方看8400元/吨，上方看8800元/吨，05合约下方看8300元/吨，上方看8900元/吨。大豆压榨维持在高位，3月之前大豆不缺，大豆产区天气暂无炒作。需求维持正常，时有出口。库存维持在高位。盘面榨利扣除加工费微利，预计豆油价格震荡运行。豆油01合约基本平水现货，下方看8000元/吨，上方压力看8400元/吨。05合约下方看7700元/吨，上方压力看8250元/吨。菜籽现实低库存，低压榨，菜油消耗现有库存。澳菜有进口预期，价格走弱。现实强预期弱，菜油观望为主。

原油：美油弱势下行，建议：持有空单的投资者，密切关注操作周期的买入平仓信号，及时离场。

沥青：沥青低位震荡，上周出现的底背离信号尚待确认，建议：持有空单的投资者，密切关注操作周期的买入平仓信号，及时离场。

燃油：FU主力合约出现日线级别的底背离，其有效性有待确认，建议：持有空单的投资者，密切关注操作周期的买入平仓信号，及时离场。LU主力合约也出现日线级别的底背离，其有效性有待确认，建议：持有空单的投资者，密切关注操作周期的买入平仓信号，及时离场。

PP：本期聚丙烯下游行业平均开工率整体呈现小幅走高趋势，终端行业涨跌互现。BOPP方面受休闲零食、糖果、坚果等印刷制袋需求的走高，行业开工小幅上扬;改性PP正处于行业需求旺季，终端订单支撑，行业开工呈现走高趋势。PP无纺布整体需求尚可，随着寒冷天气南下，口罩、手术衣等产品采购量走高，行业开工延续高位;PP管材、CPP行业受双十二电商节备货需求，行业开工保持稳定。塑编逐渐进入季节性传统淡季，化肥袋、水泥袋等需求减少，新增订单呈现低迷态势，行业开工小幅下滑。综合来看，随着终端产品逐渐进入需求淡季，预计聚丙烯终端制品行业平均开工呈现小幅走跌趋势。

PP主连弱势反弹，建议，持有空单的投资者，密切关注操作周期的买入平仓信号，及时离场。

PE：聚乙烯主连弱势反弹，建议，持有空单的投资者，密切关注操作周期的买入平仓信号，及时离场。

尿素：从供应面来看，下期尿素日产预计在19 -20.2万吨，日产水平窄幅波动。工业方面，近期复合肥开工率维持偏高水平，对尿素需求支撑偏强。储备需求或在逢低适当补仓，下周仍有补仓需求。农业方面，农业采购积极性不高，暂时谨慎补仓。出口方面，目前尿素分批进行港口发运，部分企业发运进行收尾阶段。供应变化偏小，下游逢低适当补仓，短期来看，行情暂时以松动为主。尿素弱势下行，在布林下轨(日线)有一定支撑，建议：持有空单的投资者，密切关注操作周期的买入平仓信号，及时离场。

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