价格与价差:因内现货价格跌0.5%(柳州6030元/吨，昆明糖5900元/吨)，进口价格跌3%左右(巴西配额外6182元/吨，泰国配额外6228元/吨)。外糖价格下跌，内外价差回到历史同期较高位置。5月合约基差走强，5-9价差稳中走强。

盘面价格及持仓:05合约减仓下行，价格下跌1.4%至5809元/吨。国外，CFTC资产管理基金净持仓处于空头趋势。国内郑糖多空比环比下跌。虚实比周环比下跌。持仓偏看空。

产地天气:巴西降水偏少，气温正常。印度降水正常，气温正常。泰国降水偏少，南部偏多，气温正常略偏低。国内广西干旱，可能不利于单产。

国外产需:巴西甘蔗入榨量同比增7.7%，糖产最同比增10.87%，同比增加，增幅收窄。到2026年10月,印度将混合汽油中的乙醇比例提高到20%，长期利好。关注内外价差。

物流情况:巴西至中国运费周环比下跌3.26%至32.65。

国内供需:截至2024年12月底，本制糖期全国共生产食糖440.34万吨，同比增加120.83万吨，增幅37.82%;全国累计销售食糖249.94万吨，同比增加80.12万吨，增幅47.18%;累计销糖率56.76%，同比加快3.61个百分点。库存在190.4万吨，同比过去四年均值增加11.86%。供需两旺。

最新海关数据，截至12月底，11月进口39万吨，环比减少14万吨，同比历史均值减少8万吨，累计进口146万吨，同比过去3年均值减少19%。截至11月底，替代品当月进口22.04万吨，环比减少2%，同比过去:年同期均值增加147%。紧计进口217.8万吨，同比过去三年均值增加99%。进口数据偏利多。

总结及操作:供给端，国内短期供应大于需求，库存季节性增加，累计销糖率同比较好。广西云南出现不同程度的于旱，可能影响甘蔗单产，利好糖价。12月食糖进口量同比偏低，偏利多。内外价差处于偏高水平，压制国内价格。需求端，国内现货成交一般。操作上，观望。

附件：白糖周报 2025/1/19