品种观点

双焦：偏强震荡对待，短期焦煤 01 建议背靠 1460 附近做多，焦炭 1950 附近做多

近期双焦盘面表现强势，盘面主要是在交易强现实，上周又出了 2 个事故，导致盘面情绪再次放大，盘面目前从低位涨到这个位置，如果从基差角度看的话，山西煤仓单现在基本在 1600 附近，蒙古煤仓单在 1450 附近，09 盘面是一直沿着最低蒙古仓单的接货价值在涨，盘面走的还相对克制，而焦炭盘面也均是贴水，现在焦企的基本亏损 120 左右，所以双焦盘面走的相对扎实。在目前产业供需下，双焦的库存肯定还是要继续去化的，现在已经快到 8 月下旬，钢材需求即将面临回升，而且上周四五大材数据开始转好，需求端铁水继续下降的空间可能不大了，所以后续双焦的现货支撑还是比较强，结合基差和供需，双焦盘面操作上还是以多头思路去对待，焦煤 01 合约下方支撑暂时看 1460 附近，上方压力暂时先看1550 附近的缺口能不能补掉，焦炭 01 合约支撑 1950 附近，压力在 2100 附近，主要风险是煤矿复产速度加快，比如今天上午有消息说山西沁源有 4 座煤矿复产，对盘面造成情绪上影响，主要是这复产的 4 个煤矿是当初 522 事故地的，由此可能导致部分资金认为煤矿整体复产速度将加快，所以后续要持续跟踪下。

铁矿：01 背靠 720 一带做空

供应方面，近期全球铁矿发运还是在继续回升，到港也维持在高位，铁矿供应仍保持宽松。需求方面，铁水维持在 238 附近小幅波动。从驱动看，本周五大材供需环比好转，库存去化，不过钢厂利润仍然偏低，预计短期铁水产量小幅震荡，铁矿需求驱动仍然一般。库存方面，铁矿总库存偏高。整体来看，铁矿供需暂保持宽松，钢材压力略有减少，但近期煤焦大幅上涨挤压成材利润，铁矿盘面驱动不强，01 盘面短期关注 720 一带压力。

白糖：看涨，01合约背靠5260-5300一线做多

价格：广西南宁现货价格5190元/吨，周环比涨10元/吨。配额外巴西糖5486元/吨，周涨344元/吨。配额外泰国糖5426元/吨，周涨331元/吨。

总结及操作：上周盘面白糖01合约价格从5350附近回落至5300附近，最低跌至5270，和我们上周提到的低点5260较为接近。CFTC基金持仓显示，净持仓边际继续大幅增加，较前三周持仓均值增加，外糖价格也处于多头趋势中。基本面来看，巴西糖产量同比减少。国内高库存也已经充分交易，目前国内库存处于季节性去库。糖价内外价差也从高位回落。操作上，建议逢低做多，01合约关注5260-5300一线的支撑。

棉花：偏强震荡，01合约在16600-17000区间震荡

现货价格：配额外进口棉15555元/吨，内棉17843元/吨。内外价差2288元/吨。

行情分析判断：上周棉花01合约围绕16800偏强震荡。新疆产地去库，拍储价格维持在高位，成交率维持在100%。USDA美棉报告也是利好。后市来看，供应上新疆高温天气持续，天气对盘面价格有支撑。需求上维持偏弱，开机下滑，棉纱累库，关注“金九银十”消费的启动。库存上，库存总体从产地转移到下游，但下游纱线库存持续累库，抑制下游棉花的补库。棉花目前价格来到区间上沿，如果需要继续上涨，就要看到需求的好转，或者天气的持续炒作。具体指标看下游的开机率和纱线的库存，开机的好转配合纱线不再累库，同时盘面增仓突破16200一线(01合约16800一线)的压力，则可尝试做多。目前暂时以偏强震荡思路对待。

生猪：震荡，11合约11800-12500区间震荡。观望

价格：山东外三元10.84元/公斤，周环比涨0.58元/公斤。广西外三元10.42元/公斤，周环比涨0.14元/公斤。二元母猪1292元/头，周环比持稳。淘汰母猪7.4元/公斤，环比涨3.5%，较前三周均值涨1.4%。7kg仔猪价格163元/头，环比跌10.4%，较前3周均值跌27%。白条价格14.29元/公斤，周环比涨0.32%。母猪价格持稳，淘汰母猪价格反弹，仔猪价格下跌，

总结及建议：上周期现猪价继续反弹。供应方面，钢联样本能繁母猪数量继续减少，连续12个月环比减少。预计四季度至来年一季度供应减少。就当前供应来看，生猪存栏还是维持在高位，预计出栏量也是维持在高位，不过生猪出栏体重有所下降，冻品库存边际小幅下降。需求来看，进入季节性需求好转。预计生猪现货价格在需求季节性增加，肥猪价格支撑下有所好转，价格有所反弹。盘面价格来看，11合约技术上短线偏多，但是依旧升水现货较大，面临套保压力。价格整体重心会随着产能去化、需求季节性好转而上移。11合约下方关注12000支撑，上方压力关注12500。

鸡蛋：短空，10合约4100-4200一线做空

现货价格：主产区低价4.44元/斤，主产区均价4.73元/斤。养殖成本在3.5元/斤。蛋鸡养殖盈利。

观点：鸡蛋库存维持在低位，下游补库，09合约继续反弹。供应上，随着新开产增加，抵消蛋鸡淘汰导致的供应减少，供应总体逐渐增加。需求依旧是维持在历史同期低位，随着食品厂需求增加，后续消费或有边际好转。产销两地库存维持在低位，现货价格预计偏强运行。但目前蛋鸡养殖利润维持在高位，淘鸡日龄维持在高位，预计供应有增加趋势。建议逢高做空为主，10合约压力位关注4100-4200。但是9月合约大幅贴水现货，库存低位去库，可以尝试短多，下方支撑看4150-4180。

豆粕：震荡，09合约震荡运行（3000-3120区间震荡）

价格：华东价格在3030元/吨，周环比涨30元/吨，基差小幅走弱。

USDA报告中性：供应微增，需求微增，库存变化不大，略微增加。期初库存环比减少20万吨至1.251亿吨，产量环比调增60万吨，在4.423亿吨，消费调增30万吨至4.42亿吨，期末库存同比调增40万吨至1.2421亿吨。美豆期末库存871万吨，环比增加28万吨。

展望点评：美豆压榨利润周环比下滑，美豆、美豆粕出口销售较好，中国大量采购，美豆价格偏强震荡。产区天气方面，未来2周产地降水略偏少，天气仍值得关注。现实来看优良率同比往年偏低，产量仍有减产风险。远期盘面榨利亏损。短期压榨维持在高位，现货提货也维持在高位，供需两旺。现货价格预计维持在3000附近偏强震荡。考虑到下游库存较低，四季度到港同比下降，现货价格向盘面靠拢可能性较大。目前国内9月船期采购进度为98%，10月船期采购进度为78%，11月采购进度17%。三季度大豆供应不缺，预计09合约3100-3160区间震荡。四季度采购成本较高，叠加需求旺季，预计01合约3150-3200偏强震荡。

玉米：震荡，11合约2200-2250区间震荡

现货价格：锦州港价格2290元/吨.周环比涨10元/吨。玉米小麦价差在110，小麦在饲料中有优势。

行情判断：国内玉米生长进入关键期，暂无严重异常情况。需求端边际回暖，北港下海量及广东出货环比增加，深加工消耗升至112万吨、同比增11.5%，但淀粉、乙醇亏损扩大，生猪养殖仍亏损，需求恢复基础不牢。库存方面，北港与深加工库存快速去化至同比偏低，饲料企业维持低库存，南港库存环比转降但仍同比偏高76%。整体看，阶段性供需趋紧支撑现货小涨，但南港高库存压制上方空间，预计短期震荡，反弹高度取决于南港去库持续性及替代压力变化。河南启动小麦托市收购，支撑玉米价格。玉米继续下跌可能性减小，11合约2200-2250区间震荡。

油脂：偏强震荡。豆油01合约8400-8600区间震荡。菜油01合约10000-10200区间震荡。棕榈油01合约9200-9500区间震荡

现货价格：毛豆油8590，涨80元/吨。棕榈油价格9560，涨230元/吨。菜油价格：10380元/吨，涨350元/吨。

观点：2026年7月份中国进口食用植物油58.9万吨，环比增加17.1%，同比增加10.3%;2026年1-7月份中国进口食用植物油401.8万吨，同比增加8.01%。

大豆压榨维持在高位，豆油维持高供给，现货成交正常偏好，豆油库存高位两周回落。四季度大豆压榨利润不是很好，一吨亏140元左右。明年二季度有压榨利润，一吨赚20元左右，豆油短线偏强震荡。

棕榈油产区依旧处于季节性增产，产地库存环比增加3.32%，处于历史同期高位。产地上周开始有劳工短缺的预期，不利于季节性增产期间棕榈果的收割。国内近月棕榈油买船有利润，预计进口增加。现货豆棕价差在-970，豆油有性价比，棕榈油消费维持刚需。库存维持在高位。近月及现货预计窄幅震荡运行。远期12月前后买船利润亏损，产地又面临季节性减产。远期盘面走预期，买船利润亏损，成本推动。

菜籽压榨量维持在高位，菜油周度产量也较高。菜籽8月预期到港高于历史同期。供应方面变得比之前宽松。菜油成交和提货尚可，库存变化不大，处于历史同期中性偏低的水平。现货可流通量不多，近月偏强。远期到港增加，01合约相对偏弱。

油脂库存整体较高，供应宽松，需求边际好转。菜油现货紧缺，豆油备货启动。暂时认为油脂偏强震荡，库存较高，谨慎追多。

原油：美油主连今日15:00价格：81.06美元/桶;SC主连今日收盘：574.7元/桶。美油主连无序震荡，建议：观望;SC主连宽幅震荡，趋势不明，建议：观望。赖特称海峡七日日均出口近900万桶、地区总流量约1500万桶/日，市场对其"口头干预"部分采信，8月13日触发2.4%跌幅。

沥青：沥青主连今日收盘：4372元/吨。沥青主连强势运行，建议：观望，耐心等待操作周期的买入信号。据隆众资讯，本周(8月7–13日)国内92家沥青炼厂产能利用率24.2%(环比+1.3个百分点)，周度产量40.2万吨(环比+2.1万吨，同比仍降31.6%)。

燃料油：FU主连今日收盘：3928;LU主连今日收盘：4797。FU、LU主连宽幅震荡，建议：观望。裂解价差已处相对高位，南亚夏季发电旺季临近尾声，高硫需求增量有限;科威特阿祖尔炼厂高负荷运行，低硫供应存在过剩压力。

PE：PE主连今日收盘：8091元/吨。PE主连宽幅震荡，建议：观望。本周PE产量约63–66万吨(环比-0.32%至-4.01%)，浙江石化、榆林化工、天津石化、广东石化等装置停车检修，开工率回升受拖累。

PP：今日PP收盘：8573元/吨。PP主连宽幅震荡，建议：观望。本周供应端临时检修偏多(东华宁波二期、东莞巨正源等)，整体开工率回升缓慢，现货偏紧。

尿素：尿素主连今日收盘：1692元/吨。尿素主连弱势运行，建议：观望，耐心等待操作周期的卖出信号。国内现货继续下跌：山东出厂1650–1670、河南1630–1670(大跌40–50)、河北1680–1690、山西1560–1660、新疆1300–1430。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回落7.25万吨至182.55万吨，社库环比减少5.38万吨至514.15万吨，厂库环比减少6.38万吨至184.48万吨;需求方面，上周螺纹表需环比回升15.83万吨至194.31万吨，同比增4.37万吨。整体来看，螺纹产量继续下降，表需由降转增，库存则由增转降，基本面供需数据表现好于预期。当前建材市场仍处淡季行情，螺纹基本面呈现供需双弱局面。但近期成本端煤焦价格连续反弹，对钢价走势形成一定支撑。预计短期螺纹走势仍以低位震荡运行为主。

铜：伦铜逼仓进入白热化，现货升水飙至478美元/吨，创2021年逼仓风暴以来最高。LME库存已降至20.5万吨，其中将近一半已被预定提货，实际可交割货源极为有限。LME库存已连续40余天下降，创2014年以来最长连跌纪录。距离1月创下的14527.5美元/吨历史峰值仅差约160美元。三大交易所库存加总约94万吨。全球库存总量不算低，但分布极度不均，73.5万吨囤在COMEX，非美地区可交割货源已被抽至临界水平。驱动逼仓的底层逻辑没变：232关税悬而未决，白宫自6月30日提交建议以来已过去约七周仍无公告。

宏观面，美国零售销售数据九个月来首次转负，加息预期降低。

产业端方面，进口铜精矿TC已跌至-175.37美元/吨，续创历史新低。智利国家铜业下调全年产量预期至527万吨(同比-2.6%)。矿端紧缺格局持续深化，冶炼厂面临“矿冷双缺”的原料困境。国内社会库存环比上周一增加1.59万吨至13.39万吨，高Back结构下国内冶炼厂集中交仓、到货大增，叠加高铜价下消费疲软，库存加速累积。

总体来看，伦铜逼仓进入白热化(现货升水478美元/吨+库存连续40余天下降)，是19号伦铜交割日之前铜价最核心的驱动;今日沪铜主力合约增仓上行，暴涨1900元突破前高;但国内现货升水低迷、下游消费受抑，内外分化加剧。铜价逼近历史前高附近压力加大，但19号以后回落风险也很大，建议多单继续持有，择机落袋。

沪银、沪金：黄金：下方支撑关注4250-4300区域的支撑，上方关注4600附近的压力

沪银：下方支撑关注15000-15500区域的支撑，上方关注17000-17500区域的压力。当前贵金属期货整体处于多空博弈格局，行情以宽幅震荡为主，暂无单边趋势行情，核心受美联储政策预期、中东地缘冲突、央行购金及美元信用四大核心因素主导。

宏观层面，美国通胀、就业数据边际走弱，市场加息预期降温，美债实际利率回落，为金银提供短期反弹支撑。但美联储货币政策态度偏谨慎，通胀压力未完全消退，利率走势反复性较强，持续压制贵金属上行空间。长期来看，美国债务高企、美元信用弱化，为贵金属提供中长期配置利好。

地缘方面，中东局势反复扰动，阶段性催生避险买需，提振金价。但冲突升温易推升能源通胀，倒逼货币政策偏紧，形成利多利空双向拉扯，地缘利好仅为脉冲式行情，难以形成持续趋势。基本面持续托底市场，全球央行长期持续净购金，彻底封住金价深度下行空间，ETF资金也逐步逢低回流。

走势节奏上，短期近期金银震荡偏强，依托多重利好存在反弹动能，但震荡反复、追高风险较大;中期将维持宽幅筑底走势，行情拐点需等待美联储货币政策的实质性转向;长期贵金属价格中枢震荡上移的核心逻辑稳固。

EG：4200-4800宽幅震荡，关注2611合约4800点附近的短空机会

基本面而言，乙二醇供需双弱，国内负荷仍然维持低位运行，短期内无法形成有效供应增量。进口仍然是市场博弈焦点，霍尔木兹海峡通行量未见有效增加，红海通行同样受到挑战，由于运费和运输时间周期延长，沙特西海岸部分货源仍以供应海外为主，乙二醇进口量仍处于冰点，且近期因台风问题，港口到港和发货节奏受阻，显性库存进一步下降。需求方面来看，下游聚酯工厂存在原料缺口，瓶片和短纤因利润压力被迫减产或停车倒卖原料，需求支撑有所转弱，9月乙二醇去库幅度略有收窄，不过整体现货流通性依然偏紧。后市而言，基差或窄幅收敛但难以看到大幅坍塌，近月价格受货源偏紧的格局影响下，下方空间有限，目前市场移仓换月加速，远月价格短期或存在收贴水的情况，短期乙二醇价格不宜过分悲观，难以出现深跌，价格重心易涨难跌。

甲醇：2500-2800区间震荡，关注2610合约2800点附近短空机会

目前中东局势反复拉锯，美伊双方政治表态较为对立。伊朗甲醇装置加快重启并提升开工负荷，若海峡顺利开放则对应国内进口预计恢复，但其供应与出口窗口期相较往年已明显收窄。因此国内沿海进口预期仍随地缘局势而变动，属于盘面核心交易逻辑;现实进口到港低位、港口库存同比低位支撑。目前甲醇盘面暂以区间震荡看待，重点关注后市地缘进展以及沿海MTO装置动态。

PX：7710-8600宽幅震荡，关注2610合约8150附近的短多机会

基本面来看，PX本周供需双增，国内主流炼化企业PX装置陆续重启，对短期PX价格形成一定抑制，纸货月差有所收敛。不过中期角度来看，下游PTA装置同样仍会积极重启，市场预期8月中下旬开始TA开工会快速提升，因此短期PX先行回归的产量也同样会被快速消化，当前除了华东地区流通性有所好转外，其余地区PX原料流通依然偏紧，对市场有一定支撑。当前PTA工厂的原料库存偏低格局下，对PX买盘情绪依然存在较强提振，PX浮动价格维持坚挺。后市来看，短期PX现货紧张可能对PTA重启形成一定约束，中期供应有所好转，不过原油供应回归仍不确定，后续关注PX开工率恢复高度，短期原油依然主导PX价格变化。

PTA：5600-6100宽幅整理，观望

基本面而言，PTA周内供增需弱，格局边际转弱。供应方面，装置变动较多，PX现货紧张可能对PTA重启存在一定约束，不过中期而言TA供应仍然存在大幅上行的预期。需求端而言，下游聚酯表现乏力，各聚酯产品分化，长丝库存与现金流压力尚可，但短纤和瓶片压力偏大，因此聚酯负荷短期内难有亮眼表现，不过前期聚酯工厂原料备货力度一般，因此对PTA的刚需消耗仍有一定韧性，基差维持强势。整体而言，PTA仍维持近强远弱结构，周度格局延续去库，但伴随着装置重启之后流通性紧张有望缓解。

股指：震荡走高，关注上证4000点关口抛压情况，IC2612关注7700点附近开多机会

上周A股市场整体呈现“冲高回落、缩量震荡”的格局。尽管日均成交额维持在2.3万亿元以上的高位，但市场量价配合不佳，增量资金入场意愿不足，存量博弈特征明显。8月以来，全球科技股在前期调整后迎来反弹。AI应用端高频数据仍显示企业采用率、付费强度及推理调用量持续提升，实际使用需求并未走弱。美国财政可持续性担忧推升期限溢价，长端美债收益率维持高位，对高估值科技板块的估值扩张形成约束。因而，当前美股科技更接近“业绩驱动、估值受限”的结构性行情：能够持续兑现业绩与上修指引的公司仍有相对收益，缺少催化的板块则更可能维持震荡，这一逻辑对A股科技同样适用。后续关注本周是否有增量资金入场支撑科技股继续走高。

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