品种观点

双焦：单边：跟随原油震荡偏强，受中东局势影响较大 套利：择机参与焦煤 5-9 正套。今天双焦盘中波动幅度比较大，主要还是受中东局势和原油的影响，目前焦煤盘面的主线逻辑就是能源，只要国际能源一直再涨，可以说焦煤的产业层面暂 时不用过于关注，周末开始，焦煤的现货市场热度开始起来了，部分煤种价格开 始反弹，但局面远没有像期货盘面这样亢奋，目前焦煤的山西煤仓单在 1150 附近，蒙古煤仓单在1180附近。焦炭上周现货提降了，盘面仓单在 1650 附近，盘 面目前走的是成本推动预期，但是现实是焦炭的现货涨不动，主要是焦化厂现在开工率非常高，焦化厂靠生产焦炭时产生的副产品，比如甲醇、粗笨等等挣钱， 而焦炭本身涨价钢厂暂时不会接受，同时钢厂也在控制到货，所以焦炭后续风险 可能会比较大。策略上，从能源角度看整体还是偏强，焦煤盘面下方肯定是有支 撑的，但是操作上会很难，波动会一直受中东局势和原油的影响，可以参与下焦煤5-9的正套，买5空9，主要是战争和能源因素对近月影响更大，同时这两天 现货有起来的迹象，也是更利多近月，5-9价差也不算太高，所以可以尝试下正套。

铁矿：观望。供应方面，国外发运维持季节性高位，铁矿到港量有望继续回升。需求方面， 由于两会限产影响，钢联铁水日产量下降至 227.6 万吨。从驱动看，两会结束后， 铁水有望再度季节性恢复，不过当下钢厂利润低位波动，粗钢库存压力偏大，在 需求预期一般的情况下，铁矿需求驱动有限。库存方面，铁矿总库存偏高，但有 结构性矛盾。整体来看，铁矿供应维持高位，需求端驱动暂时有限，现货价格上 方存在压力，不过近期能源大涨导致运费大涨，且目前盘面基差偏大，预计铁矿盘面震荡运行，05 盘面780 上方存在一定压力。

白糖：震荡，05合约5100-5500区间震荡

价格：广西南宁现货价格5380元/吨，周涨40元/吨。配额外巴西糖4883元/吨。配额外泰国糖44686元/吨。

总结及操作：印度和泰国产糖量低于预期叠加地缘冲突下原油上涨，预计外糖价格偏强运行。国内配额外进口糖依旧有进口利润，压制国内糖价。短期内在高库存和进口利润压制下，国内糖价向上突破的动能不足，预计将跟随外盘上涨。下方支撑看5100左右，上方压力看5500元/吨。中长期依旧看好白糖，主要是基于下半年开始东南亚和南亚天气干燥，对甘蔗生长不利。

棉花：震荡，05合约14800-15800区间震荡

现货价格：配额外进口棉13633元/吨，内棉16632元/吨。内外价差2999元/吨。

总结及操作：强预期与弱现实的博弈。新疆棉花种植面积调减的预期。美国农业部(USDA)在展望论坛上预测，新年度全球棉花产量将下降3%，而消费量增长1%，全球期末库存预计下降5.2%。现实方面，产地、内地、港口库存均处于历史同期高位，内外价差处于高位，压制国内价格。短期价格预计震荡为主，05合约上方压力看15800，下方支撑看14800。

生猪：近月震荡，远月看涨

5月（11200-11700）震荡运行。7月、9月看涨，7月背靠12000附近做多，9月背靠13000附近做多。

价格：山东外三元10.77元/公斤。

总结及操作：现货端全面下跌：生猪、白条、仔猪价格均环比下跌，仅母猪价格持稳。出栏体重微增，显示养殖端存在压栏或出栏放缓迹象，进一步加剧了短期供应压力。供给压力集中释放：3月计划出栏量环比大增14%，同比过去三年均值增加34%，叠加体重上升，短期市场流通肉量显著增加。需求跟进不足：虽屠宰量季节性回升，但白条到货增加而价格下跌，反映终端消费承接力有限，屠宰利润仍处亏损边缘。

后市看法：05、09合约均增仓下行，05合约基差走弱，反映市场对近月(5月)现货悲观预期强烈，同时远月(9月)也受短期情绪拖累。短期(1-2个月)：维持偏弱震荡。3月出栏压力叠加体重上升，供给端仍将是主要压制因素。虽然需求季节性恢复，但难以消化当前过剩供给，预计现货价格将继续承压，近月合约(如05)弱势难改。中期(3-6个月)：关注产能去化支撑。能繁母猪存栏连续7个月下降，将逐步影响2025年三季度后的供应(对应7-11月出栏减少)。若价格持续低迷导致产能进一步去化，远月合约(如09)在深跌后存在修复预期。9月合约关注13000整数关口的支撑。

鸡蛋：近月震荡，远月看涨

现货价格：主产区低价2.73元/斤。养殖成本在3.58元/斤。蛋鸡养殖亏损。

观点：蛋鸡存栏处于历史同期高位。节后淡季，现货价格偏弱。预计4月及5月合约震荡偏弱运行，不过盘面价格低于养殖成本，现货亦有抄底现象，预计价格跌幅有限。中长期看，若当前低价持续导致养殖户淘汰老鸡加速、补栏意愿下降，产能逐步去化后，市场供需格局有望改善。旺季合约偏多看待。8月合约关注4000整数关口支撑。

豆粕：震荡，05合约2800-3000区间震荡

价格：华东价格在3250元/吨，周涨240元/吨。

观点：地缘冲突下预计大宗或将整体走强。美豆价格涨，巴西升贴水小幅下降，进口成本大幅抬升。国内下游有大量基差头寸未点价，盘面逼仓式涨停。基本面上，阿根廷布宜诺斯艾利斯植被健康指数低于阈值。有减产风险。即使减产，减产幅度有限。国内到港预期充裕，压榨维持在正常，现货价格上涨，养殖利润亏损，豆粕走货并不是很好。当前上涨更多是外部因素冲击下空头被逼仓，盘面榨利异常好转，单边不建议追多。操作上建议观望。

玉米：偏强震荡，05合约2350-2450区间震荡

现货价格：锦州港价格2405元/吨，周涨25元/吨。

观点：当前市场处于“供应偏紧+库存低位+刚需补库”驱动的偏强格局。盘面05合约平水现货合约，预计盘面偏强运行。05合约下方支撑看2350元/吨，上方压力看2450元/吨。

油脂：看涨

一级豆油9100，涨520元/吨。棕榈油价格9730，涨920元/吨。菜油价格：10020元/吨，涨260元/吨。

观点：地缘冲突，原油大涨，提振植物油价格。棕榈油进入季节性减产。开斋节备货等因素，利好棕榈油的需求。国内进口倒挂，刚需消费为主。棕榈油05合约下方看9200元/吨，上方看9800元/吨。大豆压榨维持在高位，大豆不缺，进口成本较高。需求维持正常，库存高位去化。美国生柴政策信号向好提振，预计豆油价格偏强运行。05合约下方看8400元/吨，上方压力看8900元/吨。菜籽现实低库存，低压榨，菜油消耗现有库存。对加拿大进口有放开，预期相对偏空。05合约价格下方看9400元/吨，上方压力看10000元/吨。后续只要布伦特原油价格维持在80-100美元/桶，印尼生柴补贴压力会很小，有利于棕榈油的消费。

原油：美油主连今日15:00价格：103.79美元，脱离盘中高点119.48。在地缘冲突前，市场普遍预期2026年全球原油将出现373万桶/日的供应过剩。IEA等机构也指出，即便考虑地缘冲突，全年供需格局仍较为宽松。美油大幅波动，今日的波幅已超20元，建议：持有多单的投资者，密切关注操作周期的卖出平仓信号。

沥青：沥青主连今日收盘：4075元/吨，涨停。中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡航运近乎中断，国际油价(布伦特)一度突破110美元/桶。原油成本占沥青生产成本的75%-80%，油价每上涨10美元/吨，沥青理论成本增加约300元/吨。这是本轮沥青价格上涨的最核心驱动力。沥青大幅强势涨停，建议：观望。

燃料油：FU主连今日收盘：4548，涨停;LU主连今日收盘：5032，涨停。伊朗是中东主要的高硫燃料油生产国和出口国。霍尔木兹海峡的封锁风险，直接威胁到伊朗乃至整个波斯湾地区的高硫燃料油出口。市场担忧后续进口下降、到港推迟，导致国内高硫现货供应缺口放大，进口成本直线上升。FU主力合约强势涨停，建议：观望。LU主力合约强势涨停，建议：观望。

PE：PE主连今日收盘：7944元/吨，涨停中国聚乙烯进口高度依赖中东，中东货源占我国PE总进口近50%。其中，伊朗是LDPE第一大进口来源国(占比约14%)。航运受阻导致3月装船货源延迟，市场预期若冲突持续，中国自中东进口量或减少20-30万吨，加剧了现货紧张情绪。PE主连强势涨停，建议：观望。

PP：今日PP收盘：8034元/吨，涨停。中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡航运近乎中断，国际油价(布伦特)一度突破110美元/桶。原油占PP生产成本的65%以上，成本飙升直接推动PP价格被动抬升。同时，丙烷(PDH工艺核心原料)和甲醇价格也因中东供应风险而大幅上涨，进一步推高了PP的生产成本。PP主连强势涨停，建议：观望。

尿素：尿素主连今日收盘：1905元/吨，较上期上涨：75元/吨，脱离盘中高点1954(涨停)。尿素期货价格受地缘情绪影响巨大。3月2日主力合约大跌1.14%，而3月9日受能化板块集体涨停带动，主力合约(UR2605)开盘即封涨停，涨幅达7.01%。这种剧烈波动反映了市场情绪的极端不稳定，也增加了现货市场的操作难度。尿素主连冲高回落，脱离日内高点，建议：持有多单的投资者，密切关注投资周期的卖出平仓信号，及时离场。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回升8.21万吨至173.31万吨，社库环比回升69.99万吨至637.75万吨，厂库环比回升5.09万吨至237.93万吨;需求方面，上周螺纹表需环比回升17.69万吨至98.23万吨，同比增加34.06万吨。整体来看，螺纹产量低位回升，同时表需也持续回升，但库存继续大幅累积，供需数据整体表现略有回暖。此外，受中东地缘冲突影响，原油等大宗商品上涨，对螺纹走势也有一定支撑作用。预计螺纹盘面短期或以震荡偏强运行为主。

铜：宏观面，国内2026年经济政策相对温和，新能源、电网投资等铜消费重点领域有利好预期，为中长期需求提供方向。海外局势依然紧张，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡一度关闭，通胀预期升温但美元同步走强，对铜价形成双向影响。基本面来看，矿端紧缺与全球库存高压的博弈仍在持续。进口铜精矿现货加工费(TC)周度指数已降至-56.05美元/吨，续创历史新低。冶炼端，3月国内精铜产量预计创历史新高。库存方面，全球三大交易所总库存接近150万吨。截至3月5日，国内电解铜社会库存57.7万吨，环比+8.56%;上期所库存42.5万吨，环比+8.59%;LME库存28.4万吨，环比+12.07%。下游需求持续复苏，本周线缆企业开工率60.90%，环比+33.17个百分点;漆包线行业开机率81.07%，环比+31.14个百分点。现货贴水明显收敛，上海金属网平水铜贴水100元/吨左右。总体来看，全球库存高压，虽然下方有成本支撑，以及国内旺季需求复苏的托底;但上方目前有近150万吨的全球显性库存压制。结合技术面看今日沪铜一度跌破10万元关口，若短期无法快速收复10万关口，则10万元一线将由强支撑转化为重要技术压力，下一步观察9万8附近的承接力度，甚至可能到9万5、9万6寻求支撑。

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