黄金：黄金维持偏多思路：下方关注5200附近美金的支撑，上方关注前期高点5500-5600美金。地缘政治冲突突发升级，美以联合袭击伊朗引发中东局势剧烈动荡;美国关税政策反复调整，加征15%全球关税加剧贸易不确定性与输入性通胀，加速去美元化进程，凸显贵金属抗通胀价值。

沪银：沪银维持偏多思路:下方支撑关注85-87美金附近，上方压力关注100-110，对应国内市场关注：22000-22300区域的支撑，上方关注26000区域。

双焦：择机试多 ，焦煤盘面在1060-1080附近支撑还是比较强的，可以尝试买入，上方的压力在1130-1150附近，焦炭1600附近支撑比较强。春节供应方面，节后国内大部分煤矿如期复产，蒙煤通关恢复至高位，整体供应 逐步回升，关注两会是否影响供应释放。需求方面，节后钢联铁水日产量回升至 233.3万吨。从驱动看，钢焦企业经过春节期间消耗，厂内焦煤库存基本降至偏 低水平，有一定补库需求，不过临近两会，河北部分钢厂有环保限产要求，铁水阶段性上方空间有限，在需求预期一般的情况下，基本多维持刚需采购，后续铁水高度将取决于钢材需求。库存方面，焦煤总库存春节期间下降较多。整体来看，节后焦煤供应恢复顺畅，需求铁水阶段性上方空间有限，供应恢复好于需求，不过近期动力煤偏强，同时国际能源上涨，对焦煤下方起到托底作用，短期焦煤现 货或震荡运行。期货方面，近期盘面技术面偏空，但考虑到近期动力煤和海外能 源托底及两会影响，不建议追空，上方关注1130附近压力。

铁矿：供应方面，国外发运继续回升，后续铁矿到港量有望回升。需求方面，钢节后钢联铁水日产量回升至 233.3万吨。从驱动看，下游经过春节期间消耗，厂内铁矿库存基本降至偏低水平，后续有一定补库需求，不过临近两会，河北部分钢厂有环保限产要求，铁水阶段性上方空间有限，在需求预期一般的情况下，铁矿 需求驱动有限。库存方面，铁矿总库存偏高。整体来看，铁矿供应维持高位，需 求端驱动暂时有限，临近两会，宏观炒作预期增强，且目前盘面基差偏大，预计铁矿盘面震荡运行，05盘面关注765附近压力。

玻璃：上周玻璃市场现货价格小幅上涨。供应方面当前日熔量14.71万吨，环比持平，同比低7%，周内改产2条，暂无点火及冷修线。 上周玻璃产量103.84万吨，环比降0.24万吨，节前冷修线已经基本降产到位，预计下周产量稳定。上周玻璃表观需求量6.65万吨，环比降68.11万吨，预计节内表需迅速下降。库存方面，八省库存增1199万重量箱，节前冷修了两条线，假期需求远差于预期，导致累库超预期。总的来说，目前下游深加工企业多数还没上班，要到正月十五以后，部分有出口订单的深加工已经开始采购了，整体预计需求好转要到正月十五以后。而且目前的库存水平还是3年新高，价格要涨需要持续去库，需要再观察一段时间。2605合约短期震荡为主，操作上建议观望。

纯碱：上周纯碱现货市场价格小幅上涨。供应方面，目前产能利用率84.9%，环比降0.6%，产量79.7万吨，环比增0.5万吨。需求方面，下游浮法日熔量14.71万吨/天，环比持平，光伏日熔量8.89万吨/天，环比增1600吨/天。光伏玻璃库存天数上升。库存方面，目前厂内库存189.44万吨，环比增30.64万吨，按季节性累库属于正常现象。总的来说，节前强采购，节内消耗库存，目前碱厂库存接近190万吨，符合预期

近期昆山和湖北双环计划检修，其他厂家可能要降负荷，库存不降下来，价格反弹就很吃力。2605短期震荡为主，操作上建议观望。

白糖：震荡，05合约5100-5400区间震荡

价格：广西南宁现货价格5340元/吨，周涨30元/吨。配额外巴西糖4886元/吨。配额外泰国糖4774元/吨。

总结及操作：印度和泰国产糖量低于预期叠加地缘冲突下原油上涨，预计外糖价格偏强运行。国内配额外进口糖依旧有进口利润，压制国内糖价。短期内在高库存和进口利润压制下，国内糖价向上突破的动能不足，预计将跟随外盘波动但幅度小于外盘。考虑到外盘偏强提供成本支撑，国内下方空间也相对有限。建议以区间震荡思路对待，在盘面回调至配额外进口成本附近时可轻仓试多，但冲高至国产糖成本线上方则需谨慎追涨。下方支撑看5100左右，上方压力看5400元/吨。

棉花：震荡，05合约14800-158500区间震荡

现货价格：配额外进口棉13823元/吨，内棉16540元/吨。内外价差2717元/吨。

总结及操作：强预期与弱现实的博弈。新疆棉花种植面积调减的预期。美国农业部(USDA)在展望论坛上预测，新年度全球棉花产量将下降3%，而消费量增长1%，全球期末库存预计下降5.2%。现实方面，产地、内地、港口库存均处于历史同期高位，内外价差处于高位，压制国内价格。短期价格预计震荡为主，05合约上方压力看15500，下方支撑看14800。

生猪：近月震荡，远月看涨

5月（11200-11700）震荡运行。7月、9月看涨，7月背靠12000附近做多，9月背靠13000附近做多。

价格：山东外三元11.1元/公斤。

总结及操作：当前市场呈现典型的 “短期供给压力仍在、需求承接不力” 与 “远期供给收缩预期” 并存的格局。近月合约(05合约)：震荡磨底，反弹有限。2-4月是传统消费淡季，且供给端(高体重、高同比出栏量)压力仍在，空头力量仍存。预计05合约将继续在底部区间震荡，向上突破需要现货价格实质性回暖来配合。若现货持续低迷，盘面有继续向下寻找支撑的可能。远月合约(09合约)：预期先行，维持强势。09合约交易的核心逻辑是 “能繁母猪去化导致的供给收缩” 。12月末及1月的能繁数据确认了产能减少的趋势，对应7-10月生猪出栏量同环比减少。叠加市场对下半年消费旺季的预期，提前布局做多09合约是合理的。09合约上涨不会一蹴而就。短期涨幅过快后，需警惕技术性回调或现货持续低迷带来的情绪扰动。体重是供给的“蓄水池”。如果后续出栏体重不降反增，说明供给压力并未有效释放，将压制所有合约的反弹高度。

鸡蛋：近月震荡，远月看涨

现货价格：主产区低价2.78元/斤。养殖成本在3.53元/斤。蛋鸡养殖亏损。

观点：蛋鸡存栏处于历史同期高位。节后淡季，现货价格偏弱。预计4月及5月合约震荡偏弱运行，不过盘面价格低于养殖成本，现货亦有抄底现象，预计价格跌幅有限。中长期看，若当前低价持续导致养殖户淘汰老鸡加速、补栏意愿下降，产能逐步去化后，市场供需格局有望改善。旺季合约偏多看待。8月合约关注4000整数关口支撑。

豆粕：震荡，05合约2750-2820区间震荡

价格：华东价格在3010元/吨，周跌50元/吨。

观点：地缘冲突下预计大宗或将整体走强。巴西升贴水小幅下降，进口成本小幅抬升。油厂开机逐渐恢复。巴西收割进度偏慢。后期降水恢复，南美减产风险在减小。大豆到港量庞大(3-5月预计2722万吨)，豆粕供应充足。得益于下游库存充裕，节后采购恢复较慢。大豆、豆粕库存仍较为宽松。饲料厂原料库存天数虽环比下降，但同比仍高，补库需求可能不迫切。现实来看，随着大豆大量到港，现货压力逐渐显现。盘面贴水现货价格，榨利稍有亏损，地缘冲突下，价格可能脉冲式上涨。总体而言，盘面预计仍将维持宽幅震荡，下方支撑看2750元/吨，上方压力暂时看2880元/吨。

玉米：偏强震荡，05合约2350-2450区间震荡

现货价格：锦州港价格2380元/吨，较节前涨20元/吨。

观点：北港库存低位，供应集中。下游刚需大，节后要补库。

油脂：看涨

一级豆油8580，涨40元/吨。棕榈油价格8810，稳定。菜油价格：9630元/吨，跌100元/吨。

观点：地缘冲突，原油大涨，提振植物油价格。棕榈油进入季节性减产。开斋节备货等因素，利好棕榈油的需求。国内进口倒挂，刚需消费为主。棕榈油05合约下方看8800元/吨，上方看9200元/吨。大豆压榨维持在高位，大豆不缺，进口成本较高。需求维持正常，时有出口，库存高位去化。美国生柴政策信号向好提振，预计豆油价格偏强运行。05合约下方看8100元/吨，上方压力看8400元/吨。菜籽现实低库存，低压榨，菜油消耗现有库存。对加拿大进口有放开，预期相对偏空。05合约价格下方看9200元/吨，上方压力看9600元/吨。

原油：美油主连今日15:00价格：71.98美元，目前仍在上涨。霍尔木兹海峡被关闭，直接威胁全球日均约2000万桶的石油运输。市场担忧冲突可能长期化或波及其他产油国，风险溢价被快速计入价格，推动油价短期暴涨。美油大幅高开，大幅波动，建议：持有多单的投资者，耐心等待操作周期的卖出平仓信号;空仓者，观望。

沥青：沥青主连上周收盘：3346元/吨，较上期上涨：66元/吨。今日沥青收盘：3529元/吨。，大涨183元/吨。中东地缘政治局势(美伊冲突)急剧升级，推动国际原油价格在春节期间及节后大幅上涨，为沥青提供了坚实的成本底部。沥青大幅高开，一举突破3450关键压力位，步入强势区域，建议：观望，等待回踩后的趋势确认。

燃料油：FU主连上周收盘：3346元/吨，较上期上涨：66元/吨。今日FU收盘：3186，涨停;美伊冲突升级，伊朗于3月2日宣布关闭霍尔木兹海峡(全球约20%石油运输通道)，引发市场对全球原油及燃料油供应中断的恐慌，直接导致3月2日燃料油期货主力合约涨停。FU、LU主力合约强势涨停，建议：观望，等待回踩后的趋势确认。

PE：PE主连上周收盘：6597元/吨，较上期下跌：47元/吨。今日FU收盘：6991，大涨:394元/吨。春节期间石化及社会库存快速累积，截至2月24日，两油库存达94万吨，较节前累库48万吨。高库存是压制价格上行的最主要现实压力。PE主连弱势反弹，建议：观望，观察上方7000一线的压力效果。

PP：PP主连上周收盘：6611元/吨，较上期上涨：43元/吨。今日FU收盘：6998，大涨:387元/吨。春节期间及节后，中东地缘政治局势(美伊冲突)急剧升级，推动国际油价大幅上涨，为油制及PDH制PP提供了坚实的成本底部;PP主连高开高走，步入强势区域，建议：观望，等待回踩后的趋势确认。

尿素：尿素主连上周收盘：1847元/吨，较上期上涨：14元/吨。国际市场情绪提振，内外价差巨大:印度RCF完成150万吨尿素招标(东海岸最低CFR 512美元/吨)，国际价格高企。美伊冲突加剧引发对伊朗(中国重要进口来源国)尿素供应中断的担忧，进一步推升国际价格预期，间接提振国内看涨情绪。尿素主连冲高回落，脱离日内高点，建议：持有多单的投资者，密切关注投资周期的卖出平仓信号，及时离场。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回落5.28万吨至165.1万吨，社库环比回升72.79万吨至567.76万吨，厂库环比回升11.77万吨至232.84万吨;需求方面，上周螺纹表需环比回升39.38万吨至80.54万吨，同比少51.01万吨。整体来看，螺纹产量有所回落，库存继续大幅累积，表需虽然出现回升，供需数据表现仍然较弱。库存仍面临较大的消化压力。但宏观及产业政策层面有一定利好预期。周末中东冲突再起，预期战后重建也对建材市场有一定支撑。预计短期螺纹盘面维持震荡整理运行为主。

铜：海外地缘政治风险骤然升级，成为本周市场的主导变量。周末中东局势急剧恶化，受此影响，国际油价大幅上涨，贵金属同步走强，铜价受成本型通胀预期支撑维持高位。

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