品种观点

黄金：黄金维持偏多思路：下方关注4950-5000美金的支撑，上方关注前期高点5500-5600美金。核心驱动力源于地缘政治不确定性、美国关税政策调整、非农数据扰动及美联储利率决议导向的多重共振，四大因素从避险、通胀、流动性等维度形成合力，共同支撑贵金属估值上行

沪银：沪银维持偏多思路:下方支撑关注68-70美金附近，上方压力关注100-110，对应国内市场关注：19500-2000区域的支撑，上方关注27000-28000区域。

双焦：春节期间焦煤供给端预期内收缩，节后煤矿复产速度成为关键，而时间点 上面临两会，产地安监加严，或将影响煤矿复产。而需求方面下游钢焦企业经过 春节消耗，节后对焦煤存在的一定补库需求，而当下要注意的是煤矿是以低库存 的状态停减产进入假期，如果复产不及预期，产地的价格弹性将放大，同时假期 内动力煤偏强和国际商品氛围偏暖托底，短期预计双焦盘面偏强震荡运行，风险 点在于煤矿快速复产和蒙古煤通关超预期

铁矿：假期海外掉期市场价格下跌近2%，国内铁矿石市场相对平稳，未见新的影 响因素出现。从基本面来看，铁矿石发运端受天气影响结束，发运明显回升，到港有增加预期。需求端，钢厂利润偏低，铁水产量维持在230万吨附近，钢厂原料库存经过消化后节后存在补库需求，同时短期市场主要关注节后需求恢复速度。 库存方面，铁矿延续高库存累库格局，但存在结构性矛盾。整体来看，节后短期 围绕需求预期展开交易，补库和两会前可能存在的政策炒作对价格有一定支撑，同时盘面贴水较大。策略上:暂观望，05上方压力在 760一带。

玻璃：上周玻璃市场现货价格基本持平。供应方面当前日熔量14.71万吨，环比降1800D/T，同比低7%，周内产线停产或冷修2条，暂无点火及改产线。 上周玻璃产量104.52万吨，环比降1.06万吨，9日及12日刚停了两条产线理论上降1.26万吨，预计下周产量继续下降。上周玻璃表观需求量74.76万吨，环比降10.47万吨，预计节内表需迅速下降。库存方面，厂内库存增230万重量箱，目前库存水平处于偏高水平。总的来说，日熔量率先降到同比7%以下，是个好的兆头，全年日熔量降到7%的水平对应日熔量约14.5万吨/天，目前还差约2000吨/天的水平，需要观察春季需求何时启动，只要需求能恢复到腊月二十三之前的水平，玻璃就能基本平衡。2605合约收1041元/吨，短期以1035-1120区间震荡为主，操作上建议观望。

纯碱：上周纯碱现货市场价格小幅下降。供应方面，目前产能利用率84.3%，环比增2%，产量79.2万吨，环比增2万吨。需求方面，下游浮法日熔量14.71万吨/天，环比降1800吨/天，光伏日熔量8.73万吨/天，环比持平。光伏玻璃库存天数上升。库存方面，目前厂内库存158.80万吨，环比增0.69万吨。总的来说，节前备货基本完成，采购意愿低，交投清淡，以消耗库存为主。2605合约收1150元/吨，和现货送到差距不大，鉴于去产能压力，操作上建议观望。

白糖：震荡，05合约5000-5400区间震荡

价格：广西南宁现货价格5310元/吨，较节前持稳。配额外巴西糖4898元/吨。配额外泰国糖4772元/吨。

总结及操作：配额外进口依旧有利润，压制国内糖价。新糖逐渐上市，市场供应增加。估值方面，盘面平水新糖成本，升水配额外进口糖价，贴水现货价格。预计糖价偏震荡运行，盘面5000元/吨一线有支撑，上涨有套保压力，压力位看5400元/吨。考虑到2026年下半年转厄尔尼诺，东南亚偏干，白糖存在战略做多价值。

棉花：震荡，05合约14800-15800区间震荡

现货价格：配额外进口棉13565元/吨，内棉16070元/吨。内外价差2505元/吨。

总结及操作：USDA第102届农业展望论坛中预测：2026/27年度全球棉花总产2526万吨，同比减少3.2%;全球消费量2615万吨，同比增加1.2%;新年度全球期末库存1550万吨，同比减少5.2%。长期供应紧平衡的预期为棉花价格抬升提供了支撑。但现实供应压力大，产地、港口库存处于高位。下游补库至高位，库存宽松。内外价差大，一定程度上压制棉价，上方压力关注15800元/吨。

生猪：近月震荡，远月看涨

价格：河南外三元11.03元/公斤，节前12.43元/公斤，跌1.4元/公斤。

总结及操作：各大养殖场集中恢复出栏，现货价格下行。5合约下方支撑看11200元/吨，上方压力位看11700元/吨。盘面生猪持仓同比大幅增加，生猪绝对价格处于历史性低位，7-10月生猪供应低于往年，基本面有望好转。7月合约盘面价格基本平水远月生猪成本。可以尝试低多。

鸡蛋：近月震荡，远月看涨

现货价格：主产区低价2.78元/斤。养殖成本在3.53元/斤。蛋鸡养殖亏损。

观点：蛋鸡存栏处于历史同期高位，年前淘鸡力度大，新开产继续减少。基本面有所好转。春节期间鸡蛋库存迅速累积，节后集中供应，现货价格走弱。盘面4月价格低于成本，叠加节后淡季，预计淘鸡继续。累库不及往年，价格难以继续深跌。5月合约价格升水近月价格，反映蛋鸡淘汰导致的供应减少。暂时震荡对待。05合约下方看3330，上方压力看3500。

豆粕：震荡，05合约2700-2820区间震荡

价格：华东价格在3060元/吨，较节前跌10元/吨。

观点：USDA展望会议预计，2026年美国大豆种植面积将增加380万英亩至8500万英亩，产量有望达44.5亿蒲，同比增长4.4%。美豆走弱。巴西升贴水较节前变化不大，进口成本也基本持稳于节前。现货及3月合约震荡运行。外盘强于连盘，盘面05合约压榨利润小幅增加，目前扣除加工费盘面亏损50元。近月供需方面：关注节后油厂开机情况。需求上，下游库存整体充裕，节后成交一般。预计后期现货及近月价格震荡运行。05合约相对估值中性偏低，绝对价格处于低位。下方空间看2700元/吨，跌幅有限。目前看，大豆拍卖尚未落地，叠加少数油厂存在断豆停机情况，短期现货价格表现抗跌。美豆亦有增产预期，远期供应压力仍存。05合约区间震荡对待。上方压力看2820元/吨。

玉米：震荡，05合约2290-2350区间震荡

现货价格：锦州港价格2350元/吨，较节前涨5元/吨。

观点：供应快于往年，北港库存低位，供应集中。下游刚需大，补库至中性偏高位置。盘面贴水现货，3-5价差高于往年，预计盘面价格难跌。偏多思路对待。05合约下方看2290，上方压力看2350。

油脂：看涨

一级豆油8540，较节前涨120元/吨。棕榈油价格8810，较节前涨150元/吨。菜油价格：9730元/吨，较节前涨190元/吨。

观点：棕榈油进入季节性减产，出口好转。开斋节备货等因素，提振棕榈油的需求。国内进口倒挂，刚需消费为主，库存减少。棕榈油05合约下方看8700元/吨，上方看9200元/吨。大豆压榨维持在高位，3月之前大豆不缺，进口成本较高。需求维持正常，时有出口，库存高位去化。春节假期期间国际油脂价格受美国生柴政策信号向好提振，预计豆油价格偏强运行。05合约下方看8000元/吨，上方压力看8300元/吨。菜籽现实低库存，低压榨，菜油消耗现有库存。远期盘面压榨利润盈亏平衡，盘面价格跌幅有限。05合约价格下方看9000元/吨，上方压力看9400元/吨。

原油：美油主连今日15:00价格：66.76美元，较前期上涨：3.93美元。美油虽步入强势区域，但趋势尚未明确，建议：观察下方64.5的支撑力度，若支撑有效可以关注操作中短周期的买入信号，轻仓操作，快进快出。

沥青：沥青弱势反弹，建议：观察上方3450一线的压力效果，若压制有效，可以关注操作周期的卖出信号，轻仓操作。

燃料油：FU主力合约跟随原油反弹，突破300天线，步入强势区域，但趋势尚不明确，建议：观望。

LU主力合约跟随原油大幅反弹，尚未突破关键阻力位，建议：观察3500附近的压力效果，如果压力有效，可以关注操作周期的卖出信号。

PE：截至2月6日，聚乙烯社会样本仓库库存为50.78万吨，环比增加4.70%，表明资源被动入库，库存压力从上游向下游转移。2026年PE预计新增产能高达550万吨，总产能将突破4500万吨，且新增产能高度集中在下半年释放，中长期供应过剩格局难改。PE主连弱势反弹，建议：观望。

PP：春节假期导致下游塑编、BOPP、注塑等工厂大面积停工放假，采购基本停滞，市场进入“有价无市”阶段。2026年庞大的新增产能计划从根本上压制了价格的上行天花板，市场长期面临供应增量压力。PP主连弱势反弹，建议：观望。

尿素：生产企业库存持续低位：截至2月11日，全国尿素企业总库存量83.47万吨，环比下降9.12%，同比大幅减少约50%，处于近年同期偏低水平，为厂家提供了充足的挺价底气;春耕刚需预期临近：元宵节后(2月22日起)，北方冬小麦返青追肥需求进入启动倒计时，农业刚性需求放量预期强烈，市场提前交易需求回暖逻辑。尿素主连再创近期新高，建议：节前持有多单的投资者，耐心等待操作周期的卖出平仓信号。

螺纹：春节假期，国内螺纹现货市场成交基本停滞。据mysteel数据，春节前一周螺纹产量环比下降22.52万吨至169.16万吨，总库存环比增加67.25万吨至58.82万吨，同比增加103.61万吨，为连续第4周累积;需求方面，节前螺纹表需环比回落45.73万吨至101.91万吨，同比少15万吨。整体来看，产量季节性下降，处于历年同期低位水平;库存累积幅度明显大于去年同期水平，库存压力有所加大;需求下降的幅度明显快于产量下降幅度，终端需求恢复仍要一个过程。春节后产量或将先于需求恢复，库存面临进一步累积的压力。预计短期螺纹盘面或以震荡偏弱运行为主。

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