品种观点

双焦：单边： 等待择机试多，09 焦煤的下方支撑在1200-1230附近

上周焦煤下跌幅度加大，04 合约的进入交割的价格一度逼近 1000，05 合约也是因为担心交割盘面跌破 1100，焦煤的盘面价格已经完全回到中东冲突之前，而现货价格下跌速度慢于盘面，目前山西煤和蒙古煤的主流仓单在 1230 附近。目前主要的利多是在本次盘面回落的过程中，海外能源价格再次冲高，国内与进口煤的倒挂再次拉大，同时本周末开始国内产地动力煤价格有转强态势，说明焦煤价格下跌之后还是存在支撑的。而利空方面除了刚说的可能存在的交割压力，还有整个黑色产业自身看不到上涨驱动，现在钢材端正常去库，需求还处在验证期，如果铁水继续大幅上升的话，钢材端的压力就会显现。所以整体来看，焦煤目前产业层面没什么驱动，但能源方面的支撑还是存在，盘面大幅下跌之后不建议去追空，同时也要关注明早中东是局势否有新变化。操作上我认为，在现在的价格基础上还是建议寻找低多的机会，09 焦煤的下方支撑在 1200-1230 附近。

铁矿：观望

供应方面，近期澳洲发运量受气旋影响大幅下滑，目前已逐步恢复，到港量继续维持高位，铁矿供应偏宽松。需求方面，随着钢材需求季节性回升，钢材正常去库，同时前期检修高炉复产，铁水回升明显，不过当下钢厂利润低位波动，钢材需求前景不明，铁水继续恢复空间需观察。库存方面，铁矿总库存偏高，但有结构性矛盾。整体来看，铁矿供应维持偏宽松，需求端处在验证期间，产业矛盾不大，不过 BHP 谈判问题对价格存在潜在的情绪扰动，预计铁矿高位震荡运行，上方受高库存压制，09面关注760一带支撑。

白糖：偏弱震荡，09合约关注5300元/吨附近的支撑

价格与价差：广西南宁现货价格5380元/吨，周环跌60元/吨。配额外巴西糖5294元/吨，周跌273元/吨。

总结及操作：外糖在16美分面临压力。外糖价格价跌后，国内又出现进口利润，带动国内价格下跌。白糖受制于高库存，面临阶段性回调压力。原油价格高位，叠加下半年天气转厄尔尼诺，建议白糖维持偏多思路。09合约关注60日线处支撑情况。

棉花：震荡，09合约15200-15800区间震荡

现货价格：配额外进口棉14748元/吨，内棉16513元/吨。内外价差1765元/吨。

行情分析判断：短期高库存、内外高价差抑制棉价。自身基本面：下游开机边际走弱，维持刚需采购，纱线库存维持在高位。预计棉花价格震荡。09合约关注15200处的支撑，上方压力看15800元/吨。

生猪：偏弱震荡，9月合约在11400-13500震荡运行

价格：山东外三元9.55元/公斤，周环比跌0.09元/公斤。

总结及建议：当前生猪市场处于“供给压力高峰”与“消费承接乏力”的双重挤压之下，现货价格持续探底。市场呈现明显的近弱远强格局：近月合约(05)受现实供需拖累，价格承压;远月合约(09)受仔猪价格大幅下跌，成本坍塌，价格也大幅下挫。

短期来看，供给压力较大，价格易跌难涨。 在出栏压力释放完毕前，现货价格大概率将继续维持弱势。虽然冻品入库提供了一定支撑，尚不足以扭转跌势。后续需重点关注出栏体重是否下降(反映大猪去化速度)以及冻品入库的持续性。

长期来看，去产能进行中，远月预期向好。近期二元母猪价格下跌、淘汰母猪价格加速下跌，从侧面印证了行业正在加速淘汰产能。仔猪价格加速下跌可能进一步刺激能繁母猪淘汰。但仔猪价格下跌，也导致远期生猪养殖成本下跌。预计9月合约在11400-12500震荡运行。后续进一步上涨需要更强劲的驱动(如产能去化超预期、疫病扰动、消费超预期回暖等)。关注仔猪价格是否企稳，生猪体重是否下降。

鸡蛋：看空

现货价格：主产区低价3.07元/斤，主产区均价3.32元/斤。养殖成本在3.59元/斤。蛋鸡养殖亏损。

观点：蛋鸡养殖亏损。蛋鸡存栏维持在高位，淘鸡虽然边际增加，但是同比偏少，短期供应压力仍比较大。高存栏、淘鸡偏慢压制蛋价。市场需求虽有改善，但销量同比偏低。后面需要关注蛋鸡淘汰日龄和后续补栏情况。预计05合约价格震荡偏弱。3月份补栏同环比增加，预计下半年供应仍然维持在高位。远期合约仍将承压。

豆粕：震荡，09合约2900-3000区间震荡

价格：华东价格在3030元/吨，周环比跌170元/吨，基差走弱。

展望点评：美豆震荡运行。巴西升贴水稳定，进口成本较上周小幅下跌，盘面09压榨利润扣除加工费亏损。现货压榨有所放缓，豆粕提货维持在高位，下游养殖利润较差，豆粕现货成交不佳。现货端供需两弱，上下游库存同比往年偏高，预计现货价格偏弱震荡。4-6月维持高到港，供应充足。盘面榨利亏损，预计跌幅有限，05合约关注2830附近的的支撑，09合约关注2920附近的支撑。

玉米：震荡，05合约2350-2450区间震荡

现货价格：锦州港价格2385元/吨.周环比涨5元/吨。

供应：农户卖压增加，北港到货维持在高位。政策性粮源持续投放，短期供应增加。

需求：深加工尚可，养殖业拖累。

库存：北港开始累库，下游深加工库存增加，饲料企业维持低库存。

行情判断：受北港到货维持在高位、政策粮拍卖和养殖亏损压制，现货价格短期内仍有小幅回调压力。下游养殖深度亏损抑制饲料采购意愿，仅深加工维持一定支撑。随着基层余粮逐步消耗，预计现货价格将维持偏弱震荡。05合约下方支撑看2340元/吨，上方压力看2380元/吨。待供应压力消化或养殖利润边际改善后，中下游存在集中补库动力，价格有望获得支撑并企稳。

油脂：看涨，现有多单持有，新进多单等回踩20日均线

一级豆油8990，稳定。棕榈油价格9860，涨230元/吨。菜油价格：10030元/吨，跌200元/吨。

观点：当前核心还是在原油。生物柴油经济性大幅改善，植物油工业需求激增。除此以外，霍尔木兹海峡关闭导致化肥短缺，提高了作物的种植成本、运输成本。自身基本面：大豆压榨低于预期，豆油现货成交较好，库存下降。棕榈油产地出口较好，价格偏强。国内棕榈油进口盘面利润亏损，库存下降，预计盘面价格偏强。菜籽低库存，菜油维持较低库存，预计价格偏强。

原油：美油主连今日15:00价格：115.03美元。美油宽幅震荡，重心上移，建议：持有多单的投资者，密切关注操作周期的卖出平仓信号。油价飙升至每桶140美元以上(即期布伦特)，创2008年以来新高。如此高的价格必然会对全球经济增长和原油消费产生抑制作用，形成负反馈。

沥青：沥青主连今日收盘：4428元/吨。沥青高位震荡，建议：观望。国内沥青均价在4月初已涨至4528元/吨，环比上月暴涨30.9%。如此高的价格严重抑制了下游施工单位的采购意愿，市场陷入 “有价无市” 的困境，成交极为清淡。

燃料油：FU主连今日收盘：4545;LU主连今日收盘：5192。FU、LU主力合约高位震荡，建议：观望。市场核心矛盾在于“强势原油成本”与“边际转弱的基本面”之间的拉锯。供应侧，俄罗斯等地的出口量保持稳定，套利船货持续流入亚洲市场。在能源转型背景下，传统船用燃料需求长期增长空间受限，清洁能源替代趋势不变。IEA等机构预测，燃料油可能是2026年主要石油产品中唯一的需求拖累项。

PE：PE主连今日收盘：9389元/吨。PE主连宽幅震荡，建议：观望。3月PE价格经历暴涨，部分牌号单月涨幅超过30%。截至4月初，华东LLDPE主流报价在8500-9800元/吨。如此高的价格严重抑制了下游工厂的采购意愿，市场陷入 “有价无市” 的困境，成交多以刚需小单为主，缺乏大单放量。

PP：今日PP收盘：9865元/吨。PP主连震荡上行，再创新高，建议：观望。PP华东拉丝现货价格一度逼近万元/吨关口。如此高的价格严重抑制了下游工厂的采购意愿，市场陷入 “有价无市” 的困境，成交多以刚需小单为主，难以放量。

尿素：尿素主连今日收盘：1865元/吨。尿素主连区间震荡，建议：1800-1950之间区间操作，快进快出。煤炭价格偏强运行，固定床工艺完全成本约1917元/吨，为现货价格提供了坚实的底部支撑。受中东地缘冲突影响，国际尿素价格飙升(如埃及FOB价达820美元/吨)，与国内形成超过3000元/吨的巨额价差。虽然出口受限使价差无法直接传导，但极大地提振了国内市场情绪和挺价信心。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回升9.23万吨至207.1万吨，社库环比回落10.65万吨至632.1万吨，厂库环比回落10.51万吨至208.65万吨;需求方面，上周螺纹表需环比回升2.89万吨至228.26万吨，同比少4.95万吨。整体来看，螺纹产量回升，库存降幅收窄，表需小幅回升，供需数据表现中性。螺纹库存持续去化，库存压力明显缓解。但当前螺纹需求整体依然较弱，对盘面驱动不强，市场情绪受中东地缘冲突进展影响较大。预计短期螺纹盘面仍以震荡整理运行为主。

铜：宏观方面，美国3月非农新增就业17.8万人远超预期，失业率降至4.3%，市场已定价2026年美联储不降息。美元指数强势运行于105上方，叠加中东局势反复、油价高位，宏观整体对铜价形成压制。国内方面，二季度电网投资进入旺季，空调排产5-6月预计分别同比+6.3%和+10.5%，电力与家电领域需求预期向好。基本面来看，矿端紧缺持续加剧。截至上当周，进口铜精矿TC周指数暴跌至-77.97美元/吨，续创历史新低。CSPT已放弃为二季度设定TC指导价，打破季度定价惯例，反映矿端议价权绝对主导。冶炼端，4月电解铜预估产量117.31万吨，环比下降2.7%，部分冶炼厂已陆续进入检修周期。库存方面，国内去库节奏提速。截至上周五，国内电解铜社库36.7万吨，周环比下降14.04%，连续三周去库。上期所库存降至301088吨，周环比下降58047吨，同样为连续第三周下降。但全球显性库存总量仍处历史高位，LME库存增至36.4万吨，COMEX库存维持在58.8万短吨附近。总体来看，短期地缘冲突与美联储紧缩预期以及海外高库存继续压制铜价，但国内加速去库、贴水收窄以及TC极端负值带来的成本支撑逐步增强，产业面对价格形成托底。预计本周沪铜将延续震荡格局，策略上沪铜技术形态偏弱，建议等待更明确的方向信号。

沪银、沪金：黄金白银依然为此区间整理：黄金上方压力关注4800美金，下方支撑关注4400美金。白银上方压力关注78美金附近的压力，下方支撑关注65-66美金的支撑，对应内盘，上方关注19500-19600区域，下方支撑关注16000点附近的支撑。当前贵金属市场受近期非农数据、美联储利率决议预期及中东地缘冲突三大核心基本面因素共振影响，多空博弈加剧，整体呈现“短期承压、中长期有支撑”的格局，黄金与白银因属性差异表现分化。当前贵金属市场受近期非农数据、美联储利率决议预期及中东地缘冲突三大核心基本面因素共振影响，多空博弈加剧，整体呈现“短期承压、中长期有支撑”的格局，黄金与白银因属性差异表现分化。

股指：等待二次探底信号，保留底仓滚动操作

目前市场逻辑更为关注地缘演绎，但财报季的扰动、油价粘性问题会是市场后续的变数，这导致快速反弹预期延后，并持续缩量，目前基准是4月震荡消化筑牢底部，走势预计震荡为主，沪指3800附近仍是观测点位。建议关注IC/IM2606合约波段性机会。IC关注前期7171低点支撑，IM关注7120.2低点支撑，在未有增量资金入场的情况下，2-5层仓位逢低买入，上方关注10日，20日线压力分批卖出，保留底仓滚动操作。

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