品种观点

双焦：单边： 等待择机试多，09 焦煤的下方支撑在1180附近

上周焦煤维持偏弱运行，05 合约主要矛盾还是交割问题，盘面基差一直再走强，近几日焦煤现货竞拍价格小幅回落，但成交量再好转，预示现货下方空间有限，目前山西煤和蒙古煤的主流仓单在 1200 附近。从产业来看，随着铁水继续回升，焦煤刚需好转，供需矛盾目前不大，后续主要关注铁水能否继续冲高，正常情况下，未来 1-2 周是钢材去库高峰时段，关注下钢材去库斜率。所以在目前钢材矛盾还没有充分积累的情况下，焦炭价格短期还不好跌，再加上战争尚未结束、外煤还处在大幅倒挂状态，五一前下游可能也有补库的动作，煤价存在支撑，所以在盘面大幅下跌之后，我认为还是不要再继续追空，在现在的价格基础上还是建议寻找低多的机会，09焦煤的下方支撑在1180附近。

铁矿：观望

供应方面，供应方面，近期到港量有望下降，铁矿供应压力微降。需求方面，钢材需求暂未见顶，钢材正常去库，铁水继续回升，不过当下钢厂利润低位波动，钢材需求前景不明，铁水继续恢复空间需观察。库存方面，铁矿总库存偏高，但有结构性矛盾。整体来看，铁矿供应略下降，需求端处在验证期间，产业矛盾不大，近期盘面基本消化了 BHP 谈判问题，预计继续下降空间有限，09 盘面关注750 一带支撑。

白糖：偏弱震荡，09合约关注5300元/吨附近的支撑

价格与价差：广西南宁现货价格5320元/吨，周环跌60元/吨。配额外巴西糖4978元/吨，周跌390元/吨。配额外泰国糖4796元/吨，周跌396元/吨。

总结及操作：外糖在16美分面临压力。外糖价格价跌后，国内又出现进口利润，带动国内价格下跌。白糖受制于高库存，面临阶段性回调压力。原油价格高位，叠加下半年天气转厄尔尼诺，建议白糖维持偏多思路。09合约关注60日线处支撑情况。

棉花：震荡，09合约15200-16000区间震荡

现货价格：配额外进口棉15002元/吨，内棉16487元/吨。内外价差1485元/吨。

行情分析判断：短期高库存、内外高价差抑制棉价。自身基本面：下游开机边际走弱，维持刚需采购，纱线库存维持在高位。预计棉花价格震荡。09合约关注15200处的支撑，上方压力看16000元/吨。

生猪：偏弱震荡，9月合约在11400-13500震荡运行

价格：山东外三元9.17元/公斤，周环比跌0.61元/公斤。

总结及建议：当前生猪市场全线承压：生猪、母猪、仔猪及白条价格集体下跌，养殖深度亏损(自繁自养亏376元/头)。短期供给压力显著，4月出栏量同比增34%，出栏体重仍高，冻品库存攀升。但能繁母猪存栏已连续8个月下降，预示下半年供应将逐步收缩。短期现货仍受出栏增加、库存高企压制，价格或延续弱势震荡。但中长期看，能繁去产能效应将逐渐显现，三季度后供给压力有望缓解，叠加季节性消费回暖，价格存在反弹预期。盘面已反映近弱远强格局(05深跌、09抗跌)，关注产能去化节奏与消费复苏力度。预计9月合约在11500-13500震荡运行。后续进一步上涨需要更强劲的驱动(如产能去化超预期、疫病扰动、消费超预期回暖等)。关注仔猪价格是否企稳，生猪体重是否下降。

鸡蛋：震荡

现货价格：主产区低价3.18元/斤，主产区均价3.57元/斤。养殖成本在3.56元/斤。蛋鸡养殖微利。

观点：蛋鸡养殖微利。蛋鸡存栏维持在高位，淘鸡虽然边际减少，同比偏少，短期供应压力仍比较大。高存栏、淘鸡偏慢压制蛋价。市场需求有改善。后面需要关注蛋鸡淘汰日龄和后续补栏情况。从目前情况来看，供应量大，需求能承接住，产销两地库存不高。预计06合约价格震荡运行。价格大概率在成本线附近窄幅震荡。低库存下，跌幅可能有限。远期合约价格还需关注补栏情况。

豆粕：震荡，09合约2900-3000区间震荡

价格：华东价格在2990元/吨，周环比跌40元/吨，基差走弱。

展望点评：美豆震荡运行。巴西升贴水稳中有涨，进口成本较上周变化不大，盘面09压榨利润扣除加工费亏损。现货压榨有所放缓，豆粕提货高位回落，下游养殖利润较差，豆粕现货成交不佳。现货端供需两弱，上下游库存同比往年偏高，预计现货价格偏弱震荡。4-6月维持高到港，供应充足。盘面榨利亏损，预计跌幅有限，05合约关注2830附近的的支撑，09合约关注2950附近的支撑。若后期到港压力持续而消费无起色，价格高度有限。

玉米：震荡，05合约2350-2450区间震荡

现货价格：锦州港价格2380元/吨.周环比跌5元/吨。玉米小麦价差在190，玉米在饲料中有优势。

行情判断：供应压力边际减少，玉米需求维持刚需，上下游库存均处于历史低位。下游利润未改善前，玉米价格难有趋势性上涨，预计盘面05合约价格在2350-2400元/吨区间震荡。

油脂：震荡

一级豆油8860，跌130元/吨。棕榈油价格9550，跌310元/吨。菜油价格：9780元/吨，跌250元/吨。

观点：当前核心还是在原油。生物柴油经济性大幅改善，植物油工业需求激增。除此以外，霍尔木兹海峡关闭导致化肥短缺，提高了作物的种植成本、运输成本。近期边际上的变化是，生柴增量消费还需要时间去落地，而供应上棕榈油出现季节性增产。供应上边际利空，油脂价格整体回调。短期看震荡。考虑到安全需求、国际尿素紧张，原油价格高位，油脂价格暂时不看深跌，关注40日线均线支撑。

原油：美油主连今日15:00价格：102.93美元。美油进入无趋势宽幅震荡，建议：观望。本周最核心的利空是4月8日美伊达成临时停火两周的协议。市场对供应长期中断的极端恐慌迅速降温，导致前期计入的高额风险溢价被大量挤出。WTI原油期货价格一度暴跌近20%，布伦特原油也跌至100美元下方。

沥青：沥青主连今日收盘：4099元/吨。沥青高位回落，建议：观望。沥青价格处于近三年高位，下游施工单位采购成本大幅抬升，叠加项目资金压力，终端采购情绪极为谨慎，多按需采购，市场呈现“有价无市”的状态;美伊达成临时停火协议导致国际原油价格大幅下跌，直接削弱了沥青的成本支撑，市场看涨情绪迅速降温，贸易商低价报盘增多。

燃料油：FU主连今日收盘：4191;LU主连今日收盘：4795。FU主力合约进入无序的高位震荡，建议：观望。LU主力合约进入无序的高位震荡，建议：观望。本周最核心的利空是4月8日美伊达成临时停火两周的协议，导致国际原油价格暴跌(布伦特原油一度跌超13%)。燃料油成本支撑大幅减弱，国内低硫燃料油期货当日跌幅高达15.26%。

PE：PE主连今日收盘：8405元/吨。PE主连进入无序的宽幅震荡，建议：观望。原料价格处于高位，下游制品企业对高价抵触情绪明显，采购极为谨慎，多按需采购、随用随拿。高价导致市场呈现“有价无市”的局面。

PP：今日PP收盘：9005元/吨。PP主连进入无序的宽幅震荡，建议：观望。原料价格处于高位，下游制品企业对高价接受度一般，采购极为谨慎，多按需采购、随用随拿。高价导致市场呈现“有价无市”的局面，成交以小单、零散单为主。。

尿素：尿素主连今日收盘：1825元/吨。尿素主连区间震荡，建议：1800-1950之间区间操作，快进快出。正值复合肥高氮肥生产旺季，开工率维持高位;板材等工业需求平稳，对原料尿素的采购形成持续刚性需求，有效对冲了农业需求下滑的缺口。。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量增加8.49万吨至215.59万吨，社库减少12.44万吨至619.66万吨，厂库减少1.11万吨至207.54万吨;需求方面，上周螺纹表需增加0.88万吨至229.14万吨。整体来看，螺纹产量明显回升，但需求基本持平，库存降幅收窄，数据表现偏中性。近期螺纹库存持续去化，库存压力明显缓解。但当前螺纹需求整体依然较弱，对盘面驱动不强，市场情绪受中东地缘冲突进展影响较大。预计短期螺纹盘面仍以震荡整理运行为主。

铜：宏观面，美元继续走强，美联储年内降息的预期基本消失，对有色金属整体形成压制。中东局势反复拉扯——前脚美伊宣布停火两周，后脚以色列又发动空袭，伊朗重新关闭霍尔木兹海峡。地缘风险起起伏伏，油价和美元都维持在高位，宏观环境对铜并不友好。基本面的核心还是矿端。进口铜精矿加工费(TC)已经跌到-78美元/吨，刷新历史低点，而且还在往下走。矿紧的程度已经让国内主要冶炼厂放弃了二季度的定价指导，传统定价机制基本失灵。4月份有8家冶炼厂处于检修中，产量环比会小幅下降，供应端正在收紧。总结：当前沪铜正处于矿端成本支撑与地缘不确定性、全球库存分化的多重博弈之中。短期下方有-78美元/吨的TC所代表的矿端成本支撑，以及国内加速去库的托底;上方则有地缘冲突反复、美元高位运行以及LME库存攀升带来的外部压力。国内库存已连续四周去库且斜率放大，供应端收紧是去库的核心原因。预计本周沪铜将延续震荡格局，本周沪铜价格区间参考9.7万-10.2万元/吨，策略上建议以区间波段操作为主，等待宏观事件带来更明确的方向信号。

沪银、沪金：黄金近期关注上方压力：4900-4950区域，下方支撑关注4400-4450区域。

白银：上方压力关注：77-78美金，下方支撑关注66-67美金，对应内盘关注：上方压力19500-19600区域，下方支撑关注16000-16300区域。本轮贵金属市场波动核心驱动因素围绕地缘风险、通胀数据、美联储政策及央行购金四大维度，各因素相互交织制衡，形成当前“震荡企稳、结构分化”格局。整体而言，当前贵金属市场处于“短期震荡、中长期上行”过渡阶段，核心矛盾是“地缘风险扰动”与“美联储政策不确定性”博弈，呈“黄金强、白银弱”格局。后续需跟踪美伊谈判、美国通胀、美联储政策、全球央行购金动态及白银工业需求变化，这些因素决定区间突破方向与中长期走势。。

股指：持有IC/IM 06合约2-3层底仓多单滚动操作

上周资金面指标修复斜率较为陡峭：其一是持仓量PCR快速上行，其二是成交额PCR/成交量PCR迅速回落，其三是融资余额和陆股通成交额在本周快速增加，上述信号均表明有内、外机构资金主动追涨;方向上，与油价负相关且前期超跌的科技、有色金属出现报复性补涨，资金向中大盘成长股漂移。但从场外期权询价来看，个人投资者利用个股看涨期权追涨的意愿并不高，除了地缘因素影响外，可能也与近期市场缺少稳定、明确的主线有关。4月份整体走势预计仍以震荡为主。建议持有IC/IM2606合约2-3层仓位多单底仓。关注前期4.8号跳空高开缺口，若有回补缺口回升的情况可加仓多单，支撑位IC关注7171低点，IM关注7120.2低点。

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