品种观点

双焦：多头逐步减仓或观望，09 焦煤短期震荡区间1230-1280

上周焦煤在周初冲高之后整体呈震荡走势，现货市场整体偏强，下游经过补库之后，采购偏向谨慎，五一节前补库接近尾声。期间也有传闻说外蒙古国缺油可能导致生产运输收到影响，但从近期的数据来看蒙煤通关量还是处在绝对高位，口岸库存也是居高不下，蒙煤的供应暂时没有问题，国内产地除了个别煤矿检修之外大部分煤矿多正常生产，总体产量略高于去年同期水平，焦煤的总供应偏宽松，需求的话，铁水维持在 239 附近，近期钢材的数据表现还可以，去库环比和同比多有加快，整个钢材产业链相对健康，铁水高位暂时还能维持，但铁水继续上升多少还要关注后续的钢材去库如何。整个双焦产业目前供需双旺，下游暂无降库意愿，但暂时也不会继续激进补库，双焦暂无明显上涨或下跌驱动，目前双焦 09 合约多处于升水，短期上方空间不大了，而且五一后现货可能存在回落风险，所以短期建议震荡对待，1280 以上压力偏大，下方支撑在 1230 一带。

铁矿：观望

供应方面，近期铁矿发运量已经回升到季节性高位，到港量有望继续回升，铁矿供应仍偏宽松。需求方面，铁水高位波动不大，近期钢材去库环比加快，数据上表现符合季节性，钢材矛盾整体不大，铁水暂能维持高位。库存方面，铁矿总库存偏高，但有结构性矛盾。整体来看，铁矿供需双旺，产业矛盾不大，五一前后市场或震荡运行，短期预计下方存在支撑，09 盘面关注 770 一带支撑，上方压力 800 附近。

白糖：震荡，白糖09合约关注20日均线附近的支撑力度

价格与价差：广西南宁现货价格5360元/吨，周环涨30元/吨。配额外巴西糖4927元/吨，周跌16元/吨。

总结及操作：内外价差高企，叠加高库存，持续压制国内白糖价格。需密切关注国内库存去化速度、巴西新榨季制糖比变动，以及夏季消费的启动情况。从预期层面看，泰国和印度新甘蔗季临近，将迎来尿素备货期;若尿素短缺或价格高企，会抑制施肥，进而可能导致甘蔗减产。操作上，白糖09合约关注20日均线附近的支撑力度。

棉花：偏强震荡，09合约新进多单等待回踩15800做多，已有多单继续持有

现货价格：配额外进口棉15499元/吨，内棉17482元/吨。内外价差1983元/吨。

行情分析判断：进口棉性价比优势明显，对内棉形成压制。棉花需求维持刚需。棉花季节性去库，港口库维持在高位，下游纱线库存高位去库。当前原油价格维持在高位，国际尿素价位维持在高位，影响新一季棉花产量，国内棉花面积也有下调预期。棉花现实基本面一般，远期预期较好，盘面偏强运行，建议回调做多。

生猪：近月震荡偏空，9月合约回踩12000看涨，高度看13500

价格：山东外三元10.47元/公斤，周环比涨1.06元/公斤。广西外三元8.82元/公斤，周环比涨0.83元/公斤。

总结及建议：受头部企业出栏减量，短期供应减少，生猪价格企稳反弹。但是南方猪价依旧较低，猪价继续反弹可能高度有限。需求一般，猪价上涨后，屠宰利润亏损，屠宰量减少，鲜销、终端到货周环比基本稳定。冻品入库提供了一定支撑，冷库库存增幅放缓。短期价格预计维持震荡，继续反弹可能受限。长期看，能繁母猪数量减少至3904万头，产能回到正常保有量。结合当前养殖亏损程度较深，产能或继续调减，远期合约预期向好。预计9月合约在11500-13500震荡运行。

鸡蛋：偏强震荡

现货价格：主产区低价3.46元/斤，主产区均价3.89元/斤。养殖成本在3.54元/斤。蛋鸡养殖盈利。

观点：供应高位，存栏处历史同期最高，淘汰虽有增加但力度仍弱于往年。需求边际下滑。产地、销区库存小幅累积。当前蛋价略高于成本，养殖维持微利。高存栏压力持续，而消费无显著利好，现货蛋价上方承压。成本线附近仍有支撑，短期预计维持窄幅震荡，关注淘汰节奏与消费变化。预计06合约(梅雨季节利空影响)在3200-3400区间震荡。08合约上方看4300，下方支撑看4000，回踩支撑做多。

豆粕：震荡，09合约2950-3030区间震荡

价格：华东价格在2890元/吨，周环比跌10元/吨，基差走弱。

展望点评：美豆震荡运行。巴西升贴水稳中有涨，进口成本较上周变化不大，盘面09压榨利润扣除加工费处于盈亏平衡点。豆粕提货维持在阶段性高位，下游养殖利润整体不佳，生猪养殖亏损，蛋鸡养殖微利，豆粕现货成交一般。现货端供应不高，需求维持刚需，临近五一，有阶段性的备货。预计现货价格窄幅震荡运行。4-6月维持高到港，供应充足。盘面榨利处于盈亏平衡点，盘面预计跌幅有限。后期可能交易粮食安全需求，建议逢低做多豆粕，09合约第一支撑关注2950元/吨，第二支撑关注2900元/吨附近。

玉米：看涨，07合约背靠2380做多

现货价格：锦州港价格2420元/吨.周环比涨35元/吨。

行情判断：气温升高，出货增加。北港到货周环比增加。政策性粮源持续投放。但后期供应压力减小，玉米需求维持刚需，上下游库存均处于历史低位。预计盘面07合约背靠2380做多。

油脂：看涨

一级豆油8810，涨60元/吨。棕榈油价格9690，涨300元/吨。菜油价格：9920元/吨，涨170元/吨。

观点：原油即使海峡放开也难跌，原油高位支撑植物油价格。生物柴油经济性大幅改善，植物油工业需求激增。此外，尿素短缺也在逐渐冲击农产品供应。自身基本面方面：棕榈油面临季节性增产，大豆到港增加，菜籽低库存到港预期增加。但是棕榈油盘面进口利润亏损，大豆压榨利润微亏，限制后续进口。需求方面，油脂成交维持正常较好。库存方面，油脂库存近期去化放缓。多单继续持有，豆油09合约支撑看8400元/吨。棕榈油09合约支撑看9500元/吨。菜油支撑看9600元/吨。

原油：美油主连今日15:00价格：96.15美元。美油处于无趋势宽幅震荡，建议：观望。特朗普曾释放“海峡开放”信号导致油价单日暴跌近8%，但随后遭伊朗反驳，管控恢复。第二轮和谈悬而未决，任何消息都引发油价剧烈波动，不确定性严重压制市场。

沥青：沥青主连今日收盘：4283元/吨。沥青高位震荡，建议：观望。沥青市场仍处施工淡季，需求量相对偏小。国内部分地区多降雨天气，不利于道路项目施工。终端需求整体呈现恢复乏力、动能偏弱的格局，成为制约市场上行的核心因素。

燃料油：FU主连今日收盘：4154;LU主连今日收盘：4745。FU、LU主力合约高位震荡，建议：观望。特朗普曾释放“海峡开放”信号导致油价暴跌，但随后遭伊朗反驳，海峡管控恢复，油价又大幅反弹。这种谈判进程缓慢、消息反复的状况，使得市场情绪极不稳定，地缘风险溢价随之大幅波动。

PE：PE主连今日收盘：8250元/吨。PE主连高位震荡，建议：观望。4月中下旬，春耕地膜旺季基本结束，农膜厂开工率回落至28.39%，刚需支撑清淡。包装、注塑、管材等下游行业订单普遍疲软，对高价原料抵触情绪浓厚。

PP：今日PP收盘：8553元/吨。PP主连高位震荡，建议：观望。下游塑编、BOPP、注塑等行业平均开工率在49.63% 左右，虽稳中有升，但整体刚需平稳无增量。持续的高价严重挤压了下游制品利润，工厂普遍采取 “随用随采、小单零散” 的采购策略，缺乏集中补库动力。

尿素：尿素主连今日收盘：2074元/吨。尿素主连突破前期震荡区间的上沿1950，强势上涨，建议：持有多单的投资者，关注操作周期的卖出信号，及时离场。受中东地缘冲突影响，国际尿素价格飙升。印度招标最低报价达到CFR 935-959美元/吨，而国内尿素出厂价约1900元/吨，出口利润高达3000-3600元/吨。巨大的价差使得市场始终存在博弈出口政策放松的预期，成为重要的情绪支撑。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回升1.79万吨至214.93万吨，社库环比回落22.24万吨至579.1万吨，厂库环比回落13.27万吨至187.35万吨;需求方面，上周螺纹表需环比回升12.06万吨至250.44万吨，同比微增0.76万吨。整体来看，螺纹产量和需求均小幅回升，库存下降且降幅有所扩大，数据表现继续好转。但随着金三银四进入尾声，螺纹需求预期转弱，对盘面走势有一定压制。预计短期螺纹盘面仍以震荡整理运行为主。

铜：宏观面，美元指数低位震荡，对有色金属整体延续支撑。市场对地缘冲突维持一定定价，但极端情绪已降温。铜价与A股走势高度相关，核心驱动均来自宏观流动性。两者往往同向波动，但在两种情况下节奏可能错位：一是铜价过快上涨开始压制下游需求;二是A股主要交易消费复苏等结构性行情时。基本面，矿端紧缺持续深化，截至上周五，进口铜精矿TC指数已跌至 -82.83美元/吨，持续创历史新低。4月电解铜预估产量117.31万吨，环比下降2.7%，检修与原料紧张带来的收缩压力已开始兑现。长协TC冶炼仍有利润，但现货TC冶炼亏损916元/吨，利润结构分化加剧。总体来看，短期沪铜下方有TC支撑和国内延续去库托底，上方有高铜价抑制消费压制。预计节前沪铜延续高位窄幅震荡，核心运行区间参考10.05万-10.4万元/吨，节后重点观察美伊谈判进展、LME库存变化以及节后下游补库节奏。

沪银、沪金：白银上方压力关注79-80美金，下方支撑关注69-70美金，对应国内压力在19500-19600区域，支撑在17000-17500区域黄金上方压力关注4800-4830，下方支撑关注4500-4510区域。当前贵金属期货整体呈现短期震荡承压、中长期震荡偏强的格局，市场核心由美联储高利率延续预期、美国非农就业韧性与中东地缘避险三大逻辑博弈主导，黄金抗跌性显著强于白银。美联储最新决议维持基准利率不变，整体基调偏鹰，上调通胀预期、推迟降息窗口至9-10月，全年仅预计一次降息，拉长高利率持续周期。受此影响，美元指数与美债收益率维持高位，提升了无息贵金属的持有成本，对金价、银价形成短期压制，是当前市场最核心的利空约束。就业端来看，美国劳动力市场韧性十足，下月非农市场预期依旧偏强，若就业数据延续景气，将进一步巩固美联储鹰派立场，短期继续压制贵金属反弹空间，行情大概率延续区间震荡。但地缘政治冲突持续为盘面提供避险托底支撑，中东局势反复扰动、全球供应链不确定性升温，滞胀风险抬升，持续提振黄金避险与抗通胀配置需求。同时，全球央行持续净购金、实物刚需稳定，构成金价中长期坚实底部。

股指：中长期上涨趋势不变，短期或有震荡

上周市场主要围绕财报业绩与地缘风险展开，中大盘成长先扬后抑，市场整体承压明显，风格趋于均衡。机构对基差的影响继续增强，指数下跌可能引发了部分场外产品增加多头对冲比例，导致周内IC、IM贴水结构倒挂。在此结构下，周三开始出现当月多头主动移仓远月的现象，最终使得IM跨期价差显著收窄。当前IC、IM贴水依然近月偏浅，远月多头替代、当月空头套保的优势依然显著，跨期价差或仍有继续收敛的可能。节前最后一周持谨慎看法，在地缘风险尚未缓和、个股财报尚未出尽前，叠加假期消息面的不确定性，资金或延续高低切换。操作上建议减少IC/IM2606多单仓位至2层。开仓IF 06合约多单。

免责声明：本文是由先锋期货撰写，文中所引用信息均来自公开资料，我司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本文在任何情况下都不构成任何投资建议，投资者不应将本文作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。文中所涉及的专家观点、策略或操作建议仅供参考，不构成任何具体的买卖依据，建议投资者自主决策!