品种观点

双焦：多头逐步减仓或观望，09焦煤的上方压力在1280-1300

上周焦煤整体企稳反弹，今天上午随着小作文的传出，盘面涨幅扩大，传言的大概意思是外蒙古因为缺柴油，后续口岸蒙煤进口会减少，目前一些主流资讯平台认为蒙古成品油价格确实偏紧，但对煤矿的生产还没造成实质性影响，近期的蒙煤通关和口岸库存维持在高位，数据上暂还没有体现缺油的影响，所以暂时不用。而近期反弹的真正原因我认为是前期因为担心05交割导致盘面过分下杀，而产业矛盾暂时不大，现货价格和成交远比盘面表现得要好，钢材端问题暂时不大，五一前下游对原料也有传统得补库行情，所以近期上涨更多是修复行情。目前价格09焦煤基本由贴水转成升水，焦炭升水一轮提涨，从产业来看，供需变化多不大，双焦价格暂时还看不到上涨持续性，所以在目前价格基础上，如果有多单的建议逐步减仓，没有的可以暂时观望，09焦煤上方压力在1280-1300附近，如果价格再回落到1230附近，也可以再尝试短多，09焦炭压力在1850附近。

铁矿：观望

供应方面，近期铁矿发运量再次回升至季节性高位，铁矿供应仍偏宽松。需求方面，铁水继续回升，近期钢材去库环比略微加快，且出口订单好转，钢厂利润小幅增加，铁水产量暂有支撑，同时五一假期临近，部分下游钢厂铁矿库存偏低，五一前或有一定补库需求。库存方面，铁矿总库存偏高，但有结构性矛盾。整体来看，铁矿供需双旺，产业矛盾不大，近期 BHP 谈判利空基本消化，短期预计下方存在支撑，09盘面关注760一带支撑，上方压力800附近。

白糖：偏弱震荡，09合约关注5300元/吨附近的支撑

价格与价差：广西南宁现货价格5330元/吨，周环涨10元/吨。配额外巴西糖4943元/吨，周跌35元/吨。

总结及操作：内外价差大，高库存抑制国内白糖价格。关注国内库存去化速度、巴西新榨季制糖比变化及夏季消费启动情况。09合约关注60日线处支撑情况。

棉花：偏强震荡，09合约15500-16200区间震荡

现货价格：配额外进口棉15363元/吨，内棉16926元/吨。内外价差1563元/吨。

行情分析判断：内棉价格高于进口棉，内外价差走扩。下游开机率环比、同比均下降，需求疲软。整体棉花商业库存同比偏高，但纱线库存高位略有减少，显示下游开始缓慢去库。若需求无显著改善，棉价或延续宽幅震荡，关注下游去库进度及政策变化(新棉面积调减10%)。09合约关注15500处的支撑，上方压力看16200元/吨。

生猪：近月偏强震荡，9月合约暂时看涨，高度看13500

价格：山东外三元9.41元/公斤，周环比涨0.11元/公斤。母猪价格稳定、仔猪价格止跌，生猪价格涨跌互现，白条价格止跌。

总结及建议：受头部企业出栏减量，短期供应减少，生猪价格企稳反弹。需求有所好转，屠宰利润恢复，屠宰、鲜销、终端到货均有所增加。冻品入库提供了一定支撑，冷库库存大幅增加。短期价格预计维持偏强震荡。长期看，能繁母猪数量减少至3904万头，产能回到正常保有量。结合当前养殖亏损程度较深，产能或继续调减，远期合约预期向好。

鸡蛋：偏强震荡

现货价格：主产区低价3.46元/斤，主产区均价3.89元/斤。养殖成本在3.54元/斤。蛋鸡养殖盈利。

观点：供应端，存栏处于历史高位且淘汰偏慢，产能压力持续。需求平稳，库存偏低，支撑蛋价。当前养殖仍有盈利。当前需求对高供应有承接，低库存下蛋价预计偏强运行。

豆粕：震荡，09合约2900-3000区间震荡

价格：华东价格在2900元/吨，周环比跌90元/吨，基差走弱。

展望点评：美豆震荡运行。巴西升贴水稳中有涨，进口成本较上周变化不大，盘面09压榨利润扣除加工费亏损。豆粕提货高位回落，下游养殖利润整体不佳，生猪养殖亏损，蛋鸡养殖微利，豆粕现货成交有所好转。现货端供应不高，需求好转，但上下游库存同比往年偏高，预计现货价格相比上周有所企稳。4-6月维持高到港，供应充足。盘面榨利亏损，预计跌幅有限，09合约关注2950附近的支撑。若后期到港压力持续而消费无起色，价格高度有限。

玉米：看涨，07合约背靠2380做多

现货价格：锦州港价格2385元/吨.周环比涨5元/吨。

行情判断：供应压力边际减少，玉米需求维持刚需，上下游库存均处于历史低位。预计盘面07合约背靠2380做多。

油脂：看涨

一级豆油8750，跌110元/吨。棕榈油价格9390，跌160元/吨。菜油价格：9750元/吨，跌30元/吨。

观点：原油即使海峡放开也难跌，原油高位支撑植物油价格。生物柴油经济性大幅改善，植物油工业需求激增。此外，尿素短缺也在逐渐冲击农产品供应。自身基本面方面：棕榈油面临季节性增产，大豆到港增加，菜籽低库存到港预期增加。但是棕榈油盘面进口利润亏损，大豆压榨利润微亏，限制后续进口。需求方面，油脂成交维持正常。库存方面，油脂库存近期下降。油脂回调后，整体背靠60日均线看多。

原油：美油主连今日15:00价格：88.62美元。美油进入无趋势巨幅震荡，建议：观望。地缘消息反复导致市场情绪谨慎。原油期货沉淀资金规模较峰值下降超40%，管理基金在布伦特原油期货中的净多头持仓连续减少，显示投机资金正在撤离。

沥青：沥青主连今日收盘：4080元/吨。沥青高位回落，建议：观望。4月8日美伊达成临时停火协议后，国际原油价格大幅下跌，WTI原油一度跌破90美元/桶，导致沥青成本支撑明显松动。沥青炼厂理论加工利润截至4月17日为-490.6元/吨，环比下行276.9元/吨，亏损加剧。。

燃料油：FU主连今日收盘：3876;LU主连今日收盘：4403。FU主力合约高位回落，建议：观望。LU主力合约高位回落，建议：观望。下游船加油市场需求整体疲软，对低硫和高硫燃料油的现货价差构成压力。新加坡较高的燃油成本促使许多船东推迟购买，仅按需采购，缺乏追高意愿。

PE：PE主连今日收盘：7968元/吨。PE主连高位回落，建议：观望。4月8日美伊达成临时停火协议后，国际原油价格大幅下跌，布伦特原油周均价环比下跌6.47%。这导致PE成本端支撑明显松动，难以继续推动行情上行。

PP：今日PP收盘：8228元/吨。PP主连高位回落，建议：观望。下游塑编、BOPP、注塑等行业受高价原料挤压，利润空间持续收窄。BOPP膜领域开工负荷率环比下滑3个百分点至56%，塑编领域开工率在47%。下游普遍采取“按需采购、小单补货”策略，市场呈现“有价无市”的格局，高价货源成交乏力。

尿素：尿素主连今日收盘：1930元/吨。尿素主连区间震荡，建议：1800-1950之间区间操作，快进快出。尽管行业开工率维持高位，但企业库存持续去化。截至4月15日，中国尿素企业总库存量降至50万吨的历史同期最低水平。截至4月16日，样本企业总库存量为50.77万吨，周环比下降4.44万吨。低库存为现货价格提供了坚实的底部支撑。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回落2.45万吨至213.14万吨，社库环比回落18.32万吨至601.34万吨，厂库环比回落6.92万吨至200.62万吨;需求方面，上周螺纹表需环比回升9.24万吨至238.38万吨，同比少6.95万吨。整体来看，螺纹产量小幅回落，但表需回升，库存继续下降且降幅有所扩大，数据表现好于预期。但当前钢材市场供需两端均处于较低水平，基本面驱动不强。市场焦点仍在中东地缘局势变化对原油系化工品种的影响。预计短期螺纹盘面以震荡偏强运行为主。。

铜：宏观面，美伊停火协议推进、霍尔木兹海峡临时开放，地缘风险溢价阶段性回落，美元指数小幅回升至98.30附近，市场对美联储年内降息预期仍谨慎，但整体宏观情绪较前期有所修复。基本面来看，矿端紧缺格局持续。进口铜精矿加工费(TC)周度指数跌至 -78.61美元/吨，续创历史新低。冶炼厂综合利润并未全面恶化，4月产量仍维持在相对高位。 不过，4月有8家冶炼厂处于检修中，其中3家从3月延续至4月、4家从4月延续至5月，检修影响预计将在5月集中显现。废铜方面，精废价差扩大至1442元/吨，废铜替代精铜的经济性增强，但废铜自身供应紧张(票务监管收紧后，合规废铜流通量明显减少，3月同比产量降21%)，实际替代量有限，对精铜消费的压制作用并不明显。总体来看，当前沪铜下方有TC深度负值带来的矿端成本支撑和国内加速去库托底，海外高库存中有相当部分被仓单结构锁定，这也是海外库存累积未能引发价格大幅下跌的原因之一。预计本周沪铜延续高位震荡偏强，震荡区间参考10.05万-10.45万元/吨。策略上，短期偏强但追高风险较大，建议等待回调后的做多机会。

沪银、沪金：沪银上方强压力位置83-85美金，下方支撑70-72美金，对应国内市场上方压力位置20600-20800区域，下方支撑17300-17500区域。黄金上方压力关注4900附近，下方支撑4600区域。当前贵金属维持高位震荡偏强格局，行情核心由美联储政策、央行购金、白银工业基本面及中东地缘共同驱动，呈现 “利率定方向、地缘定波动、供需定底部” 特征。美国通胀韧性叠加中东能源供给冲击，使美联储降息时点延后至 9 月概率更高，实际利率高位制约金价短期上行斜率，但降息周期未改，仍构成中期核心支撑。全球央行连续多月净购金，中国等新兴市场持续增持，为金价提供刚性底部，大幅回调空间有限。白银基本面更为突出，光伏、新能源车、AI 电子带动工业需求高增，叠加连续多年供应缺口、库存处于低位，商品弹性显著强于黄金，涨幅空间更大。地缘冲突不再单纯触发避险，而是通过油价传导至通胀与利率预期，加剧短期盘面波动。整体来看，短期金银仍将宽幅震荡，中期在降息预期、央行购金及白银供需缺口支撑下，上行趋势不变，再度冲击新高概率较大，需重点跟踪美国通胀数据、美联储指引及地缘局势变化。

股指：持有IC/IM 06合约多单

上周A股市场震荡分化走强，全市场日均成交额为2.36万亿元，较前一周增加约2200亿元，市场交投情绪持续回升。但股指期货市场整体日均成交量较上周回落，期指端的交投情绪有所降温。主要原因是在经历连续两周的快速上涨后，市场对多空信息的反应已较为充分，当前市场成交集中度持续处于较高水平，部分板块上积累了较高的获利盘，短期资金获利了结、兑现收益的诉求或将有所升温。本周市场或有中阴回踩震荡需求，关注7900-8000点附近支撑。操作上建议继续持有IC/IM2606多单，关注市场回踩之后7900-8000点附近加仓机会。

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