品种观点

双焦：多头减仓或观望，09焦煤上方压力1330，支撑1260

焦煤节后以来价格重心小幅上移，技术面还处在多头状态，但趋势是一波三折，追多和追空容易被套，目前焦煤现货市场整体也偏强，但要注意的是部分高价煤种成交减少，出现滞涨现象，焦炭第三轮提涨落地后第四轮的分歧开始加大，所以要关注近期焦煤现货是否会转弱，从而拖累盘面，目前山西煤仓单 1260附近，蒙 5 仓单 1310 附近，盘面小幅升水，焦炭盘面接近第 4 轮仓单位置，盘面估值偏高。焦煤供给端产量整体处于高位变化不大，蒙古煤通关也是恢复到高位。需求端钢材表现好于预期，钢厂利润也继续小幅修复，短期铁水产量月底之前有望维持高位。整体来看，双焦供需和节前一样还是供需两旺，矛盾仍不大，再加上各环节利润回升，所以对原料持货意愿偏好好，下游暂时不会明显去库，目前下游库存偏高，当前价格基础上也不会去继续激进补库，预计短期煤价将延续震荡，继续等待矛盾积累，所以在今天焦煤期货涨至升水，焦炭盘面已经交易到4轮提涨的位置情况下，我认为策略上多头最好逐步减仓观望，如果盘面再次回落到1280甚至1260一带，建议择机试多。

铁矿：观望

供应方面，近期铁矿发运量整体维持季节性高位，铁矿供应仍偏宽松。需求方面，钢联铁水日产量维持在239万吨附近高位，钢厂利润继续回升，钢厂生产积极性较好，短期铁水有望维持高位，后续主要关注钢材需求能否继续支撑原料。库存方面，铁矿总库存高位去化，且存在结构性矛盾。整体来看，铁矿供需双旺，产业矛盾不大，市场或震荡运行，09盘面暂不建议追高，短期关注790一带支撑。

白糖：盘面震荡，操作上，逢低做多白糖，09合约关注5400整数关口的支撑

价格：广西南宁现货价格5380元/吨，周环比涨20元/吨。配额外巴西糖5091元/吨，周涨75元/吨。

总结及操作：巴西预计增加乙醇的生产，减少食糖产量，利好国际糖价。CFTC基金在原糖期货上净持仓增加。内外价差高位维持，对国内白糖价格的压制。从预期层面看，泰国和印度新甘蔗季临近，将迎来尿素备货期;若尿素短缺或价格高企，会抑制施肥，进而可能导致甘蔗减产。操作上，逢低做多白糖，09合约关注5400整数关口的支撑。

棉花：震荡，09合约15800-16800区间震荡

现货价格：配额外进口棉16101元/吨，内棉17990元/吨。内外价差2102元/吨。

行情分析判断：棉花本周冲高回落，核心驱动是抛储预期下多头获利了结，叠加纺织需求疲软压制。下周关注16,000关口支撑。

生猪：近月震荡，9月合约回踩12500看涨，高度看13500

价格：山东外三元10.24元/公斤，周环比跌0.42元/公斤。

总结及建议：生猪增仓小跌。能繁母猪持续去化提供底部支撑，节后消费回落，被动压栏压制反弹，近月10500-11500区间磨底格局延续。长期看养殖端依旧深度亏损，产能去化有望继续推进，中期供给改善可期。预计9月合约在11500-13500震荡运行。后续进一步上涨需要更强劲的驱动(如产能去化超预期、疫病扰动、消费超预期回暖等)。

鸡蛋：看涨

现货价格：主产区低价4.02元/斤，主产区均价4.19元/斤。养殖成本在3.53元/斤。蛋鸡养殖盈利。

观点：供应高位，淘汰力度弱于往年。需求边际下滑。产地、销区库存低位。当前养殖盈利。高存栏压力持续，而消费无显著利好，蛋价上方承压。库存数据显示现货较为紧张，叠加现货价格短期涨势凌厉，预计鸡蛋价格延续偏强走势。建议逢低做多，关注5日线支撑。

豆粕：偏强震荡，09合约背靠3000做多

价格：华东价格在2880元/吨，周环比跌40元/吨，基差走弱。

展望点评：中美峰会背景下，美豆偏强。巴西升贴水震荡，进口成本小幅增加，盘面压榨利润亏损70元左右。近期随着大豆到港增加，油厂压榨回到高位。现货成交较好，提货维持较好。下游养殖利润方面生猪养殖亏损，蛋鸡养殖盈利增加，整体对豆粕需求有支撑。预计豆粕现货价格维持偏强震荡。5-7月维持高到港，供应充足。盘面榨利亏损，盘面预计偏强。后期可能交易粮食安全需求，建议逢低做多豆粕，09合约第一支撑关注3000元/吨，第二支撑关注2950元/吨附近。

玉米：偏弱震荡，07合约关注2350附近支撑

现货价格：锦州港价格2420元/吨.周环比稳定。

行情判断：玉米自身供应预计减少，小麦等谷物供应有替代。玉米需求维持刚需，上游库存有压力，下游亏损去库。盘面跌幅过大，贴水现货，关注基差收敛。玉米刚需大，建议下游企业逢低补库。盘面关注2350附近支撑。

油脂：看涨

一级豆油8790，跌120元/吨。棕榈油价格9580，跌160元/吨。菜油价格：9870元/吨，跌260元/吨。

观点：原油价格维持在高位，生物柴油经济性大幅改善(美豆压榨利润好于往年同期)，植物油工业需求激增。此外，尿素短缺也在逐渐冲击农产品供应。预计油脂价格维持偏强运行。现有多单持有，新进多单等待回调20日线支撑做多。

原油：美油主连今日15:00价格：98.89美元。美油处于无趋势宽幅震荡，建议：观望。5月6日，市场因美伊“很有可能”达成包含14点提议的谅解备忘录(MOU)的乐观预期，导致前期积累的15-20美元/桶地缘溢价快速消退，WTI原油当日暴跌超7%。这是本周油价下跌的最直接导火索。

沥青：沥青主连今日收盘：4352元/吨。沥青高位震荡，建议：观望。市场普遍认为，如果美伊和谈取得实质性进展，中东局势缓和将导致国际油价下跌，这将是5月沥青市场最大的风险利空因素，成本支撑可能快速减弱。

燃料油：FU主连今日收盘：4398;LU主连今日收盘：4962。FU、LU主力合约高位震荡，建议：观望。国内主营炼厂4、5月的低硫燃料油排产均高于100万吨，处于年内偏高水平，使得中国市场的低硫供应相对宽松，对内盘低硫价格形成压制。

PE：PE主连今日收盘：8177元/吨。PE主连高位震荡，建议：观望。农膜生产旺季彻底结束，行业负荷大幅下滑;包装膜等下游行业新单跟进也显不足。本周期(5月1日-7日)聚乙烯下游各行业整体开工率仅为37.69%，环比下降1.51个百分点，终端需求边际走弱。

PP：今日PP收盘：8685元/吨。PP主连高位震荡，建议：观望。市场对美伊达成和平协议的预期升温，导致前期积累的原油地缘风险溢价快速消退，国际油价从高位大幅下跌。成本坍塌的预期成为压制PP价格最核心的因素。

尿素：尿素主连今日收盘：1909元/吨。尿素主连大幅回调，建议：观望，耐心等待回调结束。在检修潮落地前，国内尿素周均日产量达到22.51万吨，创下2025年以来最高水平，周总产量为157.73万吨。同时，企业总库存升至46.50万吨，环比增加4.31%，进入小幅累积通道。高供应和高库存是压制行情的主要现实压力。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回落10.27万吨至196.65万吨，社库环比回落7.15万吨至547.22万吨，厂库环比增加5.99万吨至179.84万吨;需求方面，上周螺纹表需回落47.34万吨至197.81吨，同比少16.06万吨。整体来看，螺纹产需均明显下降，库存则继续回落，供需数据表现偏弱但基本符合季节特性。近期随着各地房产政策出台，建材市场预期好转，对螺纹走势有一定提振作用。预计短期螺纹盘面仍以震荡偏强运行为主。

铜：宏观面，美元指数上周下跌0.43%，连续两周收跌，逼近2月底以来最低水平，利好有色。美国4月非农就业人口新增11.5万人(预期6.5万人)，约达市场预期两倍，经济韧性超出预期，短期仍将对美股和商品风险偏好形成支撑。霍尔木兹海峡局势紧张程度较前期有所缓解，工业金属定价正逐步回归供需基本面。中国4月出口数据超预期，外贸韧性为铜的终端消费提供了部分缓冲。基本面，SMM进口铜精矿TC跌至-93.64美元/吨，但副产品收益足以覆盖亏损。硫酸价格1658元/吨(年初至今+83.6%)，每吨铜副产3-4吨硫酸，贡献约5000-6000元;金银价格维持高位，伴生贵金属回收进一步增厚利润。冶炼厂综合利润仍处正区间，这是TC深度负值下产量不降反增的根本原因。综合来看，宏观层面美元走弱与美伊事件影响减弱共振，为沪铜提供了向上的环境，而在市场情绪和资金层面，前期长期看空美元、看多铜价的方向正在被逐步验证，推动资金持续流入有色金属板块增配。考虑到原料端下行极限已极窄、龙头矿企陆续释放减产信号，铜价向下的潜在动能偏弱，技术上偏强格局基本形成，操作上可依托10.4万寻找分批多单机会。

沪银、沪金：沪银上方压力关注：84-85美金，下方支撑关注70-71美金。对应国内市场，上方关注20500-21000附近的压力，下方关注17000-17500区域的支撑黄金：上方关注4850附近的压力，下方关注4450-4500区域的支撑。上周五公布的4月非农数据超预期，新增11.5万人远超市场预期，3月数据同步上修，失业率持平，虽时薪增速放缓，但就业韧性凸显，直接强化美联储“更高利率更久”的预期，降息预期大幅后退，实际利率抬升，显著压制无息贵金属的持有吸引力，成为利空核心因素。地缘政治方面，美伊冲突出现缓和信号，双方释放停火谈判意向，霍尔木兹海峡航运恢复，油价回落，前期支撑贵金属的地缘避险溢价持续回吐，且冲突反复无实质性突破，无法触发新一轮避险买盘，难以形成上涨催化。美联储4月利率决议维持利率不变，连续第三次暂停降息，鹰派立场固化，内部分歧中鹰派占优，加之新任主席鹰派倾向明显，市场预判其上任后或维持高利率甚至加息，高利率长期化叠加美元韧性支撑，进一步限制贵金属反弹空间。综上，就业强支撑高利率、地缘避险溢价退潮、美联储鹰派立场锁死宽松空间，三重压力叠加，贵金属缺乏趋势性上涨动力。

股指：看多，关注回踩加仓机会

沪银、沪金：沪银上方压力关注：84-85美金，下方支撑关注70-71美金。对应国内市场，上方关注20500-21000附近的压力，下方关注17000-17500区域的支撑黄金：上方关注4850附近的压力，下方关注4450-4500区域的支撑。上周五公布的4月非农数据超预期，新增11.5万人远超市场预期，3月数据同步上修，失业率持平，虽时薪增速放缓，但就业韧性凸显，直接强化美联储“更高利率更久”的预期，降息预期大幅后退，实际利率抬升，显著压制无息贵金属的持有吸引力，成为利空核心因素。地缘政治方面，美伊冲突出现缓和信号，双方释放停火谈判意向，霍尔木兹海峡航运恢复，油价回落，前期支撑贵金属的地缘避险溢价持续回吐，且冲突反复无实质性突破，无法触发新一轮避险买盘，难以形成上涨催化。美联储4月利率决议维持利率不变，连续第三次暂停降息，鹰派立场固化，内部分歧中鹰派占优，加之新任主席鹰派倾向明显，市场预判其上任后或维持高利率甚至加息，高利率长期化叠加美元韧性支撑，进一步限制贵金属反弹空间。综上，就业强支撑高利率、地缘避险溢价退潮、美联储鹰派立场锁死宽松空间，三重压力叠加，贵金属缺乏趋势性上涨动力。建议多单继续持有，风格激进的投资者可日内加仓快进快出。

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