品种观点

双焦：中期偏强震荡对待，短期 01 建议回落至 1380 附近做多，焦炭 1830 附近

做多

上周双焦盘面迎来了强势反弹，主要原因是盘面超跌修复，因为前期有消息说政府要推动煤矿复产，然后盘面本来就在深度贴水的情况下继续往下打，然后空头在大量减仓反弹，在这期间焦煤的整个供需基本没变化，盘面完全是资金和情绪主导。后续主要驱动还在于下游成材端，目前五大材产量需求继续再下降，库存还是继续累积，钢厂的利润比上周亏损更大了，所以铁水暂时还会下降，下游不会大量采购原料，双焦需求端的驱动相对较差 。双焦现实缺口持续存在，导致双焦中间库存一直下降，所以双焦的现货和近月合约支撑很强。目前盘面反弹到这个位置，我认为有多单的可以逐步减一些，因为钢材不行，焦炭现货暂时不会涨，焦煤现货上涨的持续性暂时不足，09 焦煤我认为 1300 上方存在一定压力，01 焦煤中期还是以多头思路去对待，如果回落至 1380 附近多头可以再次介入，焦炭现货暂时企稳概率大，涨暂时没到时候，09 焦炭 1900 以上存在压力，1830以下可以多头逐步介入，后续 8 月下旬，9 月初之后钢材需求和铁水回升，双焦的现实缺口可能会再次放大，我更加看好一些。

铁矿：01 背靠 720 一带做空

供应方面，供近期全球铁矿发运再度回升，同时到港依旧较多，铁矿供应仍保持宽松。需求方面，唐山地区高炉复产导致铁水日产量回升。从驱动看，本周五大材产量和需求双降，钢材延续累库，再加上需求缺乏强预期，钢材自身仍然缺乏上涨驱动，短期钢材利润及铁水产量仍会被压制，铁矿需求驱动仍然偏弱。库存方面，铁矿总库存偏高。整体来看，铁矿供需保持宽松，同时双焦偏强，挤压钢材利润，预计盘面震荡偏弱，01 盘面短期关注 720 一带压力。

白糖：看涨，01合约背靠5260-5300一线做多

价格：广西南宁现货价格5180元/吨，周环比涨40元/吨。配额外巴西糖5142元/吨，周涨323元/吨。配额外泰国糖5095元/吨，周涨312元/吨。

总结及操作：上周盘面白糖价格从5050附近反弹至5180。一方面也是流动性的好转，另一方面外糖基本面持续好转，巴西糖产量同比减少，印度糖价持续上涨。CFTC基金持仓显示，净持仓边际增加，较前三周持仓均值增加，外糖价格也处于多头趋势中。国内高库存也已经充分交易，内外价差也从高位回落，外糖价格的上涨，对国内糖价有所支撑。操作上，建议逢低做多，01合约关注5260-5300一线的支撑。

棉花：震荡，09合约在15900-16300区间震荡

现货价格：配额外进口棉15555元/吨，内棉17843元/吨。内外价差2288元/吨。

行情分析判断：上周棉花从区间下沿15800一线上涨至16200附近。一方面是流动性紧张得到缓解，美元指数下跌。另一方面是全球棉花产区不同程度上都经历着高温少雨，其中新疆大约50%的产区经历了高温。后市来看，供应上新疆高温天气持续，天气对盘面价格有支撑。需求上维持偏弱，开机下滑，棉纱累库，关注“金九银十”消费的启动。库存上，库存总体从产地转移到下游，但下游纱线库存持续累库，抑制下游棉花的补库。棉花目前价格来到区间上沿，如果需要继续上涨，就要看到需求的好转，或者天气的持续炒作。具体指标看下游的开机率和纱线的库存，开机的好转配合纱线不再累库，同时盘面增仓突破16200-16300一线(01合约16800一线)的压力，则可尝试做多。目前暂时以震荡对待。

生猪：震荡，11合约11800-12500区间震荡。观望

价格：山东外三元10.26元/公斤，周环比跌0.3元/公斤。

长期供给方面，7月份钢联样本能繁母猪存栏量为497.5万头，环比减少3.11万头。样本能繁母猪存栏连续12个月处于下降趋势。2026年4月到来年4月生猪供应减少。1-4月供应同比增加，5-6月供应同比持稳，7月至来年5月供应同环比减少。

总结及建议：上周盘面猪价弱势反弹。供应方面，钢联样本能繁母猪数量继续减少，连续12个月环比减少。预计四季度至来年一季度供应减少。就当前供应来看，生猪存栏还是维持在高位，预计出栏量也是维持在高位，不过生猪出栏体重有所下降，短期供应仍比较宽裕。需求来看，没有异常情况，环比基本稳定，后续进入季节性需求好转。预计生猪现货价格在需求季节性增加，肥猪价格支撑下有所好转，价格有所反弹。盘面价格来看，依旧升水现货较多，继续拉涨较为困难，但是价格重心会随着产能去化上移。需要看到现实的压力持续减轻，盘面上涨才能较为顺畅，目前盘面依旧维持底部震荡看待。11合约下方关注11800支撑，上方压力关注12500。

鸡蛋：短空，10合约背靠4000做空

现货价格：现货价格：主产区低价4.22元/斤，主产区均价4.45元/斤。养殖成本在3.5元/斤。蛋鸡养殖盈利。

鸡蛋库存维持在低位，下游补库，09合约有所反弹。供应上，随着新开产增加，抵消蛋鸡淘汰导致的供应减少，供应总体逐渐增加。需求依旧是维持在历史同期低位，随着食品厂需求增加，后续消费或有边际好转。产销两地库存维持在低位，现货价格预计维持在阶段性高位震荡。但目前蛋鸡养殖利润维持在高位，淘鸡日龄维持在高位，预计供应有增加趋势。建议逢高做空为主，10合约压力位关注4000-4100。

豆粕：震荡，09合约震荡运行（3000-3120区间震荡）

价格：华东价格在3000元/吨，周环比涨40元/吨，基差走强。

展望点评：美豆压榨利润好，美豆、美豆粕出口销售边际下滑，美豆价格震荡运行。产区天气方面，未来2周产地降水稍有改善，天气炒作有所降温。但现实来看优良率同比往年偏低，产量仍有减产风险。远期盘面榨利亏损。短期压榨维持在高位，现货提货也维持在高位，供需两旺。现货价格预计维持在3000元上下50元每吨震荡。考虑到下游库存较低，四季度到港同比下降，现货价格向盘面靠拢可能性较大。目前国内9月船期采购进度为92%，10月船期采购进度为68%，11月采购进度11%。三季度大豆供应不缺，预计09合约3000-3120区间震荡。四季度采购成本较高，叠加需求旺季，预计01合约3100-3120偏强震荡。

玉米：震荡，09合约2250-2280区间震荡

现货价格：锦州港价格2280元/吨.周环比跌30元/吨。玉米小麦价差在85，小麦在饲料中

行情判断：现货价格跌幅扩大至30元/吨，小麦价差85元/吨，替代优势持续压制。供应端，北港到港环比减少，南方港口库存同比高68%，供给压力未根本缓解。吉林、辽宁产区玉米质量有所下降。需求整体仍较弱，深加工消耗量周环比边际增加，但淀粉与乙醇亏损同步扩大，生猪养殖仍深度亏损，整体需求难言乐观。港口库存压力仍较大，北港库存季节性下降至同期偏低，但南港库存飙升至320万吨，同比偏高68%，再创压力新高;深加工与饲料企业库存继续去化，下游原料维持低位。后市来看，广东港历史高位库存主导空头格局，叠加下游亏损抑制补库意愿，现货价格仍将承压偏弱运行。考虑到产区玉米质量略有下降，玉米继续下跌可能性减小，09合约2250-2280区间震荡。

油脂：震荡。豆油09合约8400-8600区间震荡。菜油09合约10000-10200区间震荡。棕榈油09合约9200-9500区间震荡

现货价格：毛豆油8510，涨90元/吨。棕榈油价格9330，涨220元/吨。菜油价格：10330元/吨，涨220元/吨。

观点：2026年7月份中国进口食用植物油58.9万吨，环比增加17.1%，同比增加10.3%;2026年1-7月份中国进口食用植物油401.8万吨，同比增加8.01%。

大豆压榨维持在高位，豆油维持高供给，现货成交正常偏好，豆油库存维持在高位。四季度大豆压榨利润不是很好，一吨亏100元左右，因此豆油大幅下跌可能性也不大。

棕榈油产区依旧处于季节性增产，产地库存环比增加3.32%，处于历史同期高位。国内近月棕榈油买船有利润，预计进口增加。现货豆棕价差在-820，豆油有性价比，棕榈油消费维持刚需。库存维持在高位。盘面棕榈油升水现货，预计盘面高度有限，维持震荡看待。

菜籽目压榨量维持在高位，菜油周度产量也较高。菜籽8月预期到港高于历史同期。供应方面变得比之前宽松。菜油成交和提货尚可，库存变化不大，处于历史同期中性偏低的水平。油脂库存整体较高，供应宽松，需求正常，四季度大豆压榨利润亏损，近月棕榈油买船有利润，菜籽盘面压榨利润亏损。基本面矛盾不突出。整体维持震荡看待。

原油：美油主连今日15:00价格：77.9美元;SC主连今日收盘价：531.1元。美油主连无序震荡，建议：观望;SC主连跟随美油宽幅震荡，建议：观望。美伊复航谈判一度接近达成，伊朗与阿曼就航道坐标接近一致。

沥青：沥青主连今日收盘价：4192元。沥青强势调整，建议：观望，耐心等待调整结束。8月排产170.1万吨，环比+43.9万吨(+34.8%)，供应边际回升。

燃料油：FU主连今日收盘价：3519元;LU主连今日收盘价：4579元。FU、LU主连宽幅震荡，建议：观望。裂解价差已处相对高位，进一步上行空间有限;亚太现货高低硫价差总体虽维持高位但短期承压。

PE：PE主连今日收盘价：7666元。PP主连宽幅震荡，建议：观望。8月检修装置不会大幅增加，部分装置复产致产量回升。

PP：PP主连今日收盘价：8170元。PP主连宽幅震荡，建议：观望。中长期新增产能集中投放压制反弹高度。

尿素：尿素主连今日收盘价：1721元。尿素主连弱势反弹，建议：观望，耐心等待反弹结束。出口装船缓慢，据机构测算8–9月出口增幅50%–80%但兑现偏慢。

螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回落10.51万吨至189.8万吨，社库环比增加5.42万吨至519.53万吨，厂库环比增加5.9万吨至190.86万吨;需求方面，上周螺纹表需环比回落20.46万吨至178.48万吨，同比少32.3万吨。整体来看，螺纹产量明显下降，库存连续第三周增加，表需大幅回落，供需数据表现偏弱。当前建材市场淡季行情，需求不足仍是压制螺纹价格走势的主要因素。但另一方面钢厂减产也增多，一定程度上缓解了市场供应压力。此外，成本端煤焦价格连续反弹，也对钢价走势形成支撑。预计短期螺纹走势仍以低位震荡运行为主。

铜：刚果(金)禁止铜精矿出口。刚果(金)发布行政指令，决定彻底禁止铜精矿与钴精矿出口，即刻生效。受此消息影响，LME铜价一度涨近2%至14369.5美元/吨。但刚果(金)大部分铜已在国内完成加工，禁令对精炼铜供应的直接冲击有限。情绪助推过后，铜价从高位回落。

宏观面，美国7月非农就业数据走弱，叠加PCE降温，加息预期边际缓解，宏观情绪整体偏暖，是本周铜价上行的主要宏观驱动。但周五夜间因获利了结及部分宏观数据扰动，铜价冲高回落。

产业端方面，上周铜精矿TC报-173.91美元/干吨，较前一周再降14.54美元/吨。矿端紧缺格局持续深化，加工费负值幅度进一步扩大。

美铜库存上升至72.29万。伦铜库存降至22.30万吨，单周减少2.11万吨;注销仓单占比58%，现货对3月升水已飙升至108 美元/吨。美铜库存上升至72.29万。上周上期所沪铜库存和沪铜社库微增，边际上连续小幅累库，上海市场平水铜升贴水周中从高位逐步回落至升40-60元/吨。

国内下游精铜杆开工率环比下降1.77个百分点;铜价高位运行压制下游接单，市场畏高情绪蔓延，下游仅维持刚需采购。

总体来看，铜价逼近前高10.8万后出现冲高回落。伦铜逼仓逻辑仍在(低库存+现货升水)，但边际力度有所减弱;刚果(金)禁令实质影响有限，更多是情绪助推;国内社库已连续小幅累库，下游开工率继续回落，基本面国内端边际转弱。短期铜价在10.6万-10.9万区间震荡，前期高点附近压力明显，多看少动。

沪银、沪金：黄金下方关注4250附近的支撑，上方关注4500附近的压力。白银下方关注14800-15000区域的支撑，上方关注16500-16800区域的压力。上周美国非农就业人数出现意外负增长，薪资增速回落，劳动力市场呈现显著降温态势，这一变化大幅下调了市场对美联储年内加息的预期，推动美国国债收益率承压下行，为黄金与白银价格带来了显著的利多支撑。此外，中东地缘政治冲突带来的避险需求、全球各国央行持续买入黄金形成的价格托底效应，叠加空头资金平仓回流，共同推动黄金价格上行;白银受自身工业属性影响，价格波动弹性高于黄金。但美联储仍维持鹰派政策立场，若后续CPI数据反弹，市场加息预期将再度升温，同时黄金ETF长期增量资金供给不足，白银价格还受到制造业终端需求疲软的拖累。整体来看，当前黄金与白银市场利多因素占据主导，价格运行呈现震荡偏强格局，后续走势需重点关注通胀数据变动。

EG：4200-4800宽幅震荡，关注2611合约4700点附近的短空机会

基本面而言，国内负荷供应低位，虽然部分装置在利润回暖和乙二醇价格大幅上涨之下负荷抬升，但高度有限，依然无法弥补短期的进口缩量。进口方面，8-9月乙二醇进口量再度进入冰点，预计两个月进口量合计不足35万吨，尽管月底前后有适量加拿大货源计划抵港，但对09合约影响有限。近端乙二醇去库格局延续，且现货流通愈发紧张，贸易商惜售，下游工厂买货困难，乙二醇基差大幅走强。目前正值移仓换月，但短期乙二醇基差依然难以收敛，后续显性库存将持续压缩。需求方面，下游聚酯工厂原料库存偏低，且买货困难，利润压缩，预计后续负荷提升困难，且瓶片后续存在检修计划，因此难有对上游提振。整体而言，近月乙二醇去库背景下场内现货趋紧，基差维持强势，价格下方空间有限，关注下游工厂对高基差的接受程度。

甲醇：震荡，观望

目前中东局势趋于缓和但仍有反复可能，美伊双方政治表态互有矛盾之处。尽管伊朗甲醇新增装置重启，但其供应与出口相较往年，恢复滞后已较为确定。国内沿海进口预期转为随地缘局势缓和而回升，但现实进口到港低位、港口库存回升放缓仍有支撑。目前甲醇盘面仍以震荡看待，重点关注后市地缘进展以及沿海MTO装置动态。

PX：7650-8250宽幅整理，关注2611合约7650附近的短多机会

基本面而言，供应端负荷仍然处于低位，不过多套装置后续存在重启安排，供应紧张问题在中期角度有望得到一定缓解，后续关注其他装置的重启节奏。当下来看，在经历了三个多月的去库后，PX库存已处于历史低位，下游工厂对PX的询盘依旧偏暖，支撑纸货和现货月差坚挺。下游需求来看，PTA工厂由于原料紧缺和台风威胁，出现了超预期外的降负停车，TA供应再创新低，TA的产量紧缩刺激了下游的补货需求，且TA环节加工费表现强势，进一步支撑后续重启的意愿，若后续PX供应维持稳定，PTA仍然存在快速复产的预期，传导至上游PX端需求同步走好，支撑近端PX价格。整体而言，从未来供需平衡来看，8月PX将逐步进入紧平衡或小幅累库阶段，主要在于PTA复产节奏慢于PX所致，不过在极低的库存下，近端价格支撑依然较强，关注后续下游的重启节奏，将极大影响PX的累库节奏。

PTA：5500-6000宽幅整理，关注2611合约5500点附近短多机会

基本面而言，PTA供需双减但供应缩量更加显著。供应端，由于PTA工厂的PX原料短缺，华东多个企业被迫选择降负，涉及产能约1600万吨左右，因此周内PTA负荷再创新低，开工率已不足半数。不过后市来看，PX装置已经处于重启阶段，后续原料供应问题有望缓解，因此PTA环节在高利润之下，依然存在较高的复产意愿，后续关注TA供应的真实拐点。下游需求来看，由于TA装置降负、合约减量等因素之下，下游聚酯工厂买盘增加，支撑TA现货基差强势，当前来看聚酯负荷依然低迷，在原料采购困难的情况之下，不排除个别工厂停车，因此聚酯负荷抬升高度有限。整体而言，TA近强远弱格局延续，月中附近PTA装置开工率预计陆续回升，偏紧格局或有所缓和，高利润难以长期维持。

股指：关注市场近期的回踩开多机会，IC2612关注7500点附近开多，IM2612合约关注7200点附近开多

上周A股放量震荡上行，市场延续阶段性修复态势。盘面个股涨多跌少，前期超跌的科创板及小微盘指数表现强势，赚钱效应显著回暖，风险偏好与投资者情绪持续修复。当前市场仍处于回调后的修复窗口，信心逐步回稳，但短期需关注获利资金的兑现情况。待本轮情绪修复充分消化后，市场驱动逻辑有望由情绪面切换至基本面主导。随着半年报进入密集披露期，业绩兑现度将成为后续交易的核心主线。与此同时，近期中美贸易扰动有所升温，外部不确定性边际抬升，或对部分外部依赖度较高的板块形成一定压制。

免责声明：本文是由先锋期货撰写，文中所引用信息均来自公开资料，我司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本文在任何情况下都不构成任何投资建议，投资者不应将本文作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。文中所涉及的专家观点、策略或操作建议仅供参考，不构成任何具体的买卖依据，建议投资者自主决策!